O relatório de inflação do CPI de janeiro, divulgado na terça-feira às 8h30 ET, foi elaborado como um lançamento de dados importantes para as perspectivas de política do Fed e a direção do S&P 500. Isso é muito exagerado. Claro, Wall Street pode obter um bom rali se o relatório de inflação do IPC for mais frio do que o esperado, ou alguma pressão de venda se estiver no lado quente. Mas é improvável que o CPI tenha uma vida útil superior a 24 horas.
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O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, deixou claro o que pensa ser a categoria de inflação mais importante para a política do Fed: os principais serviços não habitacionais, um subgrupo do índice de preços de gastos de consumo pessoal do Departamento de Comércio. A inflação nesses serviços essenciais está intimamente ligada ao mercado de trabalho apertado e ao forte crescimento salarial. Os economistas vasculharão o relatório do CPI em busca de pistas sobre as perspectivas de inflação. Mas eles não poderão dizer com segurança o que os novos dados do IPC significam para a direção da medida de inflação favorita de Powell quando forem divulgados em 24 de fevereiro. Essa incerteza reflete as sérias deficiências do IPC.
Expectativas de inflação do IPC
Economistas esperam que o índice geral de preços ao consumidor suba 0.5% em janeiro, após o ganho de 0.1% revisado para cima em dezembro. A taxa anual deve cair de 6.2% para 6.5%. O núcleo do IPC, excluindo alimentos e energia, deve subir 0.3%. Isso reduziria a taxa básica de inflação do IPC para 5.5%.
O S&P 500 reagirá às manchetes e às principais notícias da inflação, independentemente do foco de Powell. Alguma atenção será dada à inflação do IPC para serviços menos aluguel de habitação. Muitas pessoas citam isso como um proxy para os principais serviços não habitacionais de Powell, embora não chegue nem perto.
Os investidores foram condicionados a responder ao CPI porque as surpresas dos dados realmente produziram algumas oscilações dramáticas do mercado no ano passado, tanto quando o CPI esquentou quanto quando esfriou. Mas agora tem muito menos utilidade. Se os preços do gás subirem, o CPI atrasa cerca de um mês em relatá-lo. Se o aluguel cair, a CPI avisa mais de seis meses depois. Embora o CPI faça um bom trabalho ao rastrear os preços das mercadorias, eles agora estão caindo e não são motivo de grande preocupação para o Fed.
Deficiências do Relatório de Inflação do CPI
Então qual é o problema? Considere os serviços menos o aluguel da categoria abrigo. Primeiro, inclui o componente de serviços de energia, que não faz parte dos gastos básicos. Exclua isso e você terá que acompanhar a inflação para apenas 25% dos orçamentos domésticos. A categoria exclui gastos em restaurantes e hotéis. Inclui custos de seguro saúde, mas a metodologia de rastreamento do Departamento do Trabalho pode produzir alguns resultados estranhos. A taxa de inflação de seguro de saúde anualizada de 3 meses mais recente é de -38%.
Se você subtrair os serviços de energia e seguro saúde e, em seguida, adicionar serviços de alimentação e hospedagem, poderá chegar a uma categoria que tem alguma semelhança com os principais serviços não habitacionais do PCE. Os últimos dados revisados de dezembro mostram a inflação nessa categoria crescendo a uma taxa anualizada de 5.7% no quarto trimestre, abaixo dos 4% em outubro. O IBD atualizará esses números na terça-feira.
Em comparação, a taxa de inflação para os principais serviços não habitacionais do PCE ficou em 4.1% em dezembro, caindo de 4.7% em outubro.
A ampla disparidade ressalta as deficiências dos dados do CPI. Não menos importante, cobre apenas 30% dos orçamentos domésticos. Em comparação, os principais serviços não habitacionais do PCE cobrem 50% dos gastos domésticos.
Os serviços financeiros são uma grande diferença, respondendo por 0.2% dos gastos do CPI, mas quase 5% do PCE. Este último inclui o custo dos serviços financeiros prestados sem encargos explícitos. A renúncia ou redução de juros em conta corrente e poupança é um exemplo.
Saúde: CPI vs. PCE
A maior diferença entre o PCE e o CPI envolve a assistência à saúde. O PCE inclui gastos com saúde cobertos pelos empregadores e pelo governo. É por isso que os serviços de saúde representam cerca de 16% dos gastos do PCE, enquanto os serviços médicos representam menos de 7% dos orçamentos do CPI.
A melhor pista para a inflação dos serviços de saúde do PCE não virá do IPC, mas do índice de preços ao produtor de quinta-feira. O componente de serviços médicos do PPI alimenta diretamente o PCE, escreveram economistas do Deutsche Bank em uma nota de sexta-feira. Eles acrescentaram que as notícias sobre a inflação dos cuidados de saúde podem ser positivas. Após grandes aumentos nos preços de saúde do PCE em janeiro dos últimos dois anos, a redução de um aumento pandêmico nos honorários médicos do Medicare a partir de 1º de janeiro pode contribuir para uma inflação mais branda.
S&P 500 sobe antes do CPI
O S&P 500 subiu 1.1% na segunda-feira, subindo acima do nível 4100. Wall Street parecia afastar o medo de uma leitura quente do CPI na terça-feira. De qualquer forma, porém, a alta do rali atual pode ser limitada no curto prazo. Espera-se que quarta-feira traga um relatório de vendas no varejo quente, o que pode alimentar os temores de que a economia dos EUA tenha renovado o ímpeto que exigirá taxas de juros ainda mais altas.
Na tarde de segunda-feira, os mercados precificavam pouco mais de 50% de chance de o Fed impor mais três aumentos de juros de um quarto de ponto, para um intervalo de 5.25%-5.5%.
Mas muitos dados serão divulgados até lá, e a CPI de terça-feira será esquecida. Powell vê o mercado de trabalho apertado como o maior risco nas perspectivas de inflação. Se o mercado de trabalho desacelerar e o crescimento dos salários continuar moderado, não será necessário um terceiro aumento da taxa. Ainda assim, muito mais progresso será necessário antes que o Fed baixe a guarda. Mais dois aumentos de juros estão praticamente garantidos e a extensão da desaceleração necessária para evitar um terceiro ainda não está clara.
Até o fechamento de segunda-feira, o S&P 500 subiu 15.7% em relação à mínima de fechamento do mercado em baixa, mas permanece 13.7% abaixo da máxima de fechamento de todos os tempos.
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Fonte: https://www.investors.com/news/economy/fade-the-cpi-inflation-report-what-matters-to-the-fed-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo