Os comentários do presidente do Fed Powell são motivo para otimismo, não medo

Esqueça a previsão de “dor” de Jerome Powell e a queda de 1000 pontos do mercado de ações. A notícia significativamente otimista é que os 12 membros do Comitê de Mercado Aberto do Federal Reserve (FOMC) finalmente estão jogando a toalha. Eles não vão mais arrastar a tentativa fracassada de 13 anos de Ben Bernanke de impulsionar o crescimento mantendo as taxas de juros anormalmente baixas.

Por que isso é motivo de otimismo? Porque permitir que as taxas de juros sejam determinadas pelos mercados de capitais dos EUA liberará o potencial de crescimento atualmente inexplorado do capitalismo dos EUA. Esse acúmulo de possibilidades felizes resulta das baixas taxas equivocadas do FOMC que recompensavam de forma extravagante os tomadores de empréstimos e penalizavam severamente os poupadores e investidores.

É importante ressaltar que as observações de Powell na sexta-feira (26 de agosto) concluíram com um firme compromisso: “Vamos continuar até que estejamos confiantes de que o trabalho está feito”. Isso significa que podemos contar com a permissão para que as taxas de juros de curto prazo subam até o nível estabelecido pela demanda e oferta de capital. Essas taxas determinadas pelo mercado fomentam o processo característico do capitalismo de alocar capital para as atividades mais benéficas (crescimento AKA) ao mesmo tempo em que fornecem um potencial de retorno de mercado completo para os provedores de capital.

Powell revela uma fraqueza do FOMC

Durante suas observações, o presidente do Fed Powell admitiu surpreendentemente que os membros do FOMC haviam aprendido três lições – lições que eram óbvias durante e após o período inflacionário de 1965-1982:

• “A primeira lição é que os bancos centrais podem e devem assumir a responsabilidade de entregar uma inflação baixa e estável”
• “A segunda lição é que as expectativas do público sobre a inflação futura podem desempenhar um papel importante na definição da trajetória da inflação ao longo do tempo”
• “Isso me leva à terceira lição, que é que nós [o FOMC] devemos continuar até que o trabalho seja feito”

Embora seja bom que o FOMC reconheça essas três questões, é desanimador saber que esses membros do Federal Reserve tiveram que aprendê-las novamente.

A previsão de “dor” de Powell revela sérios equívocos

Powell passou a prever a dor das ações de aumento de taxa do Fed. “Embora as taxas de juros mais altas, o crescimento mais lento e as condições mais brandas do mercado de trabalho reduzam a inflação, também trarão alguns problemas para famílias e empresas.”

Tantos equívocos:

• “Taxas de juros mais altas” – Não. Afastar-se das taxas baixas definidas pelo FOMC (AKA, anormais) para taxas de juros determinadas pelo mercado de capitais (AKA, normal) abrirá oportunidades de crescimento, não as reduzirá
• “Crescimento mais lento” – Não. Melhor alocação e melhor receita financeira promoverão mais e mais saudáveis ​​possibilidades de crescimento
• “Condições de mercado de trabalho mais suaves” – Não. O crescimento elevado permite uma melhor alocação de recursos humanos para melhorar as estratégias e a produtividade do empregador e do empregado
• “Dor para famílias e empresas” – Não. A “dor” será focada em beneficiários de baixa taxa, como empresas, fundos e indivíduos altamente alavancados

Acrescente a essa lista mais um equívoco: que os efeitos do aumento das taxas de juros no ambiente de taxas anormalmente baixas de hoje são comparáveis ​​aos de períodos anteriores, quando o Federal Reserve elevou as taxas de juros acima do nível determinado pelo mercado de capitais. Sair de taxas anormalmente baixas e entrar em taxas anormalmente altas produzem resultados opostos.

Pense na comparação desta forma. O atual aumento da taxa é o resultado da flexibilização do Fed em seus controles. Por outro lado, o aumento das taxas acima da taxa definida pelo mercado é o resultado da aplicação de controles do Fed.

E quanto a Wall Street?

Wall Street vai se dividir e mudar, como sempre acontece quando uma tendência é invertida. Os perdedores serão aqueles vinculados a estratégias de baixa taxa. A volta às taxas de juros normais prejudica sua rentabilidade e até mesmo sua razão de ser. Exemplos são fundos de private equity super alavancados, fundos imobiliários, fundos de hedge e fundos de renda fixa. (Naturalmente, os gestores desses fundos estão gritando mais alto que as taxas crescentes do Fed são uma receita para a recessão – significando seu próprio bem-estar.)

Do outro lado estão os vencedores – o lugar onde o resto de Wall Street gravitará naturalmente.

Conclusão – Seja otimista porque as taxas estão subindo

Em suma, o que está por vir será emocionante, dinâmico e divertido. Haverá novas áreas de crescimento que prosperarão no período econômico e financeiro então normal. Além disso, poupadores e investidores “seguros” serão bem-vindos de volta à mesa do mercado de capitais, aptos a participar plenamente de suas recompensas legítimas.

Na verdade, esse novo segmento de “crescimento” será todos aqueles indivíduos, organizações e governos que detêm mais de US$ 20 trilhões em ativos de curto prazo. Após 13 anos de perda de renda, eles obterão retornos completos e equitativos sobre seu dinheiro. Além da renda, eles ganharão um grande impulso de confiança no “efeito riqueza”.

Qual a importância desse segmento? Muito. Os US$ 20 trilhões são comparáveis ​​ao PIB anual dos EUA. Além disso, se o rendimento chave de 3 meses do Tesouro dos EUA atingir 5% (um nível histórico e atual razoável), a receita anual pode ser de cerca de US$ 1 trilhão. Esses são números inebriantes para uma fonte primária de capital, especialmente quando comparados à perda de 20% de poder de compra que sofreu durante o experimento de Bernanke de 13 anos e 0% de rendimento.