Fed pode ser empurrado por salários superaquecidos para taxas de pico mais altas

(Bloomberg) -- Autoridades do Federal Reserve têm dados de inflação preocupantes o suficiente para considerar aumentar as taxas de juros para um pico mais alto do que os investidores esperam e possivelmente seguir o aumento de meio ponto que sinalizaram este mês com o mesmo novamente em fevereiro.

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Os salários mensais subiram no ritmo mais forte desde janeiro e o emprego nos EUA aumentou mais do que o previsto no mês passado, mostrou um relatório na sexta-feira. Isso preocupará o presidente do Fed, Jerome Powell, que esta semana alertou que condições mais fracas do mercado de trabalho e crescimento menos elevado dos lucros são necessários para esfriar a taxa de inflação perto de uma alta de 40 anos.

Powell e seus colegas, agora em seu apagão pré-reunião, sugeriram fortemente que reduziriam a mudança para um movimento de meio ponto na reunião de 13 a 14 de dezembro, após quatro aumentos consecutivos de 75 pontos-base. Ele também disse que eles provavelmente precisarão de taxas mais altas do que pensavam em setembro, quando a previsão mediana apontava para 4.6% no próximo ano, de uma meta atual de 3.75% a 4%.

“Powell sugeriu que ainda não estamos em uma espiral de crescimento salarial, mas esse risco ainda existe”, disse Rhea Thomas, economista sênior da Wilmington Trust Co. “Isso mantém em jogo a ideia de que eles podem ter que aumentar o taxa de pico e, potencialmente, mantê-lo no lugar por mais tempo.”

As apostas em uma redução para uma alta de meio ponto este mês permaneceram intactas após o relatório de emprego e os investidores viram a probabilidade do mesmo novamente na reunião do Fed de 31 de janeiro a fevereiro. 1 reunião como aproximadamente equilibrada. Os preços nos mercados futuros mostram que as taxas atingirão um pico de cerca de 4.9% no próximo ano.

As autoridades atualizarão suas previsões trimestrais na reunião de dezembro e poderão elevar sua projeção mediana para o pico da taxa no próximo ano para 5% ou mais. O presidente do Fed de St. estabilidade.

“A inflação é como um câncer: se não for tratada, ela metastatiza e se torna muito mais crônica”, disse Swonk. “A cura” de taxas mais altas significa “será um 2023 difícil”.

As autoridades do Fed receberão um relatório adicional de preços ao consumidor antes da reunião de dezembro e terão mais um mês de dados para ponderar antes de se reunirem novamente no início do próximo ano.

O que a economia da Bloomberg diz ...

“Dado o lento ajuste no mercado de trabalho, as autoridades do Fed podem ter que aumentar sua previsão de taxa terminal do que escreveram no gráfico de pontos de setembro, provavelmente para 5.25%.”

— Anna Wong e Eliza Winger (economistas)

Powell disse na quarta-feira que o aumento dos salários provavelmente será "uma parte muito importante da história" sobre a inflação. Embora as dificuldades na cadeia de suprimentos pareçam estar diminuindo para os bens, ajudando nas perspectivas de preços nesse setor, ele disse que os salários são o maior custo para o setor de serviços, portanto as condições de trabalho são essenciais para entender as perspectivas de preços em tudo, desde hotéis a cortes de cabelo.

O relatório de empregos mostrou que o salário médio por hora saltou 0.6% em novembro, um ganho amplo que foi o maior desde janeiro, e subiu 5.1% em relação ao ano anterior. Os salários dos trabalhadores de produção e não supervisores subiram 0.7% em relação ao mês anterior, a maior alta em quase um ano. O ritmo dos aumentos salariais é inconsistente com a meta de inflação de 2% do Fed.

“As pressões permanecem no mercado de trabalho e, se houver alguma, estão tão ruins quanto antes”, disse Vincent Reinhart, economista-chefe da Dreyfus and Mellon. “Eles querem um pouco mais de contenção real, uma vez que acreditam – pelo menos Powell acredita – que as pressões inflacionárias estão profundamente enraizadas na cesta de preços ao consumidor”.

Enquanto os banqueiros centrais estabeleceram uma meta de crescimento abaixo da tendência para diminuir as pressões de preços, a criação de 263,000 empregos no mês passado – deixando a taxa de desemprego em 3.7% – é a mais recente evidência de que a economia dos EUA continua resiliente. O crescimento no quarto trimestre pode ser de 2.8%, bem acima das estimativas do que é sustentável no longo prazo, de acordo com a estimativa de rastreamento do Fed de Atlanta.

Embora os líderes do Fed tenham sugerido que há espaço para moderar para 50 pontos-base este mês, eles procuraram mudar o foco dos investidores para onde as taxas atingem o pico do tamanho dos movimentos feitos em cada reunião.

Eles também enfatizaram o impacto cumulativo de aumentos anteriores e a noção de que a política funciona com um atraso. Isso encorajou a especulação de que eles poderiam reduzir para movimentos de 25 pontos-base no próximo ano para reduzir o risco de irem longe demais.

Mesmo assim, o último relatório de empregos pode levar as autoridades a considerar outros 50 pontos-base no início do próximo ano.

“O Fed – e Powell em particular – está muito focado nas fontes de inflação impulsionadas pelo mercado de trabalho e este relatório o manterá em alerta máximo”, disse Thomas Costerg, economista sênior da Pictet Wealth Management nos EUA. “Acho que eles podem continuar com outros 50 na próxima reunião do Fed.”

A força de trabalho está crescendo muito mais lentamente do que o esperado, com 3.5 milhões de trabalhadores a menos do que o esperado depois que a Covid-19 provocou aposentadorias precoces e mudou os padrões de trabalho a partir de 2020. Isso não deve mudar tão cedo.

“Essa escassez de mão de obra ajudou a alimentar a inflação”, disse o presidente do Fed de Richmond, Thomas Barkin, na sexta-feira, e com a aposentadoria dos baby boomers americanos, é provável que isso continue no longo prazo. Embora o Fed tenha aumentado rapidamente as taxas, “vimos que a demanda por mão de obra continua superando a oferta”, disse ele.

Na próxima reunião, as autoridades do Fed também podem querer destacar sua firmeza em taxas mais altas para se apoiar em Wall Street, que reagiu à redução planejada com uma flexibilização das condições financeiras que podem ser indesejadas. O Fed tem tentado deliberadamente apertar as condições para reduzir a demanda e aliviar as pressões sobre os preços.

“As condições financeiras mais amplas estão ficando mais fáceis. Não está claro para mim que o Fed está fazendo muito progresso.” disse Stephen Stanley, economista-chefe da Amherst Pierpont Securities LLC. “O Fed ainda tem muito trabalho a fazer para esfriar a economia o suficiente e, em particular, o mercado de trabalho o suficiente para chegar onde eles querem estar com a inflação. Certamente ainda não chegamos lá.”

–Com assistência de Rich Miller.