Empréstimos de fundos do Fed saltam para novo recorde enquanto bancos lutam por dinheiro

(Bloomberg) -- As negociações em um importante mercado de financiamento noturno atingiram o nível mais alto em pelo menos sete anos, uma indicação de que o aperto do Federal Reserve está pressionando cada vez mais a liquidez do sistema bancário.

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Os empréstimos diários em fundos federais subiram para US$ 120 bilhões em 27 de janeiro, de acordo com dados do Fed de Nova York publicados na segunda-feira, acima dos US$ 113 bilhões na sessão anterior. Isso marcou o nível mais alto desde pelo menos 2016, quando o banco central revisou a publicação dos dados.

Até recentemente, o dinheiro era abundante, graças ao maciço estímulo monetário e às medidas fiscais desencadeadas durante a pandemia. Agora, como a combinação de aumentos das taxas do Fed e aperto quantitativo levou os depositantes a mudar para fundos do mercado monetário e outras alternativas de maior rendimento, os bancos estão começando a recorrer a outras fontes para se financiar.

“Os últimos 12 meses foram o ritmo mais rápido de aumento das taxas desde a década de 1980, então o aperto nas condições financeiras e o aumento nos custos de financiamento foram bastante extremos do ponto de vista histórico”, disse Gennadiy Goldberg, estrategista sênior de taxas dos EUA da TD Securities. Em Nova Iórque. “Embora não tenha realmente gerado uma crise de financiamento, fez com que alguns bancos lutassem, pois o rápido aumento nas taxas levou a saídas significativas de depósitos.”

A taxa de empréstimos overnight não garantidos no mercado de fundos federais é aquela que o Fed almeja em suas decisões de política monetária. Agora está em 4.33% - acima de quase zero há um ano - e os investidores esperam que o banco central opte por outro aumento de um quarto de ponto na quarta-feira, na conclusão de uma reunião de política monetária de dois dias em Washington.

Uma pesquisa recente do Fed sugeriu estratégias que os bancos podem estar usando para recuperar o dinheiro perdido à medida que as pressões de financiamento aumentam. As instituições financeiras informaram que tomariam empréstimos em mercados de financiamento não garantidos, levantariam depósitos intermediários ou emitiriam certificados de depósito se as reservas caíssem a níveis desconfortáveis. A grande maioria dos bancos domésticos também citou adiantamentos de empréstimos de bancos federais de empréstimos imobiliários como “muito prováveis” ou “prováveis”.

Isso sugere que o salto nos volumes de fundos federais pode ser impulsionado pelos bancos federais de empréstimos imobiliários - os principais credores do mercado - alocando mais de seu excesso de caixa em vez de alternativas, como o mercado de acordos de recompra.

Do lado do mutuário, entretanto, os bancos domésticos tornaram-se cada vez mais participantes de fundos federais: sua participação nos empréstimos no mercado aumentou recentemente para 25%, de níveis próximos a 5% em 2021, de acordo com o Barclays Plc.

“Os bancos domésticos tomarão empréstimos no mercado de fundos federais apenas se seus amortecedores de liquidez intradiária ficarem muito escassos”, escreveu Joseph Abate, estrategista de mercado monetário do Barclays, em nota de 25 de janeiro. “Como resultado, quando as reservas bancárias são abundantes, a participação dos bancos domésticos nos empréstimos de fundos federais é muito baixa.”

Ainda assim, os mercados de financiamento em dólares americanos dificilmente estão à beira de um colapso, como estavam no final do último episódio de aperto quantitativo do banco central em 2019. Na época, as reservas haviam se esgotado a tal ponto que as instituições financeiras não têm dinheiro disponível para emprestar em mercados noturnos.

No futuro, porém, os analistas monitorarão o uso da janela de desconto, as taxas dos acordos de recompra e a emissão do FHLB como possíveis pontos de aperto para déficits de financiamento.

“É um bom sinal ver bancos competindo por financiamento”, disse Rishi Mishra, analista da Futures First Canada. “O Fed deveria estar feliz com isso. Claro, muito de qualquer coisa é ruim.”