Fed Hawkishness atinge o pico à medida que o aumento dos pagamentos de dívidas corroem as economias

(Bloomberg) -- A política mais rígida do Federal Reserve está elevando o ônus das taxas de juros das famílias, levando a um rápido declínio no excesso de poupança e ressaltando a probabilidade de a falsidade ter atingido o pico.

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O aumento pandêmico do excesso de poupança foi provavelmente o aumento mais rápido da riqueza já visto. Uma combinação de colapso na demanda e enormes transferências do governo levou a um pico estimado de US$ 2.3 trilhões em excesso de poupança acumulado até meados de 2021.

Mas depois da festa vem a fome, e o excesso de poupança está diminuindo rapidamente à medida que a inflação faz com que os preços e as taxas de juros subam. Esse excesso de poupança atua como um amortecedor para uma recessão, pois amortece o ciclo de feedback de um declínio nos gastos, levando a uma queda na renda, o que significa menos gastos e assim por diante.

O Bureau of Economic Analysis define o fluxo de poupança como renda pessoal disponível – consumo – outras despesas. A taxa de poupança pessoal é a diferença entre o rendimento disponível e o consumo como percentagem do rendimento disponível. A taxa de poupança chegou a 33% no auge da pandemia – um nível anteriormente inimaginável – mas desde então caiu para uma baixa quase histórica de 3.1%.

A despoupança pode ser vista no rápido declínio do “excesso de renda disponível”, ou seja, renda disponível acima de sua tendência pré-pandêmica. Está de volta ao plano com base em uma linha de tendência de 30 anos, significando que o excesso de poupança não está mais sendo reforçado pelo excesso de renda porque as pessoas estão gastando mais e os pagamentos de transferências do governo relacionados à pandemia cessaram.

A poupança está sendo cada vez mais pressionada pelo aumento dos pagamentos de dívidas. As taxas de juros das dívidas ao consumidor e hipotecárias estão subindo. Os rácios do serviço da dívida (reembolsos da dívida como percentagem do rendimento disponível) permanecem relativamente baixos, mas também estão a aumentar, e poderão fazê-lo rapidamente à medida que a dívida for refixada a taxas mais elevadas.

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Em termos nominais, as famílias devem reembolsar cerca de US$ 1.75 trilhão a cada ano, ou quase 10% da renda disponível. Esse fardo ficará pior à medida que mais renda for consumida pelo aumento dos preços.

O Fed estima que o excesso de poupança diminuiu para US$ 1.7 trilhão (em meados de 2022), uma queda de 26% em um ano. É provável que o estoque de excesso de poupança caia em um ritmo crescente, à medida que os efeitos defasados do aumento das taxas de juros forem mortificando.

O buffer de recessão está sendo eliminado, deixando a economia dos EUA em uma posição mais frágil e aumentando a probabilidade de o Fed ter atingido seu pico de belicosidade na guerra contra a inflação (por enquanto).