As altas do Fed e um dólar mais forte estão alimentando riscos de instabilidade política na África

A Reserva Federal dos EUAO aperto da política monetária da China e o fortalecimento do dólar estão tendo um efeito indireto nos balanços das nações africanas e nos encargos da dívida pública, de acordo com um novo relatório.

No início de novembro, o O Fed implementou um quarto aumento consecutivo da taxa de juros de três quartos para levar sua taxa de empréstimo de curto prazo ao seu nível mais alto desde janeiro de 2008.

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Enquanto isso, uma combinação de aumentos de juros, a guerra na Ucrânia e os temores de uma recessão levaram o dólar tradicional de “porto seguro” a subir. Apesar de uma queda recente desde seu pico no final de setembro, o DXY índice do dólar americano subiu mais de 11% no acumulado do ano.

A dívida do governo na África subsaariana atingiu seu nível mais alto em mais de uma década como resultado da pandemia de Covid-19 e da invasão da Ucrânia pela Rússia. Em um relatório na terça-feira, a consultoria de risco Verisk Maplecroft destacou que a dívida é agora 77% do produto interno bruto em média em seis economias africanas importantes: Nigéria, Gana, Etiópia, Quênia, Zâmbia e Moçambique.

Essas nações adicionaram uma média de 10.3 pontos percentuais do PIB a esse fardo da dívida desde 2019, observou o relatório.

Como as interrupções na cadeia de abastecimento provocadas pelo aumento pós-pandêmico da demanda e a guerra na Ucrânia levaram os bancos centrais a aumentar as taxas de juros, o aumento dos rendimentos da dívida soberana restringiu ainda mais os balanços africanos.

“Os aumentos consecutivos da taxa básica pelo Federal Reserve dos EUA resultaram em fluxos de capital reduzidos para a África e ampliaram os spreads nos títulos soberanos do continente”, disse Benjamin Hunter, analista da Verisk Maplecroft Africa. 

“A exposição a mudanças nas taxas de juros internacionais é exacerbada pela grande proporção da dívida pública africana mantida em dólares.”

A capacidade dos governos africanos de pagar suas dívidas externas continuará a ser enfraquecida por financiamentos mais escassos e taxas de juros mais altas, disse Verisk Maplecroft, enquanto os aumentos das taxas domésticas em resposta ao aumento da inflação também estão intensificando o fardo da dívida pública geral de muitos países da África subsaariana. países.

“Os altos níveis de dívida pública e os elevados custos de empréstimos restringirão os gastos públicos, o que provavelmente resultará em uma deterioração do ESG e do cenário de risco político em todo o continente”, acrescentou Hunter. 

“Fundamentos soberanos mais fracos e riscos ESG+P mais altos, por sua vez, dissuadirão os investidores, enfraquecendo ainda mais a posição de mercado da África.”

A Verisk Maplecroft espera que a postura hawkish do Fed eleve sua taxa básica de 3.75% em novembro para entre 4.25% e 5% em 2023, prolongando a pressão descendente sobre os mercados de dívida soberana africanos.

A empresa também não prevê um afrouxamento substancial das condições monetárias domésticas da África nos próximos 12 meses, o que, segundo Hunter, manterá os custos de empréstimos altos e “desincentivará os influxos nos mercados de dívida soberana africanos”.

Destaque para Gana

Hunter apontou Gana como um dos mais afetados por esse ciclo de feedback negativo entre o aprofundamento do fardo da dívida pública, uma posição fiscal restrita e uma deterioração ESG e cenário político.

A dívida pública do país da África Ocidental aumentou de 62.6% do PIB em 2019 para estimados 90.7% em 2022, enquanto a inflação subiu para 40.4% em outubro e o banco central na segunda-feira aumentou as taxas de juros em 250 pontos base para 27%. O Banco de Gana já subiu 1,350 pontos-base desde o início do ciclo de aperto em 2021.

Com a moeda cedi — uma das piores desempenhos do mundo este ano - continuando a perder valor e a inflação continuando a subir, no entanto, analistas da Oxford Economics Africa projetaram esta semana que a principal taxa de juros provavelmente será aumentada em mais 200 pontos-base no início de 2023.

“Com a deterioração dos padrões de vida como resultado, a agitação civil e os riscos de estabilidade do governo pioraram. Em novembro de 2022, manifestantes em Acra pediram a renúncia do presidente Nana Akufo-Addo”, disse Hunter. 

“Por sua vez, essa instabilidade aumentará os spreads da dívida soberana de Gana, aprofundando o ciclo de feedback negativo ao aumentar os custos de empréstimos externos; nossa pesquisa indica que os desempenhos mais fracos no pilar de governança de nossas classificações Sovereign ESG têm que lidar com rendimentos 25% mais altos, em média”.

A FMI visitará Gana novamente em dezembro continuar as discussões sobre o pedido do país para um plano de reestruturação da dívida. Enquanto isso, a Moody's rebaixou na terça-feira a classificação de crédito do país ainda mais para o território do "lixo", citando a probabilidade de que os investidores privados acumulem perdas acentuadas como resultado da reestruturação.

O FMI está atualmente fornecendo ou discutindo o alívio da dívida com 34 nações africanas, inclusive por meio do Quadro Comum do G-20 estabelecido durante a pandemia de Covid-19. A Verisk Maplecroft observa que, embora a assistência do FMI ajude a reduzir os déficits fiscais e reestruturar as dívidas, os países implorados pelo FMI para cortar gastos provavelmente experimentarão “compensações ESG+P negativas”.

“Embora o FMI tenha enfatizado que os gastos sociais direcionados aos mais vulneráveis ​​não devem ser cortados, os gastos sociais em programas como subsídios para alimentos e combustíveis provavelmente serão reduzidos”, disse Hunter. 

“A incapacidade de mitigar o impacto dos choques econômicos externos e da inflação por meio de gastos públicos provavelmente terá impactos reverberantes em todo o cenário de risco ESG+P do continente.”