Fed apresenta plano para reduzir o balanço patrimonial em US$ 1.1 trilhão por ano

(Bloomberg) -- Autoridades do Federal Reserve elaboraram um plano há muito aguardado para encolher seu balanço patrimonial em mais de US$ 1 trilhão por ano e aumentar as taxas de juros "rápidamente" para combater a inflação mais alta em quatro décadas.

Mais lidos da Bloomberg

O roteiro para reduzir os ativos que eles compraram durante a pandemia foi divulgado na quarta-feira em ata de sua reunião de março, quando as autoridades aumentaram as taxas em um quarto de ponto. Eles debateram ir mais longe, mas escolheram cautela à luz da incerteza causada pela invasão da Ucrânia pela Rússia, mostrou o registro de sua discussão.

Além disso, “muitos” que participaram da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto de 15 a 16 de março consideraram um ou mais aumentos de meio ponto como possivelmente apropriados daqui para frente se as pressões de preços não moderarem.

Analistas viram isso como evidência de que as autoridades agora temem que deveriam ter agido mais cedo contra a inflação e agora estão com pressa para obter sua taxa principal - atualmente em uma faixa de 0.25% a 0.5% - até o neutro, o nível teórico que nem acelera ou desacelera a economia.

“O FOMC permaneceu muito fácil por muito tempo e tardiamente percebeu seu erro”, disse Stephen Stanley, economista-chefe da Amherst Pierpont Securities LLC. “Eles agora estão lutando para levar a política de volta ao neutro o mais rápido possível. Quando chegarem a algo próximo do neutro, eles terão que verificar ao longo do tempo até que ponto em território restritivo eles precisam se mover para manter a inflação sob controle. ”

O esforço para reduzir o balanço patrimonial estenderá um forte pivô para combater a inflação, já que o Fed estava comprando títulos no mês passado, enquanto tentava uma redução suave do apoio à pandemia. Espera-se que o FOMC aprove a redução do balanço patrimonial em sua próxima reunião de 3 a 4 de maio. O plano para reduzir o balanço patrimonial veio por meio de uma apresentação da equipe aos funcionários.

Autoridades propuseram encolher o balanço patrimonial do Fed em um ritmo mensal máximo de US$ 60 bilhões em títulos do Tesouro e US$ 35 bilhões em títulos lastreados em hipotecas - em linha com as expectativas do mercado e quase o dobro da taxa máxima de US$ 50 bilhões por mês na última vez que o Fed cortou seu saldo planilha de 2017 a 2019.

Eles apoiaram a redução gradual desses limites em mais de três meses “ou um pouco mais, se as condições do mercado justificarem”.

O registro da reunião a portas fechadas mostrou muito apoio entre os 16 funcionários que participaram do aumento das taxas em 50 pontos base.

“Muitos participantes observaram que um ou mais aumentos de 50 pontos base na faixa da meta podem ser apropriados em reuniões futuras, principalmente se as pressões inflacionárias permanecerem elevadas ou intensificadas”, disse a ata. “Os participantes julgaram que seria apropriado mudar rapidamente a postura da política monetária para uma postura neutra.”

A taxa neutra está estimada em cerca de 2.4%, de acordo com a estimativa mediana dos funcionários divulgados na reunião. As autoridades “também observaram que, dependendo dos desenvolvimentos econômicos e financeiros, uma mudança para uma postura política mais rígida pode ser justificada”, dizia a ata.

O que diz a Bloomberg Economics

A ata fornece “uma possível explicação para o tom fortemente agressivo de Powell na reunião de março: parece que a equipe do Fed – que no ano passado teve uma perspectiva de inflação mais benigna do que os participantes do FOMC – ficou visivelmente mais alarmada com os desenvolvimentos da inflação”.

— Anna Wong, economista-chefe dos EUA

- Para ler mais, clique aqui

Desde então, os banqueiros centrais dos EUA disseram que poderiam avançar mais rapidamente na política, depois que a invasão da Rússia elevou os preços dos alimentos e da energia, com Powell declarando em 21 de março que um aumento de meio ponto estava na mesa, se necessário, em maio.

Com a neutralização do objetivo claro de política agora, os investidores se posicionarão em torno da rapidez com que o Fed pretende chegar lá. Os dados de curto prazo sobre o progresso da inflação terão um papel importante nessas decisões. Powell disse no mês passado que, à medida que “as perspectivas evoluírem, ajustaremos a política conforme necessário”.

Os mercados futuros estão precificando alta probabilidade de um aumento de meio ponto na reunião de maio. O impacto da redução do balanço sobre as condições financeiras, porém, deve ser observado com cautela no segundo semestre.

"Acho que 50 pontos-base serão uma opção que teremos que considerar, junto com outras coisas", disse a presidente do Fed de Kansas City, Esther George, em uma Bloomberg News na terça-feira. “Temos que ser muito deliberados e intencionais ao remover esta acomodação. Estou muito focado em pensar em como o balanço se move em conjunto com os aumentos das taxas de juros.”

Um risco maior e um desafio político surgirão se a invasão da Ucrânia pela Rússia mantiver altos preços de alimentos e energia por tempo suficiente para desencadear outra rodada de aumentos salariais e de preços. Isso provavelmente teria que ser enfrentado com uma política ainda mais agressiva do Fed se começar a derrubar as expectativas sobre a capacidade do banco central de ancorar os preços.

“Em um cenário econômico altamente incerto e em rápida mudança, o Fed passou da conversa para a ação”, disse Guy LeBas, estrategista-chefe de renda fixa de Janney Montgomery Scott na Filadélfia. “As condições financeiras permanecerão voláteis por grande parte dos próximos seis meses como resultado.”