Minutas do Fed sugerem otimismo sobre a inflação, mas projetam altas taxas para 2023

O Federal Reserve (Fed) divulgou o atas da reunião de política de 13 a 14 de dezembro de 2022 onde eles aumentou as taxas 0.5 pontos percentuais. A ata reconheceu que a inflação diminuiu nos últimos meses. Ainda assim, o Fed está preocupado que o alto crescimento dos salários possa impedir que a inflação volte à meta de 2% do Fed.

O Fed teme que os riscos para a inflação estejam “desviados para cima” e queria sublinhar que “os aumentos contínuos na faixa-alvo para a taxa dos fundos federais seriam apropriados”. Taxas decrescentes não estão na agenda do Fed tão cedo. Especificamente, “nenhum participante previu que seria apropriado começar a reduzir a meta da taxa de fundos federais em 2023”.

Procurando por mais evidências de melhoria da inflação

Apesar de não provocar muita mudança em sua abordagem política, o Fed reconheceu que inflação “desacelerou” em outubro e novembro embora permanecendo “inaceitavelmente alto”. Por fim, o Fed “enfatizou que seriam necessárias substancialmente mais evidências de progresso para ter certeza de que a inflação estava em uma trajetória descendente sustentada”.

Assim, o Fed vê que a inflação está caindo, mas acredita que pode ser uma jornada prolongada de volta a uma taxa anual de 2%. Em geral, o Fed acredita que os preços dos bens permanecerão moderados e que a queda dos custos da habitação será retomada nos números da inflação em 2023. Ela espera que os custos dos serviços também caiam, mas está observando o crescimento dos salários em busca de indícios de que essa tendência está no caminho certo.

Marcações

Outra questão que o Fed está monitorando de perto são as margens de lucro para bens e serviços. Eles acreditam que esses aumentos são relativamente altos hoje, embora seja difícil ter certeza, e que a desaceleração do crescimento econômico pode ser necessária para derrubá-los e, portanto, controlar ainda mais a inflação.

De olho no mercado de trabalho

Por mais que o Fed esteja visando a inflação, eles estão observando de perto o mercado de trabalho, que foi descrito nas atas como “bastante apertado” e “muito apertado”. A importância do mercado de trabalho para o Fed é porque eles acreditam que o crescimento rápido dos salários pode manter a inflação elevada.

Especificamente ao discutir os componentes da inflação, o Fed argumentou, com certo otimismo em suas projeções, que “a inflação cairia acentuadamente nos próximos dois anos. Previa-se que a inflação dos bens essenciais desacelerasse ainda mais, esperava-se que a inflação dos serviços habitacionais atingisse o pico em 2023 e depois caísse, enquanto a inflação dos serviços não habitacionais principais deveria cair à medida que o crescimento dos salários diminuísse.”

Isso significa que o Fed está cautelosamente otimista em relação à inflação em geral, mas está observando de perto o crescimento dos salários. Se o crescimento dos salários não diminuir, então o Fed pode estar preocupado com a inflação teimosamente alta.

Risco de recessão permanece

As projeções da Fed para o crescimento económico melhoraram na reunião de dezembro, face às de novembro, mas com o investimento residencial a “contrair-se fortemente” a Fed argumentou que “ainda se prevê que o crescimento económico desacelere acentuadamente em 2023”. O Fed viu a “possibilidade de uma recessão em algum momento do próximo ano como uma alternativa plausível à linha de base”. O Fed ainda não está disposto a prever uma recessão, mas reconhece que é uma possibilidade para 2023.

Um balanço de riscos

A ata também destacou dois riscos políticos principais. O primeiro risco é que o Fed não faça o suficiente para combater a inflação e ela permaneça elevada por mais tempo do que o necessário com “expectativas de inflação não ancoradas”.

A segunda é que o Fed faz demais para combater a inflação mantendo a política “mais restritiva do que o necessário” e que a inflação cai, mas os EUA também veem uma recessão. De certa forma, o Fed se preocupa em fazer muito pouco e se preocupa em fazer muito.

Ações de política

As atas sugerem fortemente que o Fed aumentará as taxas novamente na próxima vez que definirem as taxas. Em fevereiro 1. Além disso, é importante observar que, embora possamos estar perto do topo do ciclo de taxas, o Fed não vê as taxas caindo em 2023.

Ciclos passados

Se isso acontecer, seria diferente da maioria dos ciclos anteriores nas últimas décadas, quando o Fed passou de forma relativamente rápida de aumentar as taxas para reduzi-las. No entanto, as taxas se estabilizaram por quase um ano em 2006-7, a maioria dos outros períodos de taxas de pico duraram alguns meses no máximo.

decisão de fevereiro

No entanto, se as pressões salariais diminuírem e a inflação continuar a cair, mesmo que as taxas não caiam, elas provavelmente não aumentarão muito mais em 2023. O Fed está observando o mercado de trabalho de perto em busca de sinais que possam sinalizar que a luta contra a inflação está vencida.