Atas do Fed de novembro de 2022:

Funcionários do Federal Reserve concordaram no início deste mês que aumentos menores nas taxas de juros devem ocorrer logo que eles avaliem o impacto que a política está tendo na economia, indicou a ata da reunião divulgada na quarta-feira.

Refletindo declarações feitas por vários funcionários nas últimas semanas, o resumo da reunião apontou para pequenos aumentos nas taxas. Os mercados esperam amplamente que o Comitê Federal de Mercado Aberto, que define as taxas, diminua para um aumento de 0.5 ponto percentual em dezembro, após quatro aumentos consecutivos de 0.75 ponto percentual.

Apesar de insinuar que movimentos menores estão por vir, as autoridades disseram que ainda veem poucos sinais de redução da inflação. No entanto, alguns membros do comitê expressaram preocupação com os riscos para o sistema financeiro caso o Fed continue avançando no mesmo ritmo agressivo.

“Uma maioria substancial dos participantes julgou que uma desaceleração no ritmo de aumento provavelmente seria apropriada em breve”, afirmou a ata. “As defasagens e magnitudes incertas associadas aos efeitos das ações de política monetária sobre a atividade econômica e a inflação estão entre as razões citadas sobre a importância de tal avaliação.”

A ata observou que os aumentos menores dariam aos formuladores de políticas uma chance de avaliar o impacto da sucessão de aumentos de juros. A próxima decisão do banco central sobre a taxa de juros é em 14 de dezembro.

O resumo observou que alguns membros indicaram que “reduzir o ritmo de crescimento pode reduzir o risco de instabilidade no sistema financeiro”. Outros disseram que gostariam de esperar para diminuir o ritmo. As autoridades disseram que veem o equilíbrio dos riscos na economia agora inclinado para o lado negativo.

Os mercados estavam procurando por pistas não apenas sobre como seria o próximo aumento dos juros, mas também até onde os formuladores de políticas acham que terão que ir no próximo ano para fazer um progresso satisfatório contra a inflação.

Funcionários da reunião disseram que é igualmente importante que o público se concentre mais em até onde o Fed irá com as taxas, em vez de "no ritmo de novos aumentos na meta".

Nos últimos dias, as autoridades falaram amplamente em uníssono sobre a necessidade de manter a luta contra a inflação, ao mesmo tempo em que indicaram que podem reduzir o nível de alta dos juros. Isso significa uma forte probabilidade de um aumento de 0.5 ponto percentual em dezembro, mas ainda um curso incerto depois disso.

Os mercados esperam mais alguns aumentos de taxa em 2023, elevando a taxa de fundos para cerca de 5% e, possivelmente, algumas reduções antes do final do próximo ano.

A declaração pós-reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto de definição de taxas acrescentou uma frase que os mercados interpretaram como um sinal de que o Fed fará aumentos menores à frente. Essa frase dizia: “Ao determinar o ritmo de aumentos futuros no intervalo da meta, o Comitê levará em consideração o aperto cumulativo da política monetária, as defasagens com que a política monetária afeta a atividade econômica e a inflação e os desenvolvimentos econômicos e financeiros”.

Os investidores viram isso como um aceno para uma intensidade reduzida de aumentos após quatro aumentos consecutivos de 0.75 ponto percentual que levaram a taxa básica de juros do Fed para uma faixa de 3.75-4%, a maior em 14 anos.

Várias autoridades do Fed disseram nos últimos dias que antecipam um provável movimento de meio ponto em dezembro.

“Eles estão chegando a um ponto em que não precisam se mover tão rapidamente. Isso é útil, pois eles não sabem exatamente quanto aperto terão que fazer”, disse Bill English, ex-funcionário do Fed agora na Yale School of Management. “Eles enfatizam que a política funciona com atrasos, por isso é útil poder ir um pouco mais devagar.”

Os dados de inflação ultimamente têm mostrado alguns sinais encorajadores, embora permaneçam bem acima da meta oficial de 2% do banco central.

O índice de preços ao consumidor em outubro subiu 7.7% em relação ao ano anterior, a leitura mais baixa desde janeiro. No entanto, uma medida que o Fed segue mais de perto, o índice de preços de gastos de consumo pessoal excluindo alimentos e energia, mostrou um aumento anual de 5.1% em setembro, alta de 0.2 ponto percentual em relação a agosto e a leitura mais alta desde março.

Esses relatórios foram divulgados após a reunião do Fed de novembro. Vários funcionários disseram que viram os relatórios de forma positiva, mas precisarão ver mais antes de considerarem afrouxar o aperto nas políticas.

O Fed tem sido alvo ultimamente de algumas críticas de que pode estar apertando demais. A preocupação é que os formuladores de políticas estejam muito focados em dados retroativos e na falta de sinais de que a inflação está diminuindo e o crescimento está desacelerando.

No entanto, English espera que as autoridades do Fed mantenham o pé coletivo no freio até que haja sinais mais claros de que os preços estão caindo. Ele acrescentou que o Fed está disposto a arriscar uma desaceleração da economia enquanto persegue seu objetivo.

“Eles correm riscos em ambas as direções se fizerem muito pouco e muito. Eles deixaram bastante claro que veem os riscos da inflação sair da caixa e a necessidade de fazer um aperto realmente grande como o maior risco”, disse ele. “É difícil ser Jay Powell.”