Minutos do Fed para revelar a fonte da angústia inflacionária que eleva as taxas

(Bloomberg) — O Federal Reserve deve esclarecer por que está preocupado com a persistência de uma forte inflação à medida que a economia dos EUA avança para o ano novo.

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Na conclusão da reunião de 13 a 14 de dezembro do Comitê Federal de Mercado Aberto, os formuladores de políticas publicaram novas projeções mostrando que esperavam que a inflação terminasse 2023 mais alta do que pensavam anteriormente. Isso levou a um apoio surpreendentemente generalizado nas projeções para a noção de que as taxas de juros precisariam subir acima de 5% em 2023.

O Fed publicará a ata da reunião na quarta-feira, às 2h, em Washington.

As autoridades previram a inflação encerrando 2023 em torno de 3.1%, de acordo com sua projeção mediana, ante 2.8% na previsão trimestral anterior divulgada em setembro. A perspectiva mais recente do Fed está em desacordo com a de Wall Street, que geralmente se tornou mais otimista nos últimos meses, à medida que as pressões sobre os preços começaram a diminuir.

Em sua entrevista coletiva após a reunião, o presidente Jerome Powell vinculou o pessimismo inflacionário do banco central à força contínua do mercado de trabalho, apontando em particular para os preços dos serviços.

“O aumento da previsão de inflação foi surpreendente porque parecia que a maioria dos economistas nas ruas esperava muito pouca mudança, e eu esperava que eles reduzissem suas previsões”, disse Kevin Cummins, economista-chefe da NatWest Markets em Stamford, Connecticut. . “Parece que há uma visão mais consensual de que eles precisam ultrapassar 5% do que certamente eu teria pensado que os números implicavam.”

O Fed entra em 2023 com muita determinação para garantir a vitória na guerra contra a inflação, que em 2022 atingiu os níveis mais altos em quatro décadas e começou a cair nos últimos meses do ano.

O banco central começou a elevar sua taxa básica de juros de quase zero em março, o que muitos observadores de fora criticaram como um início tardio do ciclo de aperto. Em seguida, acelerou o ritmo com aumentos gigantescos das taxas durante grande parte do resto do ano, elevando a taxa dos fundos federais para 4.3% - a mais alta desde 2007.

Na reunião de dezembro, os formuladores de políticas optaram por um aumento de meio ponto nas taxas, após quatro movimentos de três quartos de ponto. Mas eles também sinalizaram outros aumentos de 75 pontos-base neste ano - mais do que os observadores do Fed esperavam, dadas as leituras de inflação mais baixas nos últimos meses.

A perspectiva para as taxas de juros "era bastante agressiva" e "muito mais do que o mercado precificava", disse Priya Misra, chefe global de estratégia de taxas de juros da TD Securities Inc. em Nova York.

Ela disse que vai procurar sinais nas atas de que o comitê mudou sua posição sobre o trade-off entre inflação e emprego, acrescentando que a grande questão é: “Quanto de aumento no desemprego eles podem tolerar?”

Os investidores agora esperam que o Fed retorne aos aumentos normais de um quarto de ponto nas taxas em sua próxima reunião de política monetária de 31 de janeiro a fevereiro. 1, e veremos a taxa dos fundos federais atingindo um pico logo abaixo de 5% em meados do ano, de acordo com os contratos futuros.

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“As atas da reunião de 13 a 14 de dezembro provavelmente mostrarão que foi a preocupação com o fato de o mercado de trabalho não esfriar rápido o suficiente que levou 17 dos 19 participantes do FOMC a anotar uma taxa terminal acima de 5% no gráfico de pontos atualizado. Isso seria uma reviravolta acentuada em relação às atas de novembro, que mostravam vários formuladores de políticas opinando sobre os riscos de aperto excessivo”.

— Anna Wong (economista-chefe dos EUA)

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Essa expectativa foi reforçada pela leitura mais recente sobre pressões de preços publicada pelo Departamento de Comércio em 23 de dezembro, que mostrou que o chamado núcleo da inflação - excluindo alimentos e energia - subiu apenas 0.2% em novembro. Isso foi menos do que estava implícito nas últimas projeções do Fed, e leituras mensais de tamanho semelhante daqui para frente seriam consistentes com um retorno à meta de 2% do banco central.

Mas, como Powell deixou claro, o relatório mensal de empregos do Departamento do Trabalho, previsto para sexta-feira, também será um fator importante na decisão de fevereiro. Os analistas esperam que o relatório mostre que o crescimento do emprego foi moderado para 200,000 no mês passado, de acordo com uma pesquisa da Bloomberg. Espera-se que o desemprego tenha permanecido inalterado em 3.7% e o crescimento salarial tenha diminuído para 5% em uma base ano a ano.

“Não importa como você divida o mercado de trabalho, ele é forte. Isso é o que faz as pessoas se exercitarem”, disse Mark Spindel, diretor de investimentos da MBB Capital Partners LLC, com sede em Chicago.

Spindel também disse que buscará pistas sobre a tolerância do Fed ao risco de desemprego ainda maior do que a taxa de 4.6% projetada para 2023 e 2024, que é quase um ponto percentual acima da taxa atual.

“Vai ser mais complicado” conseguir um pouso suave para a economia em 2023 se o Fed seguir com seus planos de aperto, disse Spindel. Dada sua ferramenta política contundente, “eles são açougueiros, não cirurgiões”.