Fed para caminhar grande novamente e abrir as portas para reduzir a marcha

(Bloomberg) -- O Federal Reserve parece pronto para entregar um quarto aumento consecutivo de juros superdimensionados, com o presidente Jerome Powell repetindo sua mensagem resoluta sobre inflação e abrindo a porta para uma redução de marcha - sem necessariamente mudar ainda.

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Espera-se que o Comitê Federal de Mercado Aberto aumente as taxas em 75 pontos base na quarta-feira para uma faixa de 3.75 a 4%, o nível mais alto desde 2008, à medida que o banco central estende sua campanha de aperto mais agressiva desde a década de 1980.

A decisão será anunciada às 2h em Washington e Powell dará uma entrevista coletiva 30 minutos depois. Nenhuma nova previsão do Fed é divulgada nesta reunião.

O presidente do banco central pode enfatizar que os formuladores de políticas permanecem firmes em sua luta contra a inflação, deixando opções em aberto para a reunião em meados de dezembro, quando os mercados estão divididos entre outra grande mudança ou uma mudança para 50 pontos-base.

Em julho, seus comentários foram interpretados erroneamente pelos investidores como um pivô de política de curto prazo, com os mercados subindo em resposta, o que facilitou as condições financeiras – tornando mais difícil para o Fed conter os preços. O presidente pode querer evitar um passo em falso, mesmo que ele sugira uma mudança para aumentos menores nas próximas reuniões.

“Eles podem querer ir mais devagar apenas no interesse da estabilidade financeira”, disse Julia Coronado, fundadora da MacroPolicy Perspectives LLC. “É um desafio para as mensagens porque eles não querem facilitar significativamente as condições financeiras. Eles precisam de condições financeiras apertadas para continuar esfriando a economia. Então ele não quer soar dovish, mas ele pode querer ir mais devagar.”

Powell está tentando conter a inflação mais alta em 40 anos em meio a críticas de que ele demorou a responder ao aumento dos preços no ano passado. Os aumentos abalaram os mercados financeiros, já que os investidores temem que o Fed possa desencadear uma recessão.

O que a economia da Bloomberg diz ...

“Menos certo do que o aumento de taxa de hoje é como o presidente do Fed Powell comunicará uma possível futura redução no ritmo de aumento de taxa – o grau de convicção, os riscos em torno do tamanho do aumento e as implicações para a taxa terminal. Esperamos que ele apresente um movimento de 50 pontos-base como o caso base e esclareça que uma redução no ritmo de aumento das taxas não significa necessariamente uma taxa terminal mais baixa”.

— Anna Wong, Andrew Husby e Eliza Winger (economistas)

A medida esperada para quarta-feira ocorre menos de uma semana antes das eleições de meio de mandato nos EUA, onde os republicanos fizeram da inflação alta uma questão importante e tentaram culpar o presidente Joe Biden e seu partido no Congresso. Na semana passada, dois senadores democratas instaram Powell a não causar dor desnecessária ao aumentar as taxas muito altas.

Preços

Os economistas preveem de forma esmagadora que o FOMC aumentará 75 pontos-base, embora um esteja procurando uma redução para 50 pontos-base. Os investidores estão perto de precificar totalmente em 75 pontos base nesta reunião do Fed, de acordo com os mercados futuros de taxas de juros.

O Banco do Canadá desacelerou inesperadamente seu ritmo de aumento das taxas de juros para meio ponto na semana passada, embora os economistas tenham notado que a maior parcela do Canadá de hipotecas com taxas ajustáveis amplia o impacto macroeconômico dos aumentos das taxas do banco central.

Declaração FOMC

A declaração provavelmente manterá sua promessa de "aumentos contínuos" nas taxas de juros, mas isso pode ser "modestamente ajustado de alguma forma para indicar que você está mais perto do fim" dos aumentos, disse Michael Feroli, economista-chefe do JPMorgan para os EUA. Chase & Co. Uma opção seria dizer “mais alguns aumentos”, disse ele.

Conferência de Imprensa

Powell, desde julho, disse que será necessário desacelerar o ritmo dos aumentos em algum momento, e ele provavelmente reiterará isso, deixando as opções abertas em dezembro, dependendo dos dados recebidos. Haverá dois relatórios de emprego e dois relatórios de preços ao consumidor antes da reunião de 13 a 14 de dezembro.

"Os mercados querem alguma indicação de que o Fed vai reduzir a marcha", disse Drew Matus, estrategista-chefe de mercado da MetLife Investment Management. “Todo esse ponto de redução de marcha e mudança para um ritmo mais lento de subidas é porque você não sabe o quanto tem que fazer. Então, se estiver chovendo lá fora e eu estiver dirigindo, estou diminuindo a velocidade.”

Dissidências

Cerca de um terço dos economistas espera uma discordância na reunião. Os candidatos mais prováveis seriam a presidente do Fed de Kansas City, Esther George, que discordou em junho em favor de um aumento menor, e o presidente do Fed de St. Louis, James Bullard, que discordou em março como um falcão.

Balanço

O Fed provavelmente reiterará seus planos de encolher seu enorme balanço patrimonial a um ritmo de US$ 1.1 trilhão por ano. Economistas projetam que elevará o balanço para US$ 8.5 trilhões até o final do ano, caindo para US$ 6.7 trilhões em dezembro de 2024.

Nenhum anúncio é esperado sobre as vendas de títulos lastreados em hipotecas.

Estabilidade financeira

Um relatório sobre a estabilidade financeira deve ser apresentado durante a reunião, de acordo com os economistas do Nomura, e Powell pode ser questionado se o ritmo dos aumentos e potencialmente uma recessão nos EUA podem causar repercussões internacionais ou interrupções nos mercados de crédito dos EUA. Os rendimentos do Tesouro de três meses superaram o rendimento de 10 anos na semana passada, uma chamada inversão que muitas vezes é vista como um sinal de recessão.

“Não estamos condicionados nos EUA a lidar com uma taxa de fundos federais de 4.5%”, disse Troy Ludtka, economista sênior da Natixis North America LLC, e há preocupações de que os mercados de crédito possam ser interrompidos. “Internacionalmente é ainda mais assustador. A Europa parece terrível. A China não está em recessão, mas acho que é o crescimento mais lento em muito, muito tempo.”

Questões de Ética

Powell também poderia ser questionado sobre os últimos incidentes para levantar questões sobre padrões de ética no banco central.

O presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, revelou recentemente que violou a política do banco central sobre transações financeiras, levando Powell a pedir ao inspetor geral do Fed que revise suas divulgações financeiras.

Em um incidente separado, Bullard participou no mês passado de uma reunião organizada pelo Citigroup em Washington para a qual a mídia não foi convidada e na qual ele discutiu a política monetária. Desde então, o Fed de St. Louis disse que pensaria de forma diferente sobre aceitar esses convites no futuro.