Fed perderá dinheiro no próximo ano ao aumentar as taxas, diz Dudley

(Bloomberg) -- O Federal Reserve parece estar a caminho de perder dinheiro no ano que vem ao aumentar as taxas de juros de curto prazo para tentar conter a inflação, de acordo com o ex-presidente do Fed de Nova York William Dudley.

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Isso porque a taxa de juros que o Fed pagará aos bancos pelas reservas que eles mantêm no banco central será maior do que a taxa que ele ganha em suas enormes participações em títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas.

Embora as perdas não afetem a capacidade do Fed de conduzir a política monetária, elas dissuadirão os formuladores de políticas de vender títulos lastreados em hipotecas porque isso aumentaria a tinta vermelha, disse Dudley em um webinar na quinta-feira patrocinado pelo Fórum Oficial de Instituições Monetárias e Financeiras.

O presidente do Fed, Jerome Powell, e seus colegas aumentaram as taxas na quarta-feira em 75 pontos-base - a maior alta desde 1994 - e marcaram novos aumentos para o saldo deste ano e no próximo. Eles agora veem as taxas subindo para 3.4% no final deste ano e 3.8% no final de 2023, de acordo com sua projeção mediana, de uma meta atual de 1.5% para 1.75%.

“Se continuarmos nessa trajetória, o Fed definitivamente perderá dinheiro no ano civil de 2023”, disse Dudley, consultor da Bloomberg Economics.

Nesse caso, o Tesouro criaria um chamado ativo diferido no balanço do Fed para que o banco central não tivesse que esgotar seu capital, disse ele. “A implementação da política monetária não será afetada” como resultado.

Além de aumentar as taxas de juros para conter a inflação, o Fed também está reduzindo seu gigantesco balanço patrimonial ao não substituir os títulos que detém quando vencem. A empresa também ofereceu a possibilidade de vender alguns de seus títulos lastreados em hipotecas como parte de seu plano de reduzir seu balanço patrimonial.

“Se eles estão perdendo dinheiro, não vão vender a agência MBS”, disse Dudley. “Cada um que eles vendem vai aumentar suas perdas.”

Ele espera que as perdas do Fed provoquem um “debate acirrado” sobre o uso passado do Fed de flexibilização quantitativa para ajudar a economia. Os opositores do QE podem aproveitar as perdas para argumentar que o Fed não deveria estar no negócio de comprar títulos com datas mais longas.

Seria um desastre se eles ganhassem o debate, de acordo com Dudley. "Se isso acontecer, é realmente perigoso porque você está tirando uma ferramenta muito importante da política monetária quando o Fed está no limite inferior zero" das taxas de juros de curto prazo, disse ele.