Traders do Fed buscam uma resposta para a pergunta de 75 pontos básicos

(Bloomberg) -- Muito depende de como o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, desvia de uma pergunta que certamente será feita após a decisão de política monetária de quarta-feira: uma alta de 75 pontos-base está prevista em algum momento?

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Espera-se que o banco central dos EUA aumente as taxas em 50 pontos base nesta reunião, algo que não faz desde maio de 2000. E movimentos de meio ponto são totalmente precificados pelos traders de swaps para cada uma das três reuniões seguintes - junho, julho e setembro — a trajetória mais agressiva em três décadas. Mas ainda pode haver espaço para ainda mais agressividade, dependendo de como Powell navega em sua próxima coletiva de imprensa.

Os comerciantes estarão observando de perto para ver se o chefe do Fed dá luz verde - ou pelo menos opta por não luz vermelha - a ideia de um aumento de três quartos de ponto, algo que o banco central não implementou desde o annus horribilis para Tesouros que eram de 1994. De qualquer forma, as mudanças no mercado de taxas - que em um ponto da semana passada teve um movimento de 75 pontos básicos para junho perto de ser um sorteio - podem ser rápidas e impiedosas.

“Powell voltará a 'não estamos em aumentos de taxas pré-estabelecidos' ou algo nesse sentido - 'entramos com a mente aberta a cada reunião e conversaremos e veremos para onde vamos a partir daí'. ” disse Tony Farren, diretor administrativo do Mischler Financial Group. “O mercado consideraria isso como hawkish. Para que seus comentários pareçam dovish, ele teria que encerrar a conversa de 75 pontos-base. E enquanto eu não acho que ele vai endossar, eu não acho que ele vai acabar com isso.”

A imagem nos mercados australianos oferece algumas orientações potenciais sobre como os traders de taxas, e até os estrategistas, podem reagir a esses comentários. O presidente do Reserve Bank of Australia, Philip Lowe, falou na terça-feira em manter a mente aberta depois de aumentar as taxas mais do que o esperado, e acrescentou que não há um caminho predeterminado.

Isso levou os títulos do governo do país a uma nova queda, já que os traders precificaram em um caminho mais agressivo para a Austrália do que os EUA - os futuros de taxas de caixa de dezembro Down Under renderam 2.9% na quarta-feira contra 2.8% para a taxa de fundos do Fed.

Um tom ambivalente do presidente do Fed poderia empurrar os rendimentos do Tesouro ao longo da curva, disse Farren.

Powell provavelmente manterá seu plano de ser dependente de dados e não se comprometer com futuros aumentos de taxas, disse Mark Cabana, chefe de estratégia de taxas dos EUA no Bank of America, à Bloomberg TV na terça-feira, chamando o preço atual de mercado de 75 pontos-base subir em junho “probabilidades notáveis”.

O presidente do Fed de St. Louis, James Bullard, já articulou abertamente um caso para uma potencial alta de 75 pontos-base este ano. Outros altos funcionários do Fed disseram que um aumento de 50 pontos-base é mais apropriado junto com os planos para permitir que o balanço do banco central comece a se contrair em até US$ 95 bilhões por mês.

“Acho que um aumento de 75 pontos-base é uma ponte longe demais para este comitê que ainda é composto por um monte de pombas”, disse Peter Boockvar, diretor de investimentos do Bleakley Advisory Group. “E os 50 pontos-base de alta por quatro reuniões seguidas são bastante hawkish, aos olhos do mercado” também.

Os rendimentos do Tesouro de 10 anos dos EUA subiram acima de 3% esta semana pela primeira vez desde 2018, enquanto as expectativas de aperto agressivo da política global ajudaram a levar os títulos globais em abril à sua maior perda mensal já registrada. Os rendimentos australianos de 10 anos subiram seis pontos base na quarta-feira para 3.46%, o maior desde 2014 e um aumento de 40 pontos base no espaço de uma semana.

Até agora, nesta semana, os traders reduziram as chances de uma alta precipitada em junho do Fed, com os contratos de swap para junho em 109 pontos-base a mais do que a taxa atual de um pico recente de 111 pontos-base. Isso sugere uma chance em três de um aumento de 75 pontos-base no próximo mês, após os 50 pontos-base que devem ser implementados nesta quarta-feira, em vez de apenas um aumento de meio ponto para junho.

O preço preventivo do mercado de um ciclo de taxas possivelmente mais agressivo reflete como o Fed foi forçado a aumentar seu mantra hawkish durante todo o ano, à medida que as expectativas de inflação aumentaram, principalmente após o aumento dos preços das commodities desencadeado pela invasão da Ucrânia pela Rússia.

"Se algo pode ser dito sobre o Fed de Powell durante os últimos seis meses é que há um claro viés para surpreender no lado hawkish", disse Ian Lyngen, chefe de estratégia de taxas dos EUA na BMO Capital Markets.

(Adiciona lições de mercado do aumento da taxa da Austrália no quinto e sexto parágrafos)