O Federal Reserve estava tão preocupado em não ser agressivo o suficiente que os formuladores de políticas provavelmente exageraram. O Fed saiu da reunião de quarta-feira com todas as armas em punho: altas rápidas de 75 pontos-base, orientação mais agressiva e um ritmo sem precedentes de aperto no balanço patrimonial. A enxurrada elevou os rendimentos do Tesouro para seu nível mais alto em mais de uma década e o índice do dólar americano para um pico de 20 anos, enquanto o S&P 500 despencava perto das mínimas do mercado de baixa.
X
Isso é muito estresse para colocar nos mercados financeiros a qualquer momento. Mas a atual base econômica global parece especialmente frágil à medida que os bancos centrais combatem a inflação; A Rússia trava uma guerra militar contra a Ucrânia e uma guerra econômica contra a Europa; A China luta em meio a bloqueios e ressaca de um boom imobiliário; e os governos estão sobrecarregados com altos níveis de dívida que foram inflados ainda mais pela pandemia.
Rally de verão encaixotado no Fed
No entanto, o Fed entrou na reunião crucial da semana passada com um objetivo: anular qualquer sinal possível que permitisse que as condições financeiras se acalmassem e o S&P 500 se recuperasse.
Segundo todos os relatos, o Fed foi pego de surpresa pelo rali do mercado financeiro que se seguiu à alta de 75 pontos-base em 27 de julho. Agosto. O rendimento do Tesouro de 500 anos recuou quase um ponto completo em um período de seis semanas.
Os formuladores de políticas do Federal Reserve ficaram ofendidos com esse rali, o que parecia lançar dúvidas sobre sua determinação de domar a inflação. A consequência do descongelamento das condições financeiras neste verão ficou muito clara com o relatório CPI da semana passada. Um mercado de trabalho muito forte ainda está mantendo a inflação muito alta. Enquanto a taxa de inflação geral diminuiu para 8.3%, os preços dos serviços básicos, como aluguel, saúde e transporte, subiram 0.6% no mês e 6.1% em relação ao ano anterior, o ritmo mais rápido desde fevereiro de 1991.
Correção de mensagem do Federal Reserve
O rali de verão começou a se desfazer em 26 de agosto, quando o chefe do Fed, Jerome Powell, em seu discurso em Jackson Hole, Wyo., abandonou seu otimismo anterior de que a economia dos EUA poderia contornar a recessão. Em vez disso, Powell sinalizou que o Fed manterá a política mais rígida por mais tempo, aterrando a economia para que o atual surto de inflação não se transforme em um desastre crônico no estilo dos anos 1970.
O discurso de Powell deu início a uma reavaliação de mercado das perspectivas de política do Fed, desfazendo a impressão de dovish que ele deu com seu 27 de julho coletiva de imprensa que ajudou o S&P 500 a reduzir sua perda de 24% em mais da metade, saindo de um mercado em baixa.
A leitura quente do IPC de agosto abalou as expectativas de taxa de juros do mercado ainda mais altas. Como resultado, os sinais de política agressiva do Fed na quarta-feira apenas confirmaram as más notícias que Wall Street já esperava. Um terceiro aumento da taxa de 75 pontos-base foi totalmente precificado. Os mercados já haviam precificado chances ligeiramente acima de 50% de que a taxa dos principais fundos federais subiria para uma faixa de 4.25% a 4.5% até o final de 2022 e atingiria 4.5%-4.75% em 2023.
Nenhum Fed colocou para o S&P 500 - ou economia global
Então, por que as duras consequências do mercado desde a reunião do Fed de quarta-feira? O teor da reunião garantiu que os investidores não voltariam a duvidar da determinação do Fed. Os mercados agora esperam outra caminhada de 75 pontos-base 2 de novembro e outro movimento de meio ponto em dezembro. Isso está chegando quando o Fed dobrou o ritmo de aperto do balanço patrimonial para até US$ 95 bilhões por mês – quase o dobro da taxa mensal de US$ 50 bilhões que ajudou a desencadear um colapso do mercado e um mercado quase em baixa para o S&P 500 no final de 2018.
Naquela época, a inflação era muito baixa, não muito alta, então a política do Federal Reserve mudou rapidamente. Os formuladores de políticas arquivaram seu plano de uma série de aumentos de juros para se proteger contra a possibilidade de uma inflação mais alta. O aperto do balanço diminuiu, depois parou. No outono de 2019, o Fed começou a cortar as taxas e comprar mais ativos. Desta vez, há pouca esperança de um adiamento do Fed até que os mercados fiquem muito mais feios.
O maior problema pode ser que o aperto não está acontecendo no vácuo, mas está criando ondas nos mercados financeiros interconectados em todo o mundo. À medida que os rendimentos do Tesouro dispararam após a reunião do Federal Reserve, o mesmo aconteceu com o dólar americano em relação às moedas estrangeiras. Isso levou o Japão a intervir para sustentar o iene pela primeira vez desde 1998. Outras moedas, incluindo o euro e a libra esterlina, também estão rompendo os principais níveis de suporte de longo prazo em relação ao dólar.
Quando a necessidade do Fed de apertar para cumprir seu mandato de inflação doméstica cria problemas para o resto do mundo, os mercados podem se desorganizar rapidamente, como aconteceu no início de 2016 e no final de 2018. Em ambos os casos, o Fed rapidamente se afastou dos planos agressivos de aperto. . Desta vez será diferente.
Banco Central Mundial
O Fed às vezes é considerado o banco central do mundo, em parte porque o dólar é a moeda de reserva mundial e as principais commodities, como o petróleo, são cotadas em dólares.
Embora o dólar forte ajude a domar a inflação nos EUA ao reduzir o preço das importações, ele aprofundará os problemas para outros países que lutam contra a inflação. Vários bancos centrais estrangeiros seguiram o grande aumento do Fed na quarta-feira com seus próprios aumentos maiores do que o esperado na quinta-feira. Mas elevar as taxas de juros e enfraquecer suas economias pode piorar os problemas de sustentabilidade da dívida, pressionando as moedas.
Em 2 de março, logo após a invasão da Ucrânia pela Rússia, Powell disse ao Congresso que apoiaria um aumento de XNUMX ponto percentual na próxima reunião, e não meio ponto. “Usaremos nossas ferramentas para aumentar a estabilidade financeira”, disse Powell. “Vamos evitar adicionar incerteza ao que já é um momento extraordinariamente desafiador e incerto.”
Não está claro se o Federal Reserve atingiu o equilíbrio certo nesta semana.
S&P 500 no fio da navalha
Um relatório de empregos de setembro suave em 7 de outubro e uma leitura menos preocupante do IPC uma semana depois poderiam fornecer um descanso para os mercados. Mas a próxima semana pode ser um passeio selvagem.
Depois de cair 9.2% nas últimas duas semanas, o S&P 500 caiu 23% em relação à máxima histórica de fechamento de 3 de janeiro e apenas 0.7% acima da mínima de fechamento de 16 de junho. O composto Nasdaq também está próximo de suas mínimas de junho, enquanto o Dow Jones atingiu uma mínima de 22 meses na sexta-feira.
Não deixe de ler os IBDs The Big Picture coluna após cada dia de negociação para obter as últimas tendências do mercado de ações e o que isso significa para suas decisões de negociação.
Por favor, siga @IBD_JGraham no Twitter para cobertura de política econômica e mercados financeiros.
VOCÊ PODE GOSTAR:
Bear Market Olhos Nova Perna Para Baixo; Essas ações são sobreviventes
Como Ganhar Dinheiro em Ações em 3 Passos Simples
Por que esta ferramenta IBD simplifica o Search Para melhores ações
Fonte: https://www.investors.com/news/federal-reserve-may-have-gone-too-far-as-sp-500-tests-bear-market-low/?src=A00220&yptr=yahoo