Bullard, do Fed, diz que a política de taxas de juros está 'atrás da curva', mas 'nem nem tudo está perdido'

O Federal Reserve precisa aumentar as taxas de juros substancialmente para controlar a inflação, mas pode não estar tão "atrás da curva" quanto parece, disse o presidente do Fed de St. Louis, James Bullard, na quinta-feira.

Um dos membros mais “hawkish” do Comitê Federal de Mercado Aberto a favor de uma política mais rígida, Bullard disse que uma abordagem baseada em regras sugere que o banco central precisa aumentar sua taxa básica de juros de curto prazo para cerca de 3.5%.

No entanto, ele disse que os ajustes do mercado de títulos para a política mais agressiva do Fed, em que os rendimentos subiram mais, sugerem que as taxas não estão tão distorcidas.

“Se você levar em conta [a orientação futura], não parecemos tão ruins. Nem toda esperança está perdida. Essa é a essência básica desta história”, disse Bullard em um discurso na Universidade de Missouri.

"Você ainda está atrás da curva, mas não tanto quanto parece", acrescentou. Os mercados estão precificando taxas que atingirão a taxa de 3.5% no verão de 2023, um pouco mais lento do que Bullard antecipa, de acordo com dados do CME Group.

Os comentários vêm no dia seguinte minutos da reunião de março do FOMC indicaram que as autoridades estavam perto de aprovar um aumento da taxa de 50 pontos-base, mas se estabeleceram em 25 pontos devido à incerteza em torno da guerra na Ucrânia. Um ponto base é 0.01 ponto percentual.

Além disso, os membros disseram que preveem que o Fed comece a perder alguns ativos em seu balanço de quase US$ 9 trilhões, com o ritmo provável evoluindo para um máximo de US$ 95 bilhões por mês.

Ambos os movimentos são um esforço para controlar a inflação seu ritmo mais rápido em mais de 40 anos.

Bullard, membro votante do FOMC este ano, disse na quinta-feira que “a inflação está muito alta” e o Fed precisa agir. Dentro projeções divulgadas em março, Bullard pediu as taxas mais altas entre seus pares no FOMC. Ele disse que quer ver aumentos de 100 pontos-base até junho. A taxa de referência dos fundos federais agora está em uma faixa entre 0.25% e 0.5%.

“A inflação dos EUA é excepcionalmente alta, e isso não significa 2.1% ou 2.2% ou algo assim. Isso significa comparável ao que vimos na era da alta inflação nos anos 1970 e início dos anos 1980”, disse ele. "Mesmo que você seja muito generoso com o Fed ao interpretar o que a taxa de inflação realmente é hoje... você teria que aumentar muito a taxa básica de juros."

O Fed usa “orientação para frente”, como seu gráfico de pontos trimestral de interesses e expectativas econômicas de membros individuais, para direcionar o mercado sobre para onde pensa que a política está indo.

A julgar pelos movimentos nos rendimentos do Tesouro, o mercado já precificou um aperto agressivo do Fed. Isso faz com que o banco central não esteja tão atrás da curva na luta contra a inflação como pode parecer, disse Bullard.

“Nem tudo está perdido”, disse. “A diferença entre hoje e a década de 1970 é que os banqueiros centrais têm muito mais credibilidade. Nos anos 70, ninguém acreditava que o Fed faria algo sobre a inflação. Foi uma época meio caótica. Você realmente precisava (o ex-presidente do Fed Paul) Volcker para entrar... Ele matou o dragão da inflação e estabeleceu credibilidade. Depois disso, as pessoas acreditavam que o banco central controlaria a inflação.”

Os aumentos das taxas de Volcker derrubaram a inflação no início dos anos 1980, mas não sem uma recessão dupla.