QT do Fed atingirá 'passo total' com banco central encolhendo carteira de US $ 9 trilhões

(Bloomberg) -- O desenrolar do balanço do Federal Reserve deve aumentar esta semana, o que significa que o banco central finalmente começará a descarregar os títulos do Tesouro que começou a acumular há quase três anos.

Mais lidos da Bloomberg

Como parte de seu plano mais amplo para reduzir sua carteira de US$ 9 trilhões, o Fed aumentará seus limites mensais para a quantidade de títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas que deixará amadurecer para US$ 60 bilhões e US$ 35 bilhões, respectivamente, enquanto usa seus US$ 326 bilhões. bilhões de cédulas do Tesouro como preenchimento quando os cupons são executados abaixo do nível mensal. Setembro será o primeiro mês em que as contas serão resgatadas, já que os cupons ficarão abaixo do novo teto da autoridade monetária.

A carteira do Fed tem US$ 43.6 bilhões em cupons do Tesouro com vencimento em setembro, o que significa que as autoridades também precisarão liberar US$ 16.4 bilhões em títulos. Também precisará deixar outros US$ 13.6 bilhões em outubro. Essas serão as maiores quedas da carteira de contas até setembro de 2023.

Tem havido um grande interesse nas posses de títulos do Fed devido ao fato de que a última vez que a autoridade monetária realizou o chamado aperto quantitativo, ela não possuía nenhum dos títulos. Também é fundamental para os comerciantes do mercado monetário que lutam para encontrar ativos nos quais investir. Em grande parte, eles optaram por estacionar o excesso de caixa na linha do acordo de recompra reversa, e um resumo completo das letras do Tesouro do Fed forneceria aos investidores um choque de oferta.

“Esta é a primeira vez que o Fed está permitindo que os títulos saiam de seu balanço, três anos depois de terem começado a comprá-los rapidamente devido a um déficit de reservas”, disse o estrategista da TD Securities, Gennadiy Goldberg. “O QT está a todo vapor.”

Uma queda nas reservas abaixo do nível confortável do sistema em setembro de 2019 ajudou a alimentar um aumento disruptivo nas taxas de recompra, uma pedra angular dos mercados de financiamento de curto prazo. Como resultado, o Fed começou a comprar cerca de US$ 60 bilhões em títulos do Tesouro por mês para reforçar seus saldos de reservas – além de realizar operações diárias de recompra.

Embora o banco central esperasse comprar títulos até o segundo trimestre de 2020, a turbulência econômica provocada pela pandemia estimulou uma onda de estímulo fiscal e monetário, inundando o sistema financeiro com dinheiro e garantindo que as reservas fossem mais do que suficientes. A diferença é que, desde então, o Tesouro diminuiu a quantidade de oferta de letras, criando um desequilíbrio em que os investidores de curto prazo ficam com muito poucas opções de investimento além do RRP do Fed.

A oferta de contas está finalmente começando a aumentar, embora ainda não seja suficiente para saciar a demanda. A expectativa entre os estrategistas de Wall Street é que, à medida que o caminho dos aumentos das taxas de juros do Fed diminuir e o Tesouro continuar aumentando a quantidade de letras do Tesouro que emite, isso atrairá esses investidores reticentes do refúgio do RRP e de volta ao mercado. .

Ainda assim, as posses de títulos semana a semana e mês a mês não terão influência na oferta de títulos do mercado, já que o Tesouro incluiu os resgates em seus planos de empréstimos trimestrais, de acordo com Wrightson ICAP. Há preocupações de longo prazo porque, como o Fed tem menos títulos para emprestar aos revendedores em suas operações diárias, isso impedirá sua capacidade de cobrir posições curtas e tornará mais caro tomar empréstimos no mercado de recompra.

“Do ponto de vista do mercado à vista, nada mudará quando o primeiro segundo turno de contas ocorrer na quinta-feira”, escreveu o economista da Wrightson ICAP, Lou Crandall, em nota aos clientes na segunda-feira.