Empresas a serem observadas com escassez de moradias para beneficiar ações de construtoras

O golpe duplo de um mercado de ações em declínio e taxas de juros crescentes vem derrubando as ações das construtoras este ano, resultando em avaliações baixíssimas.

Essas avaliações fazem com que os estoques imobiliários pareçam a pior casa em um bairro ruim. Mas, na realidade, a indústria é a casa mais barata em um bairro desvalorizado.

No início de abril, a relação preço/lucro médio a termo dos preços das ações das construtoras em relação aos lucros projetados para 2022 era de apenas quatro vezes os lucros, o menor de qualquer setor em todo o mercado de ações dos EUA. Esse índice caiu para 3.5 em meados de maio, quando o ETF iShares US Home Construction (ITB) caiu cerca de 30% no acumulado do ano. As ações de algumas grandes construtoras, como a líder do setor DH Horton, caíram quase 40% este ano.

Esse declínio foi desencadeado, em parte, pela suposição dos investidores de que o aumento das taxas de juros hipotecárias esvaziará o mercado, desencorajando os compradores. Não importa que as guerras de lances em alguns mercados locais dinâmicos estejam produzindo preços de venda mais altos do que as avaliações dos credores, forçando os compradores a obter mais dinheiro no fechamento.

Esse calor do mercado não impediu os investidores de despejar as ações por medo de que o aumento das taxas em breve conterá a demanda. Como resultado, muitas dessas ações passaram de um pouco acima do preço para substancialmente abaixo do preço em apenas alguns meses.

No entanto, os rumores da fraqueza iminente da indústria foram muito exagerados. A condição precária dessas ações é, na verdade, uma oportunidade - refletida pelas metas de preços elevadas dos analistas - porque os dados indicam que uma escassez crônica de moradias continuará a alimentar a alta demanda, apesar das taxas mais altas.

Embora se espere que as taxas de hipoteca continuem subindo, elas ainda são bastante baixas e provavelmente permanecerão assim por pelo menos um ano ou dois. Nos últimos meses, as taxas típicas de hipotecas de taxa fixa de 30 anos dispararam de cerca de 5% para cerca de 3%.

No entanto, historicamente, isso não é de forma alguma alto. Desde 2011, as taxas raramente caíram abaixo de 5%, e muitos compradores que compram sua segunda ou terceira casa podem se lembrar de pagar de 8% a 9% em 2000 ou 10% a 11% uma década antes.

Diante da alternativa de aumento dos aluguéis de apartamentos – a partir de abril, uma média de mais de 25% ano a ano e com expectativa de continuar subindo com a inflação alta – muitos compradores, sem dúvida, ainda verão a propriedade como a melhor opção financeira.

Muitos daqueles com orçamentos já desafiados apenas comprarão casas mais baratas, portanto, taxas mais altas podem suprimir a demanda em grande parte na extremidade inferior. Os compradores de baixo preço podem ser forçados a alugar, beneficiando os construtores de habitações multifamiliares.

A atual escassez de casas disponíveis provavelmente continuará por até uma década. As estatísticas do US Census Bureau e do Credit Suisse mostram a profundidade dessa escassez com essas leituras dos principais indicadores de mercado:

• Historicamente, o país tem uma oferta de cerca de 1.5 milhão de casas disponíveis para compra. O inventário atual de residências unifamiliares e multifamiliares disponíveis - cerca de 700,000 - é o menor em mais de 40 anos.
• Embora as casas estejam sendo construídas em um ritmo acelerado, a nação não tem construído nem perto o suficiente nos últimos 17 anos. Desde que a construção de casas atingiu o pico em 2005, com mais de 2 milhões de casas iniciadas, houve uma média de 500,000 menos casas por ano, resultando em um déficit de cerca de 3 milhões de casas. Essa escassez vem diminuindo um pouco ultimamente, mas pode facilmente levar mais uma década para que a oferta se iguale à demanda.
• O excesso de construção antes da Grande Recessão resultou em um excesso de oferta de quase 2 milhões de residências, mas essa oferta se esgotou em 2014. A subconstrução subsequente fez com que a oferta despencasse nos próximos anos, resultando em um déficit de 3 milhões de residências em 2020. Mesmo com construindo agora em ritmo acelerado, o longo período de subconstrução sustentará o déficit de oferta nos próximos anos.
• Exacerbando a escassez foi a era do estoque de habitação americano. A partir de 2019, a idade média de uma casa neste país era de 41 anos. Agora é 44 – o mais antigo já registrado. Ao avaliar as oportunidades de investimento, os investidores provavelmente deveriam considerar empresas de menor capitalização, embora alguns dos maiores nomes estejam prontos para bons retornos nos próximos um ou dois anos. Os fornecedores também se beneficiam da demanda de longo prazo.

Aqui estão algumas empresas com boas perspectivas de crescimento e baixo risco de queda, conforme refletido pelos fundamentos, movimentos de preços e projeções de analistas:

• Meritage Homes (MT): Construtora de residências unifamiliares principalmente no Cinturão do Sol, essa empresa de pequena capitalização (valor de mercado de US$ 3 bilhões) estava sendo negociada a US$ 83 por ação em meados de maio, mas tem uma meta média de analistas de um ano de US$ 122.
• Casas de três pontas (TPH): Outra empresa de pequena capitalização (US$ 2 bilhões), a Tri-Pointe constrói casas unifamiliares na Costa Oeste, Texas e Sudeste. Seu preço-alvo é de US$ 30, embora em meados de maio as ações estivessem sendo negociadas a cerca de US$ 20.
• Lennar (LEN): Essa grande empresa (valor de mercado de US$ 22 bilhões) é uma construtora unifamiliar e multifamiliar que opera em todo o país, mas principalmente no Cinturão do Sol. Negociada a US$ 74 em meados de maio, a Lennar tem uma meta de US$ 115.
• Materiais Águia (EXP): Com um valor de mercado de US$ 5 bilhões, a Eagle produz concreto, painéis de parede e outros materiais de construção. Seu preço em meados de maio era de cerca de US$ 125. Preço-alvo: US$ 172.
• Quanex (NX): Essa pequena empresa pública (valor de mercado, US$ 600 milhões) fabrica janelas e armários. A US$ 32, seu preço-alvo é um salto significativo em relação ao preço das ações de meados de maio, de US$ 20. A taxa de crescimento dos lucros da empresa é de cerca de 12%.
• Masonite Internacional Corp. (PORTA): Nos últimos seis meses, este fabricante de portas internas e externas (valor de mercado, US$ 1.9 bilhão) experimentou uma das vendas mais acentuadas do ano (-27%) de qualquer estoque de fornecedor altamente classificado. A Masonite foi negociada a US$ 85 em meados de maio. Preço-alvo: US$ 133.

Essas e várias outras empresas do setor devem crescer substancialmente nos próximos meses, provavelmente elevando os preços de suas ações. Eventualmente, as nuvens escuras do medo se dissiparão, permitindo que os investidores vejam a luz da demanda sustentada do mercado.

— Por David Sheaff Gilreath, planejador financeiro certificado e sócio e CIO da Sheaff Brock Investment Advisors e gestor de ativos institucionais Innovative Portfolios.