Os primeiros sinais da dor da recessão devem emergir dos ganhos

(Bloomberg) -- No momento em que os investidores comemoram a perspectiva de pico da inflação e a possibilidade de um pouso suave, esta temporada de resultados provavelmente mostrará que ainda há muito para mantê-los acordados à noite.

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Com os custos ainda em alta, as taxas de juros começando a morder e os gastos do consumidor em queda, os resultados devem revelar o início de uma recessão nos lucros dos EUA, que durará até o segundo semestre de 2023, segundo estrategistas da Bloomberg Intelligence.

Embora os analistas tenham estado ocupados reduzindo suas previsões nas últimas semanas, o consenso para os lucros corporativos em 2023 permanece "muito alto" com ou sem recessão econômica, de acordo com Michael Wilson, do Morgan Stanley, que alerta que as ações podem cair cerca de 25%. no primeiro trimestre sob pressão de resultados e orientação ruins.

Madison Faller, estrategista global do JPMorgan Private Bank, espera que a administração forneça comentários cautelosos, dados os crescentes riscos de recessão, estoques acima do normal e pressões salariais.

“Com a desaceleração das economias desenvolvidas, acreditamos que as estimativas de Street provavelmente continuarão a cair, mas não entrarão em colapso imediatamente”, disse Faller. “A degradação das margens provavelmente continuará em 2023 e será o foco nas discussões de gestão com os investidores.”

Com os bancos de Wall Street, incluindo JPMorgan Chase & Co., Citigroup Inc.

Pivô Fed

Embora os sinais de ganhos sejam importantes, a atenção dos investidores está focada nos próximos movimentos do Federal Reserve. E com as taxas de juros dos EUA e da Europa devendo atingir o pico no verão, quaisquer comentários sobre o impacto da política monetária provavelmente serão examinados de perto. Os investidores também estarão ansiosos para saber se as empresas conseguiram garantir baixos custos de empréstimos para os próximos anos e evitar sentir o aperto das taxas de juros crescentes.

Diante desse cenário, as estimativas de ganhos caíram durante a maior parte do ano passado. No entanto, eles ainda são altos demais, de acordo com estrategistas como David Kostin, do Goldman Sachs Group Inc., que espera novos cortes, já que o risco de recessão, pressão nas margens e novos impostos corporativos superam os riscos de alta, como a reabertura da China.

“Os dados apontam cada vez mais para a desaceleração da atividade em todos os setores”, disse James Athey, diretor de investimentos da Abrdn. “Muito poucos setores agora parecem imunes à desaceleração. Realisticamente, acho que ainda estamos nos estágios iniciais do impacto do aperto do Fed.”

Gasto do consumidor

A desaceleração da demanda estará em foco nesta temporada de relatórios como um prenúncio de recessão. Os dados econômicos dos EUA mostraram que os consumidores perderam força em novembro em meio a taxas de juros mais altas e inflação elevada. Os americanos estão economizando e se apoiando mais em cartões de crédito, levantando a questão de saber se eles serão capazes de continuar impulsionando o crescimento econômico até 2023.

Algumas empresas conseguiram navegar nesses ventos contrários, pelo menos por enquanto. As vendas trimestrais da Nike Inc. superaram as estimativas de Wall Street em meio à maior demanda durante as férias e os lucros da FedEx Corp. superaram as estimativas dos analistas devido a aumentos de preços e cortes de custos. Na Europa, a Ryanair Holdings Plc, a maior companhia aérea de descontos da região, elevou sua meta de lucro para o ano inteiro após um período de viagens de Natal mais forte do que o esperado, enquanto as vendas de fim de ano aumentaram na Tesco Plc e em muitos outros varejistas do Reino Unido.

As tentativas não tiveram sucesso em todos os lugares. A Tesla Inc. entregou menos veículos do que o esperado no último trimestre, apesar de oferecer grandes incentivos em seus maiores mercados, fazendo com que suas ações despencassem. A Macy's Inc. também espera relatar vendas no quarto trimestre mais fracas do que o previsto anteriormente e vê pressão contínua sobre o consumidor em 2023.

Cortes de trabalho

Os relatórios de ganhos também serão observados em busca de mais evidências de demissões, à medida que as empresas reagem ao cenário de deterioração. O fenômeno é mais pronunciado em tecnologia, onde as empresas estão cortando empregos em um ritmo próximo aos primeiros dias da pandemia, como evidenciado por anúncios recentes da Amazon.com Inc. e da Salesforce Inc. ., e Alphabet Inc. estão diminuindo ou pausando as contratações, enquanto a Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. está se preparando para vendas mais fracas do que o esperado, reduzindo gastos.

No espaço bancário, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Credit Suisse Group AG e Barclays Plc já demitiram funcionários ou anunciaram que planejam fazê-lo nos próximos meses. O McDonald's Corp. está cortando empregos corporativos, sendo a primeira rede de restaurantes nos Estados Unidos a fazê-lo, apesar de seu desempenho de vendas relativamente forte nos últimos anos.

“Muitas empresas se tornaram grandes demais para a economia em retração e o ambiente regulatório mais difícil, e elas realmente precisam de um dimensionamento correto”, disse Marija Veitmane, estrategista sênior da State Street Global Markets, que enfatiza a “importância de olhar para a orientação de ganhos, que provavelmente será muito mais negativa do que atualmente refletida nas estimativas de consenso.”

Preços de energia

O impacto da queda nos preços da energia será monitorado de perto depois que o petróleo WTI caiu mais de 35% em relação aos picos de março e o gás caiu na Europa em meio a um clima mais ameno - uma grande reviravolta nas commodities de apenas seis meses atrás. A Exxon Mobil Corp., a maior empresa de petróleo dos Estados Unidos, já disse que os preços mais baixos do petróleo e do gás natural tiveram um impacto negativo nos lucros do quarto trimestre.

Os lucros das empresas de energia dos EUA devem ter um quarto trimestre consecutivo de crescimento de pelo menos dois dígitos, mas podem registrar quedas de ganhos ano a ano do segundo trimestre de 2023 até pelo menos o primeiro trimestre de 2025, de acordo com a Bloomberg Intelligence.

“A desaceleração da demanda global por commodities de energia pesará no setor de energia”, disse Joachim Klement, chefe de estratégia, contabilidade e sustentabilidade da Liberum Capital.

Por outro lado, Klement observou que preços mais baixos de energia são “boas notícias para setores que sofreram um aperto de margem em 2021 e 2022. Isso é particularmente pronunciado no mundo do consumo discricionário”.

Reabertura da China

Comentários de empresas com receita e exposição de custos à China serão examinados de perto, depois que a segunda maior economia do mundo reabriu totalmente em 8 de janeiro. Empresas de mineração, tecnologia e luxo nos EUA e na Europa obtêm vendas consideráveis da China, enquanto fabricantes de cosméticos em As ações do Japão e do turismo no Sudeste Asiático também devem receber um impulso.

No entanto, com o aumento dos casos de Covid na China e muitos países impondo restrições de fronteira para viajantes do país, o impacto da reabertura nos ganhos globais pode ser limitado no trimestre atual.

Em outro lugar nos ganhos corporativos:

–Com assistência de Ishika Mookerjee.