O FOMO está dominando os mercados de crédito, fazendo com que os prêmios dos títulos desapareçam

(Bloomberg) -- Já faz algum tempo desde que as empresas conseguiram levantar dinheiro nos mercados de dívida e sair com a sensação de que levaram a melhor no negócio.

Mais lidos da Bloomberg

Durante a maior parte de 2022, o empréstimo foi um jogo delicado de evitar aumentos de taxas e dados negativos de inflação e inundar os investidores de títulos com rendimento extra para garantir que eles comprassem sua dívida.

Em 2023, muitas dessas potenciais minas terrestres permanecem. Os mercados na maioria dos cantos do mundo ainda estão navegando em aumentos de taxas, mesmo que sejam menores. O risco de uma recessão ainda este ano ainda é muito real. E a inflação, embora em declínio, continua sendo uma preocupação.

No entanto, em alguns cantos dos mercados de crédito, as empresas estão começando a ver o dinheiro sendo jogado de maneira muito semelhante aos dias de dinheiro fácil.

O caso em questão é a oferta de títulos da Oracle Corp. na semana passada para refinanciar um empréstimo-ponte feito para comprar a empresa de registros médicos eletrônicos Cerner Corp. A Oracle inicialmente pretendia levantar US$ 4 bilhões. Em seguida, os investidores em títulos fizeram pedidos de US$ 40 bilhões da dívida. A empresa não apenas acabou aumentando o tamanho da oferta, como o fez no que é conhecido no jargão do mercado como uma concessão negativa, escreveu Brian Smith, da Bloomberg, esta semana.

Normalmente, quando as empresas emitem dívidas, elas adicionam alguns pontos-base extras além do que você normalmente espera pagar. Em 2022, essas concessões tiveram uma média de 13 pontos base, por Smith. A Oracle saiu com US$ 5.2 bilhões em uma concessão média de -11 pontos-base, o que significa que os investidores estavam efetivamente desistindo de parte do rendimento que poderiam ter recebido comprando a dívida da Oracle no mercado secundário.

A gigante do software não está sozinha. As empresas emitiram mais de US$ 18 bilhões em títulos denominados em dólares americanos na semana passada a uma concessão média de -1 ponto base. Isso ocorreu devido a pedidos que eram cinco vezes o tamanho da oferta, o que significa que os investidores basicamente abriram mão de seus novos prêmios de emissão para obter uma parte do negócio.

Tudo isso indica que o FOMO está dominando os mercados agora, à medida que os gerentes de dinheiro de renda fixa, impulsionados por sinais de que as taxas de juros atingiram o pico, correm para abocanhar rendimentos que estão começando a desaparecer novamente.

Baleia CLO

Os títulos corporativos não são o único mercado em que o dinheiro está voltando. Em obrigações de empréstimos garantidos, títulos garantidos por empréstimos de compra de risco e outras dívidas corporativas altamente alavancadas, o Norinchukin Bank do Japão planeja retomar as compras, escreveram Carmen Arroyo e Lisa Lee, da Bloomberg, na semana passada. Nochu, como o banco é chamado, já esteve entre os maiores compradores de CLOs em todo o mundo. Mas parou no ano passado, quando os fundos de pensão do Reino Unido se desfizeram de seus títulos, agitando o mercado.

Um representante da Nochu anteriormente se recusou a comentar com a Bloomberg quando perguntado sobre seus planos de CLO.

Os CLOs eram um mercado quente durante a era do dinheiro fácil porque, graças à magia da engenharia financeira, eles podem transformar empréstimos com classificação de alto risco em títulos de primeira linha que pagam mais do que o típico título AAA.

A Nochu, que entrou e saiu do mercado nos últimos anos, está planejando seu retorno no momento em que a emissão de CLOs se recupera da turbulência do ano passado. A crescente demanda ajudou a emissão de CLO dos EUA a atingir US$ 10.5 bilhões até agora este ano, de acordo com dados compilados pela Bloomberg, acima dos US$ 7.5 bilhões precificados neste momento em 2022.

Em outros lugares:

Os títulos em dólar de alto rendimento dos emissores chineses continuaram sua seqüência recorde de vitórias, com o setor imobiliário do país se recuperando de políticas governamentais de apoio e melhorando as perspectivas econômicas. As vendas de casas novas continuaram caindo em janeiro, porém, ressaltando o desafio que o país enfrenta para salvar o setor imobiliário.
Dalian Wanda Group Co., uma das poucas empresas chinesas que venderam notas em dólares americanos recentemente, está negociando com o Industrial & Commercial Bank of China Ltd. Bloomberg News informou.
Os spreads dos títulos corporativos em ienes atingiram um novo recorde, divergindo ainda mais do crédito global e refletindo a pressão sobre o Banco do Japão para normalizar sua política monetária ultrafrácil.
A Blackstone concordou em adquirir os US$ 3.6 bilhões em ativos CLO do American International Group, um acordo que tornaria o gigante investidor o maior gestor de CLOs globalmente.
A Altice France, do bilionário Patrick Drahi, ganhou algum espaço para respirar em sua carga de dívidas ao chegar a um acordo com os credores para estender os vencimentos de cerca de US$ 6.13 bilhões de seus empréstimos.
A cadeia Auto Plus de Carl Icahn entrou com pedido de falência em Houston, culpando a desaceleração da demanda por peças automotivas e problemas na cadeia de suprimentos.

–Com assistência de Brian Smith, Charles Williams, Wei Zhou, Carmen Arroyo, Lisa Lee, Olivia Raimonde, Alice Huang e James Crombie.