Esta história foi publicada na edição de dezembro / janeiro de 2023 da revista Forbes. Subscrever
O carro-chefe do veterano investidor em valor, o Ariel Fund, subiu 14% em janeiro, depois de sofrer um golpe em 2022. Agora ele está apostando alto em entretenimento, private equity e - surpresa! - habitação.
In uma era quando os estrategistas de investimento em valor tingidos na lã foram deixados de lado para um crescimento mais sexy e gerentes quantitativos, a abordagem paciente e contrária de John W. Rogers Jr. provou ser resiliente após várias tempestades de mercado.
Rogers, fundador e co-CEO da Ariel Investments, fundou a empresa em 1983, apenas três anos depois de se formar em Princeton. Quarenta anos depois, a mais antiga empresa de investimentos de propriedade de negros nos EUA administra mais de US$ 16 bilhões em ativos. A maior parte disso está em fundos mútuos e contas gerenciadas separadamente, embora US$ 1.45 bilhão esteja em um novo fundo de private equity chamado Project Black. Idealizado por seu co-CEO Mellody Hobson, o novo fundo visa comprar empresas de médio porte existentes e instalar executivos negros e latinos que possam transformá-los em fornecedores de primeira linha para o S&P 500. (Leia mais sobre Hobson e o Projeto Black aqui.)
Enquanto isso, Rogers continua sendo o diretor de investimentos e selecionador de ações da Ariel. Seu carro-chefe, o Ariel Fund, de US$ 2.5 bilhões, foi lançado em 1986, tornando-o o fundo mais antigo na categoria de valor médio da Morningstar. Desde o início, ele registrou um retorno anual médio de 10.5%, um pouco melhor do que o Russell 2500 Value Index e o S&P 500. Mas esses números não fazem justiça à propensão de sua empresa para um desempenho estelar à medida que as ações se recuperam de mercados de baixa feias - como o tipo que os investidores enfrentaram em 2022.
Seu carro-chefe, o Ariel Fund, de US$ 2.5 bilhões, foi lançado em 1986, tornando-o o fundo mais antigo na categoria de valor médio da Morningstar. Desde o início, ele registrou um retorno anual médio de 10.5%, um pouco melhor do que o Russell 2500 Value Index e o S&P 500. Mas esses números não fazem justiça à propensão de sua empresa para um desempenho estelar à medida que as ações se recuperam de mercados de baixa feias - como o tipo que os investidores enfrentaram em 2022.
O Ariel Fund enfrentou seu primeiro teste em 19 de outubro de 1987, o crash conhecido como Black Monday. Rogers, então com 29 anos, ligou freneticamente para clientes e corretores enquanto se encontrava com seu planejador de casamentos. Sua mensagem: as ações ficaram repentinamente baratas e os investidores deveriam comprar mais. Ariel superou com ganhos de dois dígitos em 1987.
Jamel Toppin para a Forbes
Saindo do estouro das pontocom em 2000, o Ariel Fund voltou a crescer, retornando 29% naquele ano e 14% em 2001. Durante a crise financeira de 2008, Rogers apostou em ações como a empresa de investimentos imobiliários CBRE Group e jornais a editora Gannett fez com que o fundo sofresse uma perda de 48% - antes de alimentar um ganho de 63% em 2009.
O ano passado foi outro ano difícil para o Ariel Fund: ele caiu 19%, em comparação com uma queda de 13% em seu índice de referência Russell 2500 Value, principalmente porque tem poucas ações de energia (que foram vencedoras em 2022) e é mais fortemente ponderado em setores como mídia e entretenimento, que tiveram desempenho inferior. É um risco que acompanha o estilo de investimento de alta convicção e alta concentração de Rogers - 39% do fundo é investido em suas 10 principais participações. Em janeiro, o fundo subiu 14%, superando o ganho de 500% do S&P 6.
“Esta tempestade é a pior desde '08 e '09. São tantas pechinchas extraordinárias”, diz Rogers, que começou a investir aos 12 anos, quando seu pai começou a lhe dar ações de aniversário e Natal. Sua afinidade por comprar ações não amadas foi ainda mais cultivada em Princeton, onde o economista Burton Malkiel, autor do clássico investimento Uma caminhada aleatória por Wall Street, tornou-se mentor.
A escolha favorita de Rogers atualmente é a maior participação de Ariel, Entretenimento no Madison Square Garden, agora sendo negociado a uma relação preço/valor contábil de apenas 0.89. Ele cita o poder de permanência de seus locais icônicos, como o próprio Garden e o Radio City Music Hall, e fica animado ao falar sobre o MSG Sphere, um local de entretenimento de $ 2.2 bilhões que será inaugurado em Las Vegas ainda este ano. Além disso, ele acha que Wall Street subestima a MSG Network, sua rede regional de TV a cabo que transmite os jogos dos New York Knicks e Rangers. “Algum dia, os Knicks vão vencer de novo”, diz o ex-capitão do time de basquete de Princeton, que uma vez derrotou Michael Jordan em um jogo individual.
Outra propriedade de Rogers é Paramount global. A controladora da CBS ainda desfruta de alta audiência para suas transmissões esportivas ao vivo e 60 Minutos, e seu serviço Paramount Plus é a casa de streaming do filme de sucesso do ano passado Top Gun: Maverick e os próximos deste ano Missão Impossível. “Sumner Redstone sempre falou sobre o fato de que o conteúdo é rei, e sua filha Shari acredita exatamente na mesma coisa”, diz Rogers. Ele acrescenta que os investidores estão tão focados nas guerras do streaming que estão subestimando o alcance mundial da Paramount e o valor de suas marcas, que incluem BET Networks e Showtime. “Eles vão descobrir uma maneira de monetizar esse ótimo conteúdo.”
Fora da mídia e entretenimento, Rogers prefere ações de serviços financeiros como banco de investimento Lazard, que Ariel possui desde 2009, e empresa de private equity O Grupo Carlyle. Ele gosta das taxas consistentes geradas pelo private equity—KKR foi um grande vencedor para Ariel antes de ficar muito grande para seus fundos de pequena e média capitalização e ele sacar.
Um setor contrário que Rogers aposta que surpreenderá positivamente nos próximos anos é o imobiliário. Ariel ocupa um cargo na empresa de pisos Indústrias Mohawk e recentemente recomprou ações da Generac, que fabrica geradores de energia. Generac teve um desempenho de destaque durante a pandemia, e Ariel teve um lucro quatro vezes maior entre fevereiro de 2019 e dezembro de 2020. Agora, com Generac caindo 80% em relação ao pico de outubro de 2021, Rogers acha que está pronto para uma recuperação, com preocupações sobre as mudanças climáticas. e quedas de energia causadas por furacões e incêndios florestais estimulando os clientes a comprar seus geradores.
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Fonte: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2023/02/01/the-comeback-king-for-40-years-john-rogers-has-come-out-of-bear-markets- mais forte/