Para os investidores, os países bálticos da UE estão batendo a Europa. Mas a geopolítica não está a seu favor

Os três estados bálticos da Estônia, Lituânia e Letônia fazem parte da União Europeia há 18 anos. E nos últimos seis anos, os investidores estiveram melhor lá do que na Europa lenta e em crise.

O OMX Baltic 10 Index vem batendo o FTSE Europe desde então. Ainda é, mesmo em um ano ruim como este, quando se analisa o acumulado do ano. Isso prova que as economias emergentes ainda podem vencer as em desenvolvimento.

Essa sequência de vitórias está chegando ao fim.

A geopolítica e um caso de corrupção de alto nível entre uma empresa bem conhecida da Letônia ameaçam entorpecer o brilho do que tem sido o segredo mais bem guardado dos investidores de terras do euro por anos.

Sabre Rattling, um vento contrário definitivo

Há muito barulho de sabre acontecendo. Os estados bálticos, que não são fãs de Moscou de forma alguma após décadas de domínio soviético, estão torcendo para que a Rússia seja derrotada na Ucrânia.

Krišjānis Kariņš, da Letônia, e Ingrida Šimonytė, da Lituânia, disseram ao Conferência Global Boardroom do FT em 8 de junho que estava se tornando mais difícil manter a Europa unida em sanções devido à inflação. Mas eles acrescentaram que a UE precisa continuar pressionando a Rússia, ou arriscar que a Rússia volte suas atenções para outros países. “Nosso objetivo deve ser que Putin perca a guerra”, disse Kariņš.

Para não ficar atrás, em 21 de junho, o líder da Lituânia ordenou então uma rota de trânsito bloqueada entre Kaliningrado, um pequeno território de propriedade da Rússia na fronteira ocidental da Lituânia, e a Bielorrússia. Para dois países que alertam que a Rússia pode se tornar agressiva contra outros estados fracos e ex-soviéticos, tanto a Letônia quanto a Lituânia parecem bem cutucando um ninho de vespas.

Uma semana após o bloqueio, a Rússia e a Bielorrússia ameaçaram a Lituânia com ação militar se mantivessem a rota de trânsito bloqueada, o Kyiv Post relatado em 27 de junho. Eles têm dito isso quase todas as semanas desde então.

“Qualquer conversa sobre um bloqueio de Kaliningrado é uma mentira. A Lituânia está cumprindo as sanções impostas pela UE à Rússia por sua agressão e guerra contra a Ucrânia”, disse Simonyte.

Existem sanções contra essa rota de trânsito, não importa o que Simonyte diga.

O mercado Báltico 10 caiu cerca de 1.58% desde os comentários de Simonyte em 21 de junho sobre as sanções das rotas de trânsito. O FTSE Europe subiu 0.98% desde então. O mercado está preocupado.

Grandes negócios, grandes preocupações

Com a guerra no cérebro, agora não é hora de histórias de negócios de mercados emergentes começarem a desanimar as pessoas.

No início deste ano, o Tribunal de Assuntos Econômicos da Letônia absolveu todos os acusados ​​na chamada “portão digital” caso criminal – uma luta contra a corrupção que está em andamento desde meados dos anos 2000.

Advogados familiarizados com o caso disseram que o governo ainda detém milhões em fundos apreendidos.

John Sandweg, sócio da Nixon Peabody em Washington e ex-conselheiro geral do Departamento de Segurança Interna, e ex-diretor interino do ICE no governo Obama, disse que isso “não consegue um equilíbrio justo entre os interesses gerais e o direito fundamental dos investidores à sua propriedade. .” Ele não está familiarizado com o caso Digitalgate. Mas, da mesma forma, pessoas que tiveram bens congelados em investigações criminais de colarinho branco nunca os recuperaram ou, quando venceram um caso, foram revertidos para um novo tribunal para refazer.

O combate à corrupção é sempre um dos principais pilares da adesão à União Europeia. Provavelmente será um dos maiores bloqueios à entrada da Ucrânia.

Em relação aos tribunais letões, Olav Gutting, membro do Comitê Financeiro do Bundestag na Alemanha, observou que “os sistemas judiciais e judiciais da Letônia requerem reformas urgentes. O repetido fracasso dos tribunais letões em processar os oligarcas locais e corruptos funcionários de alto escalão, em vez de optar por perseguir os líderes do Investimento Direto Estrangeiro, prejudica a reputação da Letônia.”

Gutting disse que os promotores e juízes locais estavam sendo muito “agressivos com as apreensões de bens” e que tinham um “desrespeito geral (para) os fundamentos da discrição, justiça e respeito do processo criminal e das regras de prova”.

Muitos casos em que a propriedade privada foi apreendida ilegalmente na Letônia ao longo dos anos serão julgados em breve nos tribunais europeus e britânicos. Isso pode prejudicar a imagem da Letônia - um país que faz parte das três irmãs bálticas que desde então superaram a Europa continental.

“A ameaça russa torna ainda mais importante que a Europa permaneça unida”, disse Gutting. “Não podemos permitir rachaduras na casa europeia quando se trata de questões do Estado de Direito”, disse ele.

Em uma carta datada de 23 de junho para Didier Reynders, Comissário Europeu para a Justiça, Marion Walsmann, Membro do Parlamento Europeu na Alemanha e Vice-Presidente da Comissão de Assuntos Jurídicos, escreveu que a Letônia estava estabelecendo um “precedente perigoso” em alguns de seus recentes casos criminais de colarinho branco em que – depois que nenhuma irregularidade foi comprovada em um tribunal superior, um tribunal inferior recebeu poderes para apagar a decisão e começar de novo.

“As autoridades letãs (estão) em flagrante contradição com o direito primário e secundário europeu, incluindo o Estado de direito, o direito a um julgamento justo, a presunção de inocência e o direito de não ser julgado por um crime já absolvido ou punido”, escreveu Walsmann.

Quando os países bálticos aderiram à UE em 2004, os mercados levaram algum tempo para amadurecer. Desfazer-se das formas controladas pelo Estado da antiga União Soviética levaria tempo.

Mudar suas moedas para o euro veio com dores de crescimento. As empresas controladas pelo Estado foram privatizadas; peças vendidas. Novos mini-impérios foram construídos. Sob a União Européia, era essencial garantir que os remanescentes do antigo sistema soviético não permanecessem intactos.

Esta é uma questão geracional, e os Bálticos, como grande parte da velha Europa comunista, ainda sofrem com dores de crescimento.

“Eu aplaudo o compromisso da Letônia de combater a lavagem de dinheiro, mas a realidade é que os tribunais letões não estão responsabilizando o governo e estão permitindo a apreensão de fundos com base em pouca ou nenhuma evidência de irregularidades”, diz Sandweg. “Os tribunais permitiram que o governo simplesmente reapresentasse o mesmo caso e desse outra mordida na maçã.”

Ele disse que em um caso em que Nixon Peabody estava envolvido, eles demonstraram a legitimidade dos fundos apreendidos perante um tribunal e venceram. O governo recorreu da decisão. “Nós novamente prevalecemos quando o tribunal de apelação confirmou o veredicto do tribunal de primeira instância. Em vez de aceitar o veredicto, o governo simplesmente reapresentou o caso em outro tribunal”, diz ele.

Estranhas reviravoltas no estado de direito assustam os investidores em mercados emergentes. A guerra só aumenta. Nas últimas quatro semanas, os países bálticos caíram abaixo do mercado de ações da Europa Ocidental. Se a agitação do sabor continuar, e um verdadeiro tiroteio acontecer, as coisas vão mudar muito rápido para os três estados bálticos.

Ainda assim, dentro dos limites da Europa, essas são as histórias de crescimento. A Letônia cresceu 3.6% no primeiro trimestre de 2022; A Lituânia cresceu 1%. A Estônia está na pior forma e está quase achatada em 0.1% crescimento no primeiro. Em comparação, o PIB da França encolheu 0.2% no primeiro trimestre. Itália e Alemanha cresceram no mesmo nível da Estônia.

Em 28 de junho, a Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico disse que a Estônia lidou bem com os choques econômicos causados ​​pela pandemia e espera-se um crescimento econômico contínuo. Os riscos económicos são principalmente geopolíticos – nomeadamente o risco da Rússia e o impacto da guerra na Ucrânia sobre a inflação.

Na Lituânia, o maior dos estados bálticos, o CEO da Civinity, um dos maiores grupos de gerenciamento de instalações e engenharia nos Bálticos, teria sido acusado na Letônia de alegada lavagem de dinheiro no início deste mês.

E na Letônia, segundo o Ministério da Economia, os preços da eletricidade, gás natural, energia térmica e petróleo devem subir 39% este ano, com os preços da gasolina subindo 40% devido à política da Europa de sancionar petróleo e gás russos.

É outro vento contrário que o mercado não parece ter precificado. No acumulado do ano, o OMX Baltic 10 ainda não está em um mercado de baixa, ao contrário do FTSE Europe. É apenas uma questão de tempo agora.