Esqueça a recessão - os EUA estão caminhando para uma 'desaceleração' que pode durar o ano todo, alerta a Moody's

A visão dominante em Wall Street é que, à medida que o Federal Reserve reduz as taxas de juros para ajudar a amortecer o golpe para investidores e consumidores, a economia dos EUA provavelmente entrará em uma breve recessão durante o primeiro semestre de 2023, mas que terminará muito antes do final do ano. fim.

Ainda assim, embora Zandi acredite que os aumentos de juros mais agressivos do Fed em décadas terão um impacto deletério no crescimento do PIB, ele acredita que um mercado de trabalho forte nos EUA e outros fatores relacionados ao consumidor devem ajudar a evitar uma contração total da economia.

“Não há dúvida de que a economia terá dificuldades no próximo ano, enquanto o Fed trabalha para conter a alta inflação, mas a perspectiva básica é que o Fed será capaz de fazer isso sem precipitar uma recessão”, disse Zandi na nota.

De acordo com um conjunto de previsões, Zandi espera que o produto interno bruto dos EUA cresça cerca de 1% ou menos em uma base ano a ano durante os quatro trimestres de 2023.

Zandi não está sozinho em sua opinião de que a economia dos EUA escapará de uma recessão este ano. Grupo Goldman Sachs
GS,
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o economista-chefe Jan Hatzius tem uma perspectiva semelhante, assim como outros nomes importantes de Wall Street.

O que diferencia a visão de Zandi é que ele espera uma quantidade significativa de dor econômica, mas acredita que chegará em um período mais longo, tornando um pouco mais fácil para os consumidores e investidores lidarem com isso, de acordo com sua nota.

Fundamental para essa perspectiva é a noção de que o Fed será capaz de recuar em seus aumentos das taxas de juros antes de martelar a economia com outro “erro de política” como o que alguns acreditam que cometeu quando adiou o aumento das taxas de juros até 2022 com base no que a inflação era “transitória”.

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Embora uma recessão seja normalmente vista como dois trimestres consecutivos de contração econômica, o National Bureau of Economic Research terá a palavra final ao declarar quando uma recessão começou oficialmente - e quando ela terminou oficialmente.

Mesmo que a economia dos EUA evite um colapso punitivo e destruidor de empregos, os americanos ainda podem sentir o impacto da queda dos preços dos ativos e das casas, acrescentou Zandi.

A Moody's espera que o crescimento econômico chegue a 0.8% no terceiro trimestre deste ano. Zandi e sua equipe não esperam que a taxa de crescimento do PIB ultrapasse 2% até o terceiro trimestre de 2024.

O que é uma 'desaceleração'?

Os economistas veem cerca de 65% de chances de que a economia dos EUA entre em recessão este ano, de acordo com a previsão mediana de uma pesquisa do Wall Street Journal.

Embora Zandi discorde dessa perspectiva, ele reconheceu que o maior risco com um nível tão alto de convicção é que uma recessão se torne uma “profecia autorrealizável”, à medida que consumidores e empresas reduzem gastos para reforçar suas economias enquanto se preparam para tempos difíceis. vezes à frente.

Já existem muitos sinais de uma perspectiva sombria, desde a queda dos preços de commodities como o petróleo até o índice de indicadores principais do Conference Board, que leva em consideração fatores como a curva de rendimento do Tesouro.

Mas também há muitos sinais de que as perspectivas econômicas não são tão terríveis assim. Os dados de inflação divulgados nos últimos meses mostram que as pressões de preços já começaram a diminuir.

Isso significa que a política monetária do Fed “quase alcançou as atuais condições econômicas e do mercado financeiro. A função de reação sugere que a taxa dos fundos deve ficar perto de 5%, consistente com as expectativas atuais dos investidores sobre a taxa dos fundos terminais”, disse Zandi.

O sistema financeiro dos EUA está em boa forma

Normalmente, tanto o estado da economia dos EUA quanto o sistema financeiro parecem muito mais precários nos meses anteriores ao início de uma recessão, disse Zandi. Mas isso não está acontecendo desta vez - pelo menos não no grau que precedeu as recessões anteriores.

“Normalmente, antes das recessões, a economia é atormentada por desequilíbrios significativos, como famílias e empresas superalavancadas, mercados de ativos especulativos, um sistema financeiro subcapitalizado que se estendeu demais”, disse ele.

“Na maioria das vezes, nenhum desses desequilíbrios existe hoje”, acrescentou.

Os consumidores têm ampla economia, apesar do rebaixamento

Os economistas têm prestado muita atenção às contas bancárias dos consumidores e, embora alguns tenham levantado preocupações sobre poupança cada vez menor, Zandi acredita que as famílias americanas provavelmente não terão problemas para pagar suas dívidas e manter os gastos à medida que as taxas de juros aumentam.

“A maioria das famílias também fez um bom trabalho gerenciando suas dívidas. A parcela de suas receitas destinada a pagamentos de principal e juros está perto de um recorde de baixa e, na maioria das vezes, esses pagamentos não aumentarão com as taxas de juros mais altas”, disse ele.

Além do mais, Zandi acredita que, embora os preços das casas continuem caindo à medida que o boom de compra de casas na era da pandemia desaparece, a escassez de casas resultante de mais de uma década de construção limitada ajudará a proteger os valores das casas.

Os bancos foram vulneráveis ​​no passado, mas também estão bem capitalizados o suficiente para resistir a uma recessão severa. Em vez disso, o crescimento do crédito continua “perfeito”, disse Zandi.

“Não há crédito demais (como antes da crise financeira, quando os credores concediam empréstimos a famílias e empresas que não podiam pagá-los de forma razoável) nem crédito insuficiente (como depois da crise, quando mesmo os tomadores de empréstimos confiáveis ​​não conseguiam empréstimos naquela crise de crédito). )," ele disse.

'Desconhecidos conhecidos' são um risco

Os riscos para a economia dos EUA são muitos, Zandi apontou no final de sua análise. Embora haja uma chance de que algum novo fator complicador possa surgir do nada, alguns dos maiores riscos são o que Zandi descreveu como “desconhecidos conhecidos”.

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Os exemplos incluem uma escalada do conflito na Ucrânia pelo presidente russo, Vladimir Putin, ou o surgimento de uma nova variante disruptiva do COVID-19 na China. Além do mais, as falhas financeiras são abundantes nos EUA, incluindo a possibilidade de que o enfraquecimento dos lucros corporativos force os investidores a reduzir ainda mais o preço das ações.

Zandi forneceu outros exemplos de “desconhecidos conhecidos” no gráfico abaixo.

Em termos de gravidade, Zandi teme que um “confronto partidário sobre o limite da dívida do Tesouro, que precisará ser aumentado novamente até o outono de 2023”, possa ter o impacto mais desestabilizador.

Os economistas de Wall Street geralmente esperam que uma recessão comece antes do segundo semestre do ano. Mas ainda há muito debate sobre a profundidade e a duração da recessão, como Isabel Wang, do MarketWatch, relatou.