Quatro razões pelas quais o Federal Reserve está apertando em uma recessão

Pela primeira vez desde o início dos anos 1980, o Federal Reserve está entrando em recessão. A economia está desacelerando rapidamente, e os principais indicadores econômicos, como habitação, sugerem que a economia pode estar caminhando para um pouso forçado.

Dada a rapidez com que a economia está desacelerando, por que o Fed continua aumentando as taxas de juros a uma taxa tão agressiva? Dado que a política de juros tende a funcionar com defasagem de doze a dezoito meses, não faria sentido ver como a economia reage aos aumentos de juros já decretados?

Um número crescente de investidores está buscando respostas para essas perguntas.

Barry Sternlicht, CEO do Starwood Capital Group, recentemente disse que “a economia está travando com força” e que o Fed está confiando incorretamente em indicadores atrasados, como o Índice de Preços ao Consumidor (CPI), em vez de indicadores avançados, como o mercado imobiliário. Jeremy Siegel, um renomado professor de finanças da Wharton School da Universidade da Pensilvânia, foi mais duro em sua crítica, sugerindo que a formulação de políticas do Fed se tornou incoerente. Tanto Sternlicht quanto Siegel acham que o Fed está errado ao apontar o crescimento salarial como fonte da inflação.

Parece que o Fed começou a derrubar a inflação. Desde seus picos no início do ano, os preços da energia vêm caindo junto com os preços da maioria das outras commodities. Os preços das casas e os aluguéis começaram a cair. E o CPI oficial começou a cair do nível máximo de 9% que atingiu em julho. Dadas essas tendências, juntamente com a fraqueza em alguns outros indicadores econômicos importantes, parece que faria sentido para o Fed aliviar a pressão.

No entanto, o Fed até agora manteve a pressão sobre as taxas de juros. Abaixo estão várias teorias que podem explicar o que pode estar motivando a agressividade do presidente do Fed, Jerome Powell, em relação aos aumentos das taxas de juros.

Teoria nº 1: O Fed pode estar equivocado

Powell pode estar simplesmente equivocado, como Sternlicht e Siegel sugerem, e pode estar cometendo um terrível erro de política. Ele pode estar analisando os dados incorretamente, e pode estar dando importância excessiva aos indicadores errados e pouca importância aos indicadores que sugerem que a inflação continuará caindo e simplesmente não há necessidade de ser excessivamente agressivo.

Teoria # 2: O Fed pode estar lutando uma guerra

Os Estados Unidos estão em uma guerra por procuração com a Rússia pela Ucrânia, e os componentes financeiros e econômicos da guerra são tão importantes quanto o componente militar. Assim como o sistema bancário dos EUA foi armado nesta guerra, também o Fed. Aumentar as taxas de juros agressivamente para criar uma recessão global profunda reduziria a demanda por petróleo, derrubaria os preços do petróleo e potencialmente privaria a Rússia de receitas. Se esta é a estratégia, é iniciando para ter um impacto, mas os preços do petróleo ainda estão em um nível em que a Rússia pode produzir energia de forma lucrativa e usar esses lucros para prosseguir com sua guerra na Ucrânia. No curto prazo, os objetivos geopolíticos dos Estados Unidos são mais importantes do que os objetivos econômicos dos Estados Unidos, o que significa que o Fed pode precisar continuar apertando a política monetária.

Teoria nº 3: O Fed pode estar servindo aos bancos

O Fed é uma entidade privada de propriedade de vários bancos dos EUA. A política de juros baixos do Fed, que vem sendo seguida há muitos anos, tem sido maravilhosa para o preço dos ativos, mas terrível para os lucros dos bancos. O Fed está usando a inflação, que atingiu recentemente a máxima de 40 anos, como motivo para finalmente normalizar a política de taxas de juros e mantê-la lá em prol da lucratividade do sistema bancário dos EUA.

Teoria #4: Powell pode estar protegendo seu legado

Como muitos políticos, Powell quer que a história veja seu mandato com carinho. Pode ser que ele queira ser considerado o Paul Volcker desta geração, não o Arthur Burns desta geração. Paul Volcker foi o presidente do Fed que elevou as taxas de juros para níveis de dois dígitos no início dos anos 1980 e criou uma recessão profunda, mas também conseguiu finalmente derrubar a inflação. Em contraste, Arthur Burns foi o presidente do Fed na década de 1970 que permitiu que os salários saíssem do controle e nunca foi capaz de conter a inflação. Powell pode estar fixado em salários porque foi a espiral salário-preço que causou a persistência da inflação que ocorreu na década de 1970 sob Arthur Burns. Nesse conjunto de circunstâncias, o Fed está aumentando as taxas de juros para reduzir o preço das ações, o que deve levar a demissões, recessão, desemprego mais alto e, finalmente, menos pressão de preços sobre os salários.

Seja qual for o motivo, parece que o presidente Powell planeja continue subindo as taxas de juros até que algo se quebre. Esta semana, vimos algo quebrar no Reino Unido, onde os rendimentos dos títulos do governo dispararam devido a chamadas de margem, o que levou o Banco da Inglaterra a reverter a política e comprar títulos para trazer down taxa de juros. Se algo impedir o Fed de seu curso atual, provavelmente será uma situação semelhante no mercado de Tesouro. Afinal, a única coisa mais importante do que conter a inflação é garantir que o governo dos EUA seja financiado.

Divulgação: este artigo é apenas para fins informativos e não é uma recomendação de uma estratégia específica. As opiniões são de Adam Strauss a partir da data de publicação e estão sujeitas a alterações e ao isenção de responsabilidade da Pekin Hardy Strauss Wealth Management.