Rendimento do fluxo de caixa livre cai até 8/12/22

Embora o FCF permaneça em um nível acima da média, o declínio no rendimento do FCF do NC 2000 é alarmante, devido aos ventos contrários macroeconômicos que as empresas estão enfrentando atualmente.

Este relatório é uma versão resumida de All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield Yield Falls Through 8/12/22, um dos meus relatórios trimestrais sobre tendências fundamentais do mercado e do setor. Eu calculo essas métricas com base em S&P Global(SPGI), que soma os valores constituintes individuais do NC 2000 para fluxo de caixa livre e valor da empresa antes de usá-los para calcular as métricas. Eu chamo isso de metodologia “Agregada”. Esta pesquisa é baseada nos últimos dados financeiros auditados, que são o 2-Q do 22T10 na maioria dos casos. Os dados de preços são de 8/12/22.

NC 2000 Trailing FCF Yield cai no 2T22

O rendimento FCF à direita para o NC 2000 caiu de 1.7% em 6/30/22 para 1.5% em 8/12/22.

Cinco setores do NC 2000 viram um aumento no rendimento FCF de 6/30/22 para 8/12/22.

Detalhes chave em setores selecionados do NC 2000

Com um rendimento FCF de 10.6%, os investidores estão obtendo mais FCF por seu dólar de investimento no setor de serviços de telecomunicações do que qualquer outro setor em 8/12/22. Por outro lado, o setor imobiliário, com -3.8%, tem atualmente o menor rendimento FCF final de todos os setores NC 2000.

Os setores de Serviços de Telecomunicações, Energia, Saúde, Materiais Básicos e Industriais tiveram um aumento no rendimento FCF de 6/30/22 para 8/12/22.

Abaixo, destaco o rendimento FCF à direita do setor de Energia.

A versão completa fornece os mesmos detalhes para cada setor que este relatório fornece para o setor de energia.

Amostra de Análise do Setor: Energia

A Figura 1 mostra que o rendimento FCF do setor de Energia subiu de 4.3% em 6/30/22 para 5.3% em 8/12/22. O FCF do setor de energia subiu de US$ 122.8 bilhões no 1T22 para US$ 159.3 bilhões no 2T22, enquanto o valor da empresa aumentou de US$ 2.9 trilhões em 6/30/22 para US$ 3.0 trilhões em 8/12/22.

Figura 1: Rendimento FCF de Energia: Dez 1998 – 8/12/22

O período de medição de 12 de agosto de 2022 usa os dados de preços daquela data e incorpora os dados financeiros dos 2-Qs do 22T10, uma vez que esta é a data mais antiga para a qual todos os 2-Qs do 22T10 para os constituintes do NC 2000 estavam disponíveis.

A Figura 2 compara as tendências em FCF e valor da empresa para o setor de Energia desde 1998. Somo os valores constituintes individuais de NC 2000/setor para fluxo de caixa livre e valor da empresa. Eu chamo essa abordagem de metodologia “Agregada” e ela combina com a metodologia da S&P Global (SPGI) para esses cálculos.

Figura 2: FCF de energia e valor da empresa: dezembro de 1998 – 8/12/22

Fontes: New Constructs, LLC e arquivos da empresa.

O período de medição de 12 de agosto de 2022 usa os dados de preços daquela data e incorpora os dados financeiros dos 2-Qs do 22T10, uma vez que esta é a data mais antiga para a qual todos os 2-Qs do 22T10 para os constituintes do NC 2000 estavam disponíveis.

A metodologia Aggregate fornece uma visão direta de todo o NC 2000 / setor, independentemente da capitalização de mercado ou peso do índice, e corresponde à forma como a S&P Global (SPGI) calcula as métricas para o S&P 500.

Para uma perspectiva adicional, comparo o método Agregado para fluxo de caixa livre com duas outras metodologias ponderadas pelo mercado. Cada método tem seus prós e contras, que são detalhados no Apêndice.

A Figura 3 compara esses três métodos para calcular os rendimentos FCF finais do setor de Energia.

Figura 3: Comparação de Metodologias de Rendimento FCF de Energia: Dez 1998 – 8/12/22

O período de medição de 12 de agosto de 2022 usa os dados de preços daquela data e incorpora os dados financeiros dos 2-Qs do 22T10, uma vez que esta é a data mais antiga para a qual todos os 2-Qs do 22T10 para os constituintes do NC 2000 estavam disponíveis.

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Brian Pellegrini não recebem compensação por escrever sobre qualquer ação, estilo ou tema específico.

Apêndice: Analisando o rendimento do FCF final com diferentes metodologias de ponderação

Eu deduzo as métricas acima somando os valores individuais dos constituintes do NC 2000 / setor para o fluxo de caixa livre e o valor da empresa para calcular o rendimento do FCF à direita. Eu chamo essa abordagem de metodologia “agregada”.

A metodologia Aggregate fornece uma visão direta de todo o NC 2000 / setor, independentemente da capitalização de mercado ou peso do índice, e corresponde à forma como a S&P Global (SPGI) calcula as métricas para o S&P 500.

Para uma perspectiva adicional, comparo o método Aggregate para fluxo de caixa livre com duas outras metodologias ponderadas de mercado. Essas metodologias ponderadas de mercado agregam mais valor para índices que não incluem valores de mercado, por exemplo, ROIC e seus drivers, mas eu os incluo aqui, no entanto, para comparação:

Métricas ponderadas de mercado - calculado pela ponderação do valor de mercado do rendimento FCF posterior para as empresas individuais em relação ao seu setor ou o NC 2000 geral em cada período. Detalhes:

1. O peso da empresa é igual à capitalização de mercado da empresa dividida pela capitalização de mercado do NC 2000 / seu setor
2. Eu multiplico o rendimento FCF final de cada empresa pelo seu peso
3. NC 2000 / Rendimento FCF final do setor é igual à soma dos rendimentos FCF posteriores ponderados para todas as empresas em NC 2000 / setor

Impulsionadores ponderados pelo mercado - calculado pela ponderação do valor de mercado do FCF e do valor da empresa para as empresas individuais em cada setor em cada período. Detalhes:

1. O peso da empresa é igual à capitalização de mercado da empresa dividida pela capitalização de mercado do NC 2000 / seu setor
2. Eu multiplico o fluxo de caixa livre de cada empresa e o valor da empresa pelo seu peso
3. Eu soma o FCF ponderado e o valor da empresa ponderado para cada empresa no NC 2000 / cada setor para determinar o FCF ponderado de cada setor e o valor da empresa ponderado
4. NC 2000 / Rendimento do FCF final do setor é igual ao NC 2000 ponderado / FCF do setor dividido pelo NC 2000 ponderado / valor da empresa do setor

Cada metodologia tem seus prós e contras, conforme descrito a seguir:

Método de agregação

Prós:

• Uma visão direta de todo o NC 2000/setor, independentemente do tamanho ou peso da empresa
• Corresponde à forma como a S&P Global calcula as métricas para o S&P 500.

Contras:

• Vulnerável a impactos de entrada / saída de empresas do grupo de empresas, o que pode afetar indevidamente os valores agregados. Também suscetível a outliers em qualquer período.

Métricas ponderadas de mercado método

Prós:

• Considera a capitalização de mercado de uma empresa em relação ao NC 2000 / setor e pondera suas métricas de acordo.

Contras:

• Vulnerável a resultados discrepantes de uma única empresa, afetando desproporcionalmente o rendimento geral do FCF final.

Método de motivadores ponderados pelo mercado

Prós:

• Considera a capitalização de mercado de uma empresa em relação ao NC 2000 / setor e pondera seu fluxo de caixa livre e o valor da empresa de acordo.
• Mitiga o impacto desproporcional de resultados discrepantes de uma empresa nos resultados gerais.

Contras:

• Mais volátil, pois adiciona ênfase a grandes mudanças no FCF e no valor da empresa para empresas de grande peso.