Rendimento do fluxo de caixa livre até 3/11/22

Este relatório é uma versão resumida de All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield Through 3/11/22, um dos meus relatórios trimestrais sobre tendências fundamentais do mercado e do setor.

Pontos chave:

• Oito setores do NC 2000 [1] viram um aumento no rendimento FCF de 3/31/21 para 3/11/22.[2]^,[3]
• Com um FCF Yield de 5.9%, os investidores estão obtendo mais FCF por seu dólar de investimento no setor de Materiais Básicos do que qualquer outro setor em 3/11/22. O setor imobiliário, com -3.5%, tem atualmente o menor rendimento FCF de todos os setores NC 2000.

Rendimento FCF Trailing NC 2000 aumenta de 3/31/21 para 3/11/22

O rendimento FCF à direita para o NC 2000 subiu de 0.9% em 3/31/21 para 1.6% em 3/11/22. Oito setores do NC 2000 tiveram um aumento no rendimento FCF de 3/31/21 para 3/11/22.

Com um FCF Yield de 5.9%, os investidores estão obtendo mais FCF por seu dólar de investimento no setor de Materiais Básicos do que em qualquer outro setor. Os setores de Materiais Básicos, Financeiro, Saúde, Industriais, Serviços de Telecomunicações, Serviços Públicos, Energia e Consumo Não-cíclicos tiveram um aumento no rendimento FCF de 3/31/21 para 3/11/22.

Abaixo, destaco o setor Financeiro com rendimento FCF.

Amostra de análise do setor: finanças

A Figura 1 mostra o rendimento FCF final para o setor Financeiro subiu de 1.2% em 3/31/21 para 4.0% em 3/11/22. O FCF do setor financeiro subiu de US$ 75.7 bilhões em 2020 para US$ 251.9 bilhões em 2021, enquanto o valor da empresa aumentou de US$ 6.1 trilhões em 3/31/21 para US$ 6.3 trilhões em 3/11/22.

Figura 1: Resultado financeiro final do FCF: dezembro de 1998 - 3/11/22

O período de medição de 11 de março de 2022 usa dados de preços a partir dessa data e incorpora os dados financeiros de 2021-Ks de 10, pois essa é a data mais antiga para a qual todos os 2021-Ks de 10 para os componentes do NC 2000 estavam disponíveis.

A Figura 2 compara as tendências do FCF e do valor da empresa para o setor financeiro desde 1998. Somo os valores constituintes individuais de NC 2000/setor para fluxo de caixa livre e valor da empresa. Eu chamo essa abordagem de metodologia “Agregada” e ela combina com a metodologia da S&P Global (SPGI) para esses cálculos.

Figura 2: Financials FCF & Enterprise Value: Dez 1998 - 3/11/22

O período de medição de 11 de março de 2022 usa dados de preços a partir dessa data e incorpora os dados financeiros de 2021-Ks de 10, pois essa é a data mais antiga para a qual todos os 2021-Ks de 10 para os componentes do NC 2000 estavam disponíveis.

A metodologia Aggregate fornece uma visão direta de todo o NC 2000 / setor, independentemente da capitalização de mercado ou peso do índice, e corresponde à forma como a S&P Global (SPGI) calcula as métricas para o S&P 500.

Para uma perspectiva adicional, comparo o método Agregado para fluxo de caixa livre com duas outras metodologias ponderadas pelo mercado. Cada método tem seus prós e contras, que são detalhados no Apêndice.

A Figura 3 compara esses três métodos de cálculo dos rendimentos FCF posteriores do setor financeiro.

Figura 3: Metodologias de rendimento FCF de rastreamento financeiro comparadas: dezembro de 1998 - 3/11/22

O período de medição de 11 de março de 2022 usa dados de preços a partir dessa data e incorpora os dados financeiros de 2021-Ks de 10, pois essa é a data mais antiga para a qual todos os 2021-Ks de 10 para os componentes do NC 2000 estavam disponíveis.

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II e Matt Shuler não recebem remuneração para escrever sobre ações, estilos ou temas específicos.

Apêndice: Analisando o rendimento do FCF final com diferentes metodologias de ponderação

Eu deduzo as métricas acima somando os valores individuais dos constituintes do NC 2000 / setor para o fluxo de caixa livre e o valor da empresa para calcular o rendimento do FCF à direita. Eu chamo essa abordagem de metodologia “agregada”.

A metodologia Aggregate fornece uma visão direta de todo o NC 2000 / setor, independentemente da capitalização de mercado ou peso do índice, e corresponde à forma como a S&P Global (SPGI) calcula as métricas para o S&P 500.

Para uma perspectiva adicional, comparo o método Aggregate para fluxo de caixa livre com duas outras metodologias ponderadas de mercado. Essas metodologias ponderadas de mercado agregam mais valor para índices que não incluem valores de mercado, por exemplo, ROIC e seus drivers, mas eu os incluo aqui, no entanto, para comparação:

Métricas ponderadas de mercado - calculado pela ponderação do valor de mercado do rendimento FCF posterior para as empresas individuais em relação ao seu setor ou o NC 2000 geral em cada período. Detalhes:

1. O peso da empresa é igual à capitalização de mercado da empresa dividida pela capitalização de mercado do NC 2000 / seu setor
2. Eu multiplico o rendimento FCF final de cada empresa pelo seu peso
3. NC 2000 / Rendimento FCF final do setor é igual à soma dos rendimentos FCF posteriores ponderados para todas as empresas em NC 2000 / setor

Impulsionadores ponderados pelo mercado - calculado pela ponderação do valor de mercado do FCF e do valor da empresa para as empresas individuais em cada setor em cada período. Detalhes:

1. O peso da empresa é igual à capitalização de mercado da empresa dividida pela capitalização de mercado do NC 2000 / seu setor
2. Eu multiplico o fluxo de caixa livre de cada empresa e o valor da empresa pelo seu peso
3. Eu soma o FCF ponderado e o valor da empresa ponderado para cada empresa no NC 2000 / cada setor para determinar o FCF ponderado de cada setor e o valor da empresa ponderado
4. NC 2000 / Rendimento do FCF final do setor é igual ao NC 2000 ponderado / FCF do setor dividido pelo NC 2000 ponderado / valor da empresa do setor

Cada metodologia tem seus prós e contras, conforme descrito a seguir:

Método de agregação

Prós:

• Uma visão direta de todo o NC 2000/setor, independentemente do tamanho ou peso da empresa
• Corresponde à forma como a S&P Global calcula as métricas para o S&P 500.

Contras:

• Vulnerável a impactos de entrada / saída de empresas do grupo de empresas, o que pode afetar indevidamente os valores agregados. Também suscetível a outliers em qualquer período.

Métricas ponderadas de mercado método

Prós:

• Considera a capitalização de mercado de uma empresa em relação ao NC 2000 / setor e pondera suas métricas de acordo.

Contras:

• Vulnerável a resultados discrepantes de uma única empresa, afetando desproporcionalmente o rendimento geral do FCF final.

Método de motivadores ponderados pelo mercado

Prós:

• Considera a capitalização de mercado de uma empresa em relação ao NC 2000 / setor e pondera seu fluxo de caixa livre e o valor da empresa de acordo.
• Mitiga o impacto desproporcional de resultados discrepantes de uma empresa nos resultados gerais.

Contras:

• Mais volátil, pois adiciona ênfase a grandes mudanças no FCF e no valor da empresa para empresas de grande peso.

[1] O NC 2000, o All Cap Index da minha empresa, consiste nas 2000 maiores empresas dos EUA por capitalização de mercado na cobertura da minha empresa. Os constituintes são atualizados trimestralmente (31 de março, 30 de junho, 30 de setembro e 31 de dezembro). Excluo empresas que reportam em IFRS e empresas de ADR fora dos EUA.

[2] Calculo essas métricas com base em S&P Global(SPGI), que soma os valores constituintes individuais do NC 2000 para fluxo de caixa livre e valor da empresa antes de usá-los para calcular as métricas. Eu chamo isso de metodologia “Agregada”.

[3] Minha pesquisa é baseada nos dados financeiros auditados mais recentes, que são os 2021-K de 10 na maioria dos casos. Os dados de preços são de 3/11/22.