Wall Street foi tratada com intensa volatilidade no período desde que Moscou lançou sua invasão da Ucrânia, com duras sanções à Rússia – um grande produtor de commodities críticas – levando o mercado à turbulência. Os preços mais altos alimentaram temores inflacionários e aumentaram o risco de uma ruptura econômica generalizada, incluindo uma recessão na Europa.
Alguns dos movimentos entre ações e commodities são incompreensíveis. Os mercados estão evidentemente em turbulência - mas eles estão quebrados?
Em alto nível, felizmente, a resposta parece ser não.
Com base em medidas independentes do funcionamento do mercado, há poucas evidências de um mercado quebrado, disse Kiran Ganesh, estrategista de multiativos do UBS. Barron. O banco suíço analisou os principais indicadores de estresse do sistema financeiro, incluindo spreads do Tesouro dos EUA e liquidez nos mercados de crédito. Essas métricas até agora sinalizaram algum estresse, mas não perto dos níveis vistos durante a forte liquidação no final de 2018, muito menos o colapso do Covid-19 em março de 2020.
“Claro, você tem movimentos muito grandes”, acrescentou Ganesh. “Mas acho que isso é realmente um reflexo do fato de que você tem três ou quatro fatores principais para os mercados globais que estão todos em fluxo.”
Um cálculo complexo sobre areias movediças causou estragos em ações em particular, à medida que os investidores tentam precificar várias incógnitas no curto, médio e longo prazo. Isso pode se manifestar em aparente caos, mas pode ser explicado.
O comportamento do mercado agora é realmente um sintoma do fato de que os movimentos estão sendo impulsionados pelas manchetes em uma situação em rápida evolução, disse Craig Erlam, analista de mercado da corretora Oanda. Barron. “Isso é um sinal de que o mercado funciona. Esta é uma situação extraordinária e, portanto, a reação do mercado é extraordinária”.
Os comerciantes estão tentando se ajustar a vários fatores que são influenciados pela mesma força imprevisível: a guerra. Algumas das considerações mais importantes são o risco de uma escalada mais ampla por Moscou, o mercado de títulos lutando para reagir a um choque inflacionário e como os lucros corporativos podem ser atingidos pelos preços mais altos das commodities.
“Como você precificaria em uma situação em que as perspectivas daqui a seis meses, 12 meses a partir de agora, 24 meses a partir de agora podem variar em um grau tão grande?” Erlam perguntou.
Disse Ganesh: “É realmente volátil porque é incerto e não quebrado”.
Mas surgiram rachaduras, especialmente nas commodities.
A London Metal Exchange suspendeu as negociações de níquel e cancelou os contratos afetados na terça-feira, depois que os preços subiram acima de US$ 100,000 a tonelada. “Os eventos atuais são sem precedentes”, disse a exchange em um comunicado, culpando a situação pela guerra na Ucrânia. Este é o mais próximo que vimos de um mercado realmente quebrado.
Tanto a Rússia quanto a Ucrânia são potências de commodities, fornecendo uma quantidade significativa de petróleo, gás natural, carvão, trigo, milho e uma variedade de metais industriais e raros, como níquel, aço e paládio. Conflitos e sanções abalaram as cadeias de suprimentos e causaram aumentos vertiginosos de preços.
“Os mercados de commodities podem ser brutais”, disse Giovanni Staunovo, estrategista de commodities do UBS. Barron. As commodities não são precificadas no futuro, como as ações, mas precificadas no aqui e agora.
“Se houver algum descompasso entre oferta e demanda, os preços precisam subir para trazer os dois lados a níveis semelhantes”, disse Staunovo. “Os preços explodem até que você desencadeie a destruição da demanda. Isso é parcialmente o que estamos vendo agora.”
Entende-se que um pequeno aperto e talvez uma peculiaridade na estrutura do mercado de metais de Londres foram os principais fatores por trás do aumento do níquel, mas não está além da possibilidade de que algo semelhante aconteça com outra commodity.
Afinal, “atualmente o que está acontecendo é realmente uma loucura”, disse Staunovo. E pode ficar ainda mais louco, especialmente no mercado de petróleo, de acordo com o estrategista de commodities – embora um novo aumento nos preços do petróleo também possa significar clareza de mercado.
Atualmente, as dinâmicas de oferta e demanda estão reagindo às sanções a Moscou, mas restrições materiais ao petróleo russo ainda não tiveram efeito generalizado. O petróleo que foi entregue nos últimos dias está ligado a contratos assinados antes do início da guerra, disse Staunovo; do concurso à entrega leva cerca de duas semanas, então a verdadeira falta de oferta ocorrerá duas semanas após a implementação das sanções.
“Devemos ver alguma disrupção maior chegando” no mercado spot, disse Staunovo. “Devemos ter mais clareza nos próximos dias.”
Onde isso deixa os investidores?
“Os mercados são resilientes”, disse Christopher Rossbach, diretor de investimentos da gestora de ativos anglo-suíça J. Stern & Co., Barron's.
“Os mercados [de ações] dos EUA e da Europa mostraram que têm resiliência, têm liquidez – e se você viu os movimentos do mercado, acho que eles foram moderados em comparação com alguns dos movimentos das commodities”, acrescentou. .
Na verdade, o impacto dos preços das commodities é provavelmente a principal preocupação dos investidores em ações, disse Rossbach, mas os investidores de longo prazo podem analisar isso para entender quais serão os desafios duradouros e como as ações individuais serão afetadas.
A perspectiva de Rossbach, compartilhada por outros, é otimista: embora a guerra na Ucrânia permaneça, em termos inequívocos, uma tragédia humana devastadora que deve chegar ao fim, é improvável que cause uma ruptura econômica generalizada.
Entrando em 2022, a economia global estava em uma posição robusta, disse o gestor de ativos, com uma forte recuperação da pandemia liderada por lucros corporativos e demanda constante do consumidor. Pouco, em última análise, mudou a imagem macro.
“Se houver um impacto na economia, no PIB, nos gastos, na inflação, será um impacto que será superado, assim como os impactos anteriores foram superados”, disse Rossbach. “Governos, bancos centrais e reguladores estão muito cientes desses riscos e acho que vão agir de forma racional e proativa para compensá-los.”
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Fonte: https://www.barrons.com/articles/stock-market-oil-nickel-51646924221?siteid=yhoof2&yptr=yahoo