Regra fundamental da tela de estratégia de polegar ainda válida no mercado de hoje, aqui está o porquê

Neste artigo, abordo uma estratégia clássica que combina três fatores fundamentais em uma pontuação usada para identificar ações de valor promissoras. o AAII Tela da regra fundamental combina a relação preço-lucro (P/E), rendimento de dividendos e retorno sobre o patrimônio líquido ajustado (ROE). Uma lista de ações que atualmente passam na tela Fundamental Rule of Thumb está incluída abaixo. Esse modelo de triagem tem mostrado um desempenho de longo prazo impressionante, com um ganho médio anual desde 1998 de 9.6% até o fechamento de 28 de fevereiro de 2023, contra 5.6% do índice S&P 500 no mesmo período. Continue lendo para entender por que essa tela ainda é válida no mercado atual.

Uma regra básica de valor para ações de triagem

Preceitos para a análise de ações ordinárias são abundantes e novas regras, velhas regras e novas versões de velhas regras estão constantemente circulando na comunidade de investidores. Essas regras geralmente parecem enganosamente simples, como “procure por relações preço-lucro abaixo da média do mercado”. Outros combinam elementos como o índice PEG, que divide o índice preço-lucro pelo crescimento dos lucros e procura valores abaixo de 1.0.

Muitas das regras de valor tradicionais tornaram-se difíceis de implementar, pois os investidores estão focados no potencial de crescimento dos ganhos. Uma tela de valor clássica ainda aplicável hoje combina rendimento de lucros, rendimento de dividendos, níveis de retenção de lucros e retorno sobre o patrimônio. Todos esses elementos são bem conhecidos e bem utilizados pelos investidores em valor. Quando esses índices são combinados, um total numérico alto fornece uma pontuação para classificar candidatos a ações para análise posterior das milhares de oportunidades de ações disponíveis para os investidores.

Para usar qualquer filtro de forma eficaz, o investidor individual deve entender a lógica da pontuação, os componentes da pontuação, como esses componentes interagem e como interpretar e ajustar os resultados quando aplicados a ações individuais.

A justificativa para uma tela que combina rendimento de lucros, retenção de lucros e rendimento de dividendos é simples: todo investidor em valor deve buscar alto crescimento e altos dividendos a preço de banana. É claro que ter alto crescimento e altos dividendos em uma empresa é contraditório, tornando necessários os trade-offs. O crescimento excepcional pode compensar um rendimento de dividendos baixo ou inexistente e pode ser digno de uma análise mais aprofundada se o preço das ações estiver relativamente baixo. Por outro lado, um elevado rendimento de dividendos e um preço baixo em relação aos lucros podem compensar um crescimento mais baixo.

Os componentes da regra fundamental da pontuação são o rendimento dos lucros, o índice de lucros retidos sobre o valor contábil e o rendimento dos dividendos.

Rendimento de ganhos

O rendimento dos ganhos é simplesmente o lucro por ação dividido pelo preço da ação:

Lucro Rendimento = EPS ÷ Preço

Onde:

• EPS = Lucro por ação dos últimos 12 meses
• Preço = preço de mercado por ação ordinária

O rendimento dos lucros relaciona a geração de lucros ao preço das ações. Um alto rendimento de ganhos é desejável. O lucro por ação e o preço também são os componentes da relação preço-lucro, que é simplesmente o preço por ação dividido pelo lucro por ação; é o recíproco do rendimento dos ganhos.

Um rendimento de lucro relativamente alto é equivalente a uma relação preço-lucro relativamente baixa. Numericamente, por exemplo, se o rendimento do lucro de uma ação for de 8.0%, sua relação preço-lucro seria de 12.5 (1 ÷ 0.08) – em outras palavras, o preço é 12.5 vezes o lucro por ação. Quanto menor o rendimento do lucro, maior a relação preço-lucro equivalente. Usar ganhos futuros estimados e presumir o crescimento dos ganhos - em vez de usar os ganhos dos últimos 12 meses (denominados lucros residuais) - deve resultar em um rendimento de lucros mais alto e uma relação preço-lucro mais baixa.

O rendimento dos lucros assume importância quando comparado a um benchmark, como outras empresas do mesmo setor, o nível geral do mercado ou mesmo o rendimento dos títulos. Investidores como Warren Buffett calculam o rendimento dos ganhos porque apresenta uma taxa de retorno que pode ser comparada rapidamente a outros investimentos. Buffett chega a ver as ações como títulos com rendimentos variáveis, e seus rendimentos equivalem aos ganhos subjacentes da empresa. A análise é completamente dependente da previsibilidade e estabilidade dos ganhos. Buffett gosta de comparar o rendimento dos lucros de uma empresa com o rendimento dos títulos do governo de longo prazo. Um rendimento de lucros próximo ao rendimento dos títulos do governo é considerado atraente. Os juros dos títulos são dinheiro em caixa, mas são fixos, enquanto os ganhos de uma empresa devem crescer com o tempo e elevar o preço das ações.

Proporção Lucros Retidos Sobre Valor Contábil

O segundo componente é a relação entre os lucros retidos e o valor contábil. Os lucros retidos são simplesmente os ganhos anuais após o pagamento dos dividendos anuais aos acionistas preferenciais e ordinários. Eles são reinvestidos pela empresa e determinam o crescimento do valor contábil.

O valor contábil consiste em todos os ativos da empresa, menos todas as dívidas e outras obrigações. Quando dividido pelo número de ações ordinárias em circulação, o valor se torna o valor contábil por ação. O “livro” no valor contábil é uma determinação contábil e não uma avaliação de mercado. O valor contábil é frequentemente denominado patrimônio líquido ou patrimônio líquido.

Lucros retidos sobre o valor contábil = (EPS - DPS) ÷ BVPS

Onde:

• EPS = Lucro por ação
• DPS = Dividendos por ação
• BVPS = Valor contábil por ação

A relação entre os lucros retidos e o valor contábil mede a mudança ou o crescimento do valor contábil, mas é melhor entendido como um retorno sobre o patrimônio líquido ajustado. O valor do retorno sobre o patrimônio mais comumente usado é a relação entre o lucro por ação e o valor contábil.

O índice de lucros menos dividendos em relação ao valor contábil é o mais intrincado e difícil de interpretar dos três índices fundamentais de valor, principalmente por causa do valor contábil. Dívida excessiva ou alavancagem financeira, absoluta ou relativa às médias do setor, pode produzir um valor contábil baixo em relação ao total de ativos. Isso significa que, embora a relação entre lucros retidos e valor contábil possa ser alta, a empresa está alcançando esse crescimento com risco acima da média.

A segunda complicação na avaliação dessa relação é a relevância do valor contábil. Como medida contábil, o valor contábil surgiu na tentativa de medir o valor líquido dos ativos físicos que podem ser usados ​​para criar fluxos de caixa e ganhos futuros. O valor contábil examina melhor as empresas industriais tradicionais, mas para empresas orientadas para serviços ou tecnologia, o potencial de ganhos futuros é mais provavelmente uma função do valor dos ativos intangíveis e do capital humano empregado por uma empresa. Se você estiver examinando uma empresa que possui ativos intangíveis significativos e valiosos não capturados no balanço patrimonial, a razão entre os lucros retidos e o valor contábil provavelmente está exagerada.

Dividend Yield

O terceiro índice de valor fundamental é o rendimento de dividendos, que relaciona o dividendo anual em dinheiro sobre as ações ordinárias ao preço de mercado atual das ações ordinárias.

Rendimento de Dividendos = DPS ÷ Preço

Onde:

• DPS = dividendo indicado por ação
• Preço = preço de mercado por ação ordinária

Embora esta tela busque altos rendimentos de dividendos, é importante lembrar o trade-off entre o rendimento de dividendos e a taxa de crescimento futuro. Quanto mais dividendos forem pagos, maior será o rendimento de dividendos, mas menor será a proporção de lucros retidos em relação ao valor contábil.

Triagem para ações com altas pontuações fundamentais

Nossa tela principal totaliza as três proporções e requer um valor total mínimo para análise posterior. Um valor total de 25% é um mínimo sugerido. Pegamos a lista atual de empresas negociadas em bolsa com a regra fundamental mais alta e apresentamos aqui as 20 ações que têm a força de preço relativa ponderada mais forte.

Ações que passam na tela de regra fundamental (classificadas pela força relativa do preço)

Os três índices são altamente inter-relacionados. A RCM Technologies Inc. (RCMT) tem um rendimento de ganhos de 14.2%, o que se traduz em uma relação preço-lucro baixa de 7.04 (1 ÷ 0.142). Com uma proporção de lucros retidos em relação ao valor contábil de 56.4% e um rendimento de dividendos de 0%, a RCM Technologies tem uma pontuação fundamental de 70.6%. O passivo total da RCM Technologies como percentual do total de ativos é igual a 52.2%, abaixo da média do setor de 62.8% para o setor de construção e engenharia. O excesso de dívida pode aumentar a proporção de lucros retidos em relação ao valor contábil, mas com risco aumentado. Portanto, adicionamos uma tela que exige que os passivos de uma empresa em relação ao nível de ativos sejam iguais ou inferiores ao padrão do setor. Embora o preço das ações da RCM Technologies tenha subido 102.8% nas últimas 52 semanas, caiu 4.4% no último trimestre.

A interpretação do valor contábil pode exigir algum escrutínio adicional, mas a tela pode servir como uma regra prática útil, desde que o investidor individual esteja ciente das circunstâncias que podem causar exceções.

Como a tela permite a comparação de todos os tipos de empresas, de empresas em crescimento a pagadoras de dividendos maduras, ela é apresentada como uma tela inicial universal para comparação entre todas as empresas. Como tal, é uma tela útil para vários setores, particularmente adequada para vasculhar muitos candidatos de ações. No entanto, adicionamos alguns critérios para excluir American Depositary Receipts (ADRs) de ações estrangeiras, fundos fechados e fundos de investimento imobiliário (REITs). Para garantir a liquidez básica, também excluímos as ações do quadro de avisos de balcão (OTC).

Independentemente de como você usa a tela Fundamental Rule of Thumb, é essencial acompanhá-la com uma análise que aprofunda a história financeira da empresa, incluindo fatores como estabilidade de lucros, estrutura financeira, produtos novos e antigos, fatores competitivos e as perspectivas de crescimento futuro dos lucros.

As ações que atendem aos critérios da abordagem não representam uma lista "recomendada" ou "comprada". É importante realizar a devida diligência.

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