Mercados globais de energia entram no inverno do descontentamento

Os custos de energia foram dolorosos neste verão, mas estão se tornando ainda piores neste inverno.

Os mercados de fornecimento de petróleo e gás natural permanecem incrivelmente apertados, com pouco alívio à vista. Os consumidores devem se preparar para um inverno de descontentamento e preços em alta.

Isso porque a Rússia está no centro de ambos os mercados, e a capacidade de Moscou de impactar os preços e a oferta além de seu mercado regional da Europa está se tornando mais evidente a cada dia, à medida que a demanda aumenta no outono e no inverno.

Nos mercados de petróleo, os consumidores têm visto preços em queda nas bombas de gasolina desde junho. A média nacional para sem chumbo regular está abaixo de US$ 3.83 por galão – depois de bater um recorde de mais de US$ 5 por galão no início deste verão.

Mas os temores de recessão econômica, e não os fundamentos de oferta e demanda, são responsáveis ​​pela maior parte da queda nos preços das commodities petrolíferas. Os estoques de petróleo bruto e produtos refinados como gasolina, diesel, combustível de aviação e óleo de aquecimento permanecem criticamente baixos.

Embora os consumidores possam optar por não dirigir até certo ponto para reduzir sua exposição aos altos preços da gasolina, eles têm menos opções no inverno quando se trata de aquecer suas casas e escritórios.

Não é surpresa que o governo Biden esteja preocupado com essa dinâmica, principalmente com as eleições de meio de mandato no início de novembro. A secretária de Energia dos Estados Unidos, Jennifer Granholm, pediu às grandes refinarias de petróleo para estocar estoques de produtos em vez de exportar combustíveis para a Europa e outros mercados famintos. A solicitação revela a falta fundamental de compreensão do governo sobre como funcionam os mercados de energia.

Os mercados de petróleo são globais, e as refinarias dos EUA estão exportando produtos combustíveis porque os sinais de preços no exterior os instruem. Esses sinais sugerem que alguns mercados fora dos Estados Unidos precisam de certos produtos refinados mais do que o mercado dos EUA – e se as refinarias dos EUA não fornecerem, os preços em todo o complexo global de petróleo subirão ainda mais.

As refinarias estão vendo os custos das matérias-primas aumentarem depois que a Arábia Saudita, líder da Opep+, ameaçou cortar a produção na semana passada. Isso efetivamente colocou um piso de cerca de US$ 100 o barril abaixo dos preços do petróleo.

Mas há razões para pensar que os preços continuarão a subir. Liberações sem precedentes de petróleo bruto dos estoques estratégicos dos EUA terminam em outubro, um acordo nuclear com o Irã que liberaria suprimentos adicionais de petróleo permanece indefinido e o embargo formal da UE ao petróleo russo entra em vigor no início de dezembro.

O embargo da UE forçará a Rússia a encontrar mercados alternativos para mais de 1 milhão de barris por dia de suas exportações de petróleo e mais 1 milhão de barris por dia de suas exportações de produtos refinados.

Não há garantia de que os mercados da Ásia – principalmente China e Índia – levarão esses barris, e os esforços ocidentais para colocar um “limite de preço” no petróleo russo podem deixá-los encalhados. Moscou poderia optar por armar os mercados de petróleo, como fez com o gás natural, retendo barris para aumentar os preços.

Como se não houvesse alarme suficiente nos mercados de petróleo no momento, o Iraque parece à beira de uma guerra civil à medida que a crise política no segundo maior produtor da Opep se aprofunda.

Em casa, a temporada de furacões no Atlântico continua sendo um grande ponto de interrogação e um enorme risco. Setembro e outubro são tipicamente os meses mais ativos para tempestades severas, que nos últimos anos derrubaram suprimentos significativos dos EUA ao longo da Costa do Golfo de refinarias e produtores de petróleo e gás a montante.

Os mercados globais não podem permitir mais interrupções, não com os países consumidores tentando desesperadamente reabastecer seus tanques de armazenamento antes do inverno.

Se a situação nos mercados de petróleo é terrível, ela empalidece ao lado do estado desesperador do mercado global de gás natural. Gás e gás natural liquefeito (LNLN
G) os preços subiram em todo o mundo, quebrando recordes anteriores estabelecidos após a eclosão do conflito na Ucrânia no final de fevereiro.

Na Europa, a situação tumultuada em torno do fluxo de gás através do gasoduto Nord Stream 1 voltou à tona, com uma paralisação de manutenção anunciada inesperadamente por seus proprietários russos. A situação causou ondas de choque nas cadeias de fornecimento de gás, com os preços na Europa, Estados Unidos e Ásia subindo para níveis recordes nas notícias.

A Rússia tem ainda mais influência sobre o fornecimento de gás, e ainda há pouca clareza sobre os planos de Moscou. Os mercados globais de gás estão mais conectados do que nunca, portanto, com a Rússia fornecendo à Europa apenas – na melhor das hipóteses – 20% de sua capacidade no gasoduto Nord Stream 1, os efeitos sobre a disponibilidade de fornecimento de gás são muito reais.

O resultado é uma corrida louca por suprimentos de gás natural liquefeito (GNL), com a Europa e a Ásia competindo por remessas de carga limitadas para garantir gás suficiente para manter as luzes e o aquecimento durante o inverno.

Com a guerra na Ucrânia parecendo cada vez mais um conflito prolongado, um afrouxamento da pressão sobre o fornecimento de energia parece algo certo. O destino dos preços globais do gás depende em grande parte dos caprichos do presidente russo, Vladimir Putin. Um pensamento assustador, de fato.

E embora os consumidores dos EUA estejam um pouco isolados do caos do mercado por causa das abundantes reservas domésticas de gás natural, continuamos vulneráveis ​​ao aumento dos preços devido à crescente dependência da Europa das importações de GNL dos EUA, o que aumenta a concorrência com usuários domésticos de varejo e industriais.

Os preços de referência do gás natural nos EUA subiram recentemente para um recorde de mais de US $ 10 por MMBtu após um 20 anos de preços baixos. O calor extremo aumentou a demanda em grande parte dos Estados Unidos, à medida que residências e empresas recorrem ao ar condicionado para alívio. Mas não há dúvida de que os Estados Unidos estão sentindo os efeitos do aperto da oferta global.

O gás natural dos EUA normalmente teve uma média entre US$ 2 e US$ 4 por MMBtu nos verões anteriores. Mas os níveis de armazenamento de gás doméstico estão significativamente abaixo da média de cinco anos e dos níveis do ano passado para o mesmo período, o que manterá os preços do Henry Hub altos.

Com suas vastas reservas de petróleo e gás, os Estados Unidos poderiam estar fazendo mais para ajudar a aliviar o aprofundamento da crise energética global. Mas os produtores domésticos não veem vontade política em Washington, onde o governo Biden continua focado nas mudanças climáticas em vez da segurança energética. O inevitável “inverno do descontentamento” pode oferecer uma poderosa verificação da realidade aos formuladores de políticas.