Êxodo global dos mercados chineses leva Xi a mudar de rumo

(Bloomberg) -- Foi uma das maiores derrotas no mercado de ações da história chinesa, mas o presidente Xi Jinping pode finalmente estar atendendo às preocupações dos investidores internacionais.

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Um amplo conjunto de promessas nesta semana do governo de Xi para tornar a regulamentação mais transparente e previsível – bem como um compromisso com mercados estrangeiros, incluindo Hong Kong – sugere que as autoridades estão apelando para investidores no exterior. O Partido Comunista no poder está tentando recuperar a confiança dos fundos internacionais e da comunidade empresarial global depois que o país foi incluído na Rússia como um destino “não investível”.

A China se distanciou mais abertamente da Rússia na semana passada, dizendo que quer evitar ser impactada pelas sanções dos EUA e prometendo “nunca atacar” a Ucrânia. Xi deve falar com o presidente dos EUA, Joe Biden, na manhã de sexta-feira em Washington pela primeira vez desde a invasão da Rússia.

A mudança de Xi contrasta com a estratégia inflexível de seu amigo, o presidente Vladimir Putin, apesar das sanções globais dizimarem a economia da Rússia. Embora a China ainda precise cumprir as promessas desta semana, a retórica ajudou a reduzir a turbulência nos mercados financeiros do país. Um indicador das ações chinesas em Hong Kong se recuperou no ritmo mais rápido desde a crise financeira asiática de 1998.

“O mercado estava em queda livre – era necessário um sinal claro de um nível sênior para limpar o ar”, disse Victor Shih, professor associado da Universidade da Califórnia em San Diego que pesquisa a política da elite chinesa. “Acho que condições políticas pouco claras e até deletérias estavam começando a criar um pânico total.”

Na última mudança potencial, Xi prometeu em uma reunião do Politburo limitar o impacto econômico da política Covid-Zero do país, a primeira vez que o fez durante a pandemia.

A líder de Hong Kong, Carrie Lam, prometeu na quinta-feira uma revisão das medidas de combate à Covid que estimularam um êxodo crescente da comunidade empresarial. Isso ocorreu um mês depois que Xi disse às autoridades locais que controlar o surto de omicron era “uma missão que substitui tudo”.

Entre outros desenvolvimentos notáveis nesta semana, o órgão regulador de valores mobiliários da China está considerando dar aos reguladores dos EUA acesso a auditorias de empresas ainda este ano, disseram pessoas familiarizadas com o assunto. Esta seria a maior concessão de Pequim desde que as empresas chinesas foram listadas pela primeira vez nos EUA, há mais de duas décadas, e pode ajudar a aliviar a preocupação com fechamentos forçados.

O Conselho de Estado disse que uma repressão às empresas de plataformas de internet seria concluída “o mais rápido possível”. O aumento da regulamentação ajudou a eliminar até US$ 661 bilhões das ações do Alibaba Group Holding Ltd. desde o pico de 2020.

O Ministério das Finanças disse que não expandirá um julgamento de imposto sobre a propriedade este ano - um plano que havia sido lançado em outubro. O gabinete da China disse que resolveria os riscos em torno das incorporadoras. Uma crise de liquidez para construtoras como a China Evergrande Group pesa nos mercados imobiliário, de ações e de crédito do país há meses. Anteriormente, as autoridades descreveram o colapso do valor dessas empresas como um evento de mercado que não exigiria a intervenção do governo.

Até agora, o governo de Xi mostrou pouca preocupação com a derrota nos mercados chineses. Campanhas estatais como “prosperidade comum” limitaram o crescimento do setor privado e derrubaram o índice MSCI China de ações em 22% no ano passado – o maior desempenho inferior em relação às ações globais desde 1998. do que uma década.

Mas com Xi pronto para buscar um terceiro mandato como presidente em uma remodelação de liderança de duas décadas ainda este ano, o Partido Comunista está priorizando a estabilidade acima de tudo.

A necessidade de ação do governo era cada vez mais urgente. A confiança global nos mercados financeiros chineses foi, de acordo com alguns indicadores, a mais fraca desde a crise financeira de 2008, com as ações caindo, o crédito caindo e as saídas recordes de títulos do governo minando a força da moeda. A reputação de Hong Kong como um centro financeiro internacional foi questionada, depois de dois anos de fronteiras fechadas que levaram pelo menos dezenas de milhares de moradores a abandonar a cidade.

O pior surto de Covid na China desde a invasão da Ucrânia por Wuhan e Putin representam ameaças novas e imprevisíveis à economia já em desaceleração da China. As autoridades correm o risco de uma espiral descendente no estouro da bolha do mercado imobiliário, com as maiores incorporadoras sofrendo um declínio ano a ano de 43% nas vendas de casas nos primeiros dois meses.

Ainda há muito que pode dar errado para os investidores. A proximidade da China com a Rússia a coloca no centro de tensões geopolíticas cada vez mais tensas. Uma possível revisão dos negócios de pagamentos da Tencent Holdings Ltd. e o atraso na listagem da Didi Global Inc. em Hong Kong mostram que os reguladores provavelmente não vão ceder à Big Tech.

A decisão do banco central nesta semana de se abster de cortar as taxas de juros serviu como um lembrete de que a política monetária permanecerá prudente. Os touros foram queimados tantas vezes no ano passado que poucos estão convencidos de que o pior finalmente acabou. Os mercados permanecem voláteis, com o indicador Hang Seng China caindo até 3.6% na sexta-feira antes de se recuperar.

O governo de Xi já enfrentou o colapso da confiança dos investidores antes. A intervenção pesada no mercado de ações doméstico em 2015, após o estouro da bolha, atraiu críticas de fundos globais, que disseram que as autoridades estavam dando as costas às reformas do livre mercado. Uma desvalorização confusa do yuan no mesmo ano estimulou saídas de capital e levantou questões sobre a competência da supervisão dos mercados financeiros pela China. Em 2018, o índice CSI 300 perdeu cerca de um quarto de seu valor em uma derrota desencadeada pela guerra comercial sino-americana.

No entanto, cada vez que o governo de Xi avançava com planos de abrir ainda mais os mercados de capitais da China e atrair fundos estrangeiros. As ações domésticas do país foram adicionadas aos índices MSCI em 2018 e os títulos incluídos nos benchmarks globais a partir do ano seguinte.

Logo, os investidores estrangeiros não conseguiram o suficiente. Entre o início de 2019 e o final de 2021, as participações no exterior de ações locais aumentaram mais de 242%, para 3.9 trilhões de yuans (US$ 614 bilhões). As entradas no mercado de títulos do país aumentaram 129%, para 4.1 trilhões de yuans.

O capital e a tecnologia ocidentais são essenciais para a China, apesar dos esforços recentes para tornar o país mais autossuficiente. O investimento estrangeiro direto superou 1 trilhão de yuans no ano passado, com cerca de um terço indo para setores de alta tecnologia, disse o ministro do Comércio chinês, Wang Wentao, neste mês.

A necessidade de garantir que os investidores globais estejam do lado da China provavelmente não terminará tão cedo.

“A China não pode se desenvolver isolada do mundo e nem o mundo pode se desenvolver sem a China”, disse o vice-presidente Wang Qishan em um discurso no Bloomberg New Economy Forum em novembro. “A China manterá seus braços abertos, fornecerá mais investimentos de mercado e oportunidades de crescimento para o mundo.”