Goldman prevê que o Fed aumentará as taxas quatro vezes neste ano, mais do que o esperado anteriormente

A inflação persistentemente alta combinada com um mercado de trabalho próximo ao pleno emprego levará o Federal Reserve a aumentar as taxas de juros mais do que o esperado este ano, de acordo com a última previsão do Goldman Sachs.

O economista-chefe da empresa de Wall Street, Jan Hatzius, disse em nota no domingo que agora calcula que o Fed decrete aumentos de quatro pontos percentuais em 2022, representando um caminho ainda mais agressivo do que as indicações do banco central de apenas um mês atrás. A taxa de empréstimo overnight de referência do Fed está atualmente ancorada em uma faixa entre 0%-0.25%, mais recentemente em torno de 0.08%.

“O declínio da folga no mercado de trabalho tornou as autoridades do Fed mais sensíveis aos riscos de inflação ascendentes e menos sensíveis aos riscos de crescimento negativos”, escreveu Hatzius. “Continuamos a ver aumentos em março, junho e setembro, e agora adicionamos um aumento em dezembro para um total de quatro em 2022.”

O Goldman havia previsto anteriormente três altas, em linha com o nível que as autoridades do Fed haviam traçado após a reunião de dezembro.

A perspectiva da empresa para um Fed mais agressivo vem apenas alguns dias antes das principais leituras de inflação desta semana, que devem mostrar os preços subindo em seu ritmo mais rápido em quase 40 anos. Se a estimativa do Dow Jones de 7.1% de crescimento ano a ano no índice de preços ao consumidor em dezembro estiver correta, esse seria o ganho mais acentuado desde junho de 1982. Esse número será divulgado na quarta-feira.

Ao mesmo tempo, Hatzius e outros economistas não esperam que o Fed seja dissuadido pelo declínio do crescimento do emprego.

As folhas de pagamento não agrícolas aumentaram em 199,000 em dezembro, bem abaixo da estimativa de 422,000 e pelo segundo mês consecutivo de um relatório que ficou bem abaixo do consenso. No entanto, a taxa de desemprego caiu para 3.9% em um momento em que as vagas de emprego superam em muito as que procuram trabalho, refletindo um mercado de trabalho em rápida retração.

Hatzius acredita que esses fatores convergentes farão com que o Fed não apenas aumente as taxas em um ponto percentual completo, ou 100 pontos-base, este ano, mas também comece a diminuir o tamanho de seu balanço patrimonial de US$ 8.8 trilhões. Ele apontou especificamente para uma declaração na semana passada da presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly, que disse que poderia ver o Fed começando a perder alguns ativos após o primeiro ou segundo aumento.

“Portanto, estamos avançando nossa previsão de segundo turno de dezembro a julho, com riscos ainda mais antecipados”, escreveu Hatzius. “Com a inflação provavelmente ainda muito acima da meta naquele momento, não achamos mais que o início do segundo turno substituirá um aumento trimestral da taxa”.

Até alguns meses atrás, o Fed comprava US$ 120 bilhões por mês em títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas. A partir de janeiro, essas compras estão sendo cortadas pela metade e provavelmente serão eliminadas completamente em março.

As compras de ativos ajudaram a manter as taxas de juros baixas e a manter o bom funcionamento dos mercados financeiros, sustentando um ganho de quase 27% no S&P 500 para 2021.

O mais provável é que o Fed permita um escoamento passivo do balanço patrimonial, permitindo que alguns dos rendimentos de seus títulos em vencimento rolarem a cada mês enquanto reinvestem o restante. O processo foi apelidado de “aperto quantitativo”, ou o oposto do afrouxamento quantitativo usado para descrever a expansão maciça do balanço patrimonial nos últimos dois anos.

A previsão do Goldman está alinhada com os preços de mercado, que prevêem quase 80% de chance de o primeiro aumento da taxa da era da pandemia ocorrer em março e uma probabilidade de 50-50 de um quarto aumento até dezembro, de acordo com a ferramenta FedWatch da CME. Os traders no mercado de futuros de fundos federais ainda veem uma probabilidade não desprezível de 22.7% de um quinto aumento este ano.

Ainda assim, os mercados só veem a taxa de fundos aumentar para 2.04% até o final de 2026, abaixo do máximo de 2.5% alcançado no último ciclo de aperto que terminou em 2018.

Os mercados reagiram às perspectivas de um Fed mais apertado, com os rendimentos dos títulos do governo subindo. A nota do Tesouro de 10 anos de referência mais recentemente rendeu cerca de 1.77%, quase 30 pontos base a mais do que há um mês.