Você pode calcular o movimento implícito de uma opção adicionando ou subtraindo o prêmio do preço de exercício. Por exemplo, uma ação de $ 100 com opções de compra no dinheiro ($ 100 de exercício) que custa $ 10.00 tem um movimento implícito de 10%, com um preço de equilíbrio de $ 110. Se esta fosse uma opção de venda de $ 10.00, o ponto de equilíbrio seria de $ 90.00.
Nota: calcular o movimento implícito de uma opção é diferente de calcular o movimento implícito de uma ação. Para calcular o movimento implícito de uma ação, basta adicionar o prêmio da chamada e juntar ($20 no caso do exemplo acima).
Se o movimento implícito de uma opção antes do lucro for de 10%, e a ação só se mover a seu favor em 1%, sua opção pode acabar sendo negociada em baixa no dia seguinte, mesmo que você estivesse direcionalmente certo. Quanto mais perto do vencimento sua opção estiver, maior o risco de esmagamento IV.
Compreender o esmagamento IV e o decaimento teta são cruciais para negociar opções sobre ganhos.
Agora que você entende as armadilhas potenciais de manter uma opção por meio de ganhos, vamos falar sobre a negociação anterior do Goldman com a Intel: uma negociação de baixa semelhante na Intel antes de seus ganhos de 28 de abril.
O Goldman emitiu a nota com a Intel negociando a US$ 47.01, com a ideia de negociação sendo uma greve de US$ 45 um pouco fora do dinheiro, expirando no vencimento mensal seguinte em maio. O movimento implícito dessa opção foi de 7%, o que significa que o ponto de equilíbrio nesta negociação foi de aproximadamente <$ 43.71 na data de vencimento de maio. Quando os ganhos chegaram (28 de abril), as ações fecharam cerca de 7% mais baixas (A Intel fechou em US$ 43.59 naquele dia) - satisfazendo o movimento esperado da opção com mais de 2 semanas restante até o vencimento.
Para encurtar a história: o Goldman estava certo e o negócio era lucrativo. O estoque se moveu o suficiente em sua direção para superar o decaimento teta e o esmagamento IV associado.
No entanto, um long put não é a única maneira pela qual o Goldman poderia ter usado opções para fazer uma previsão de baixa na Intel.
Como usar spreads verticais para negociar ganhos No caso da negociação anterior do Goldman na Intel, se eles quisessem ter uma visão de baixa usando as opções de exercício de US$ 45, eles poderiam ter escolhido usar um spread vertical. Os spreads verticais envolvem a compra de uma opção e, simultaneamente, a venda de outra opção usando o mesmo vencimento.
Por exemplo, o Goldman poderia ter comprado as opções de venda de $ 45 e vendido as opções de venda de $ 40 contra eles. Isso teria alterado algumas coisas importantes sobre a estrutura do comércio:
As opções curtas são teta-positivas. Isso significa que quando o tempo passa, as opções curtas se tornam mais rentável. Enquanto a pessoa para quem você os vendeu está perdendo dinheiro com o passar do tempo, você está no extremo oposto dessa negociação, esperando que a opção expire sem valor.
Ao vender uma opção contra sua opção comprada, você está reduzindo o valor total do prêmio que deve desembolsar para entrar na negociação. Se a opção de venda longa seria custou $ 1.30 e a opção de venda curta custa $ 0.80, agora você tem uma estratégia que custa $ 0.50! Juntamente com a mudança na base de custo, vem outra mudança bem-vinda…
Isso é simples: se sua opção de venda de $ 45 custasse originalmente $ 1.30, o ponto de equilíbrio teria sido < $ 43.70. Se sua posição agora é um spread de débito de venda de $ 45/$ 40 que custa $ 0.50, seu ponto de equilíbrio agora é < $ 44.50! Isso significa que o estoque precisa se mover menos para que a posição se torne lucrativa. Mas tudo tem uma pegadinha e, nesse caso, a pegadinha é…
Um strike longo de $ 45.00 colocado tecnicamente tem um valor máximo de $ 4,500 – um dólar para cada centavo que a ação cai abaixo de $ 45, potencialmente até $ 0. No entanto, ao vender uma opção contra a sua posição comprada, agora você está limitando o valor máximo da sua posição no curto prazo. Nesse caso, se você estivesse usando um spread de venda de $ 45/$ 40, o valor máximo do seu spread é de $ 500 cada no vencimento – um dólar para cada centavo que a ação cai abaixo de $ 45, até atingir $ 40.
Resumindo: os spreads verticais permitem que os traders mitiguem alguns dos riscos associados às opções de detenção por meio de ganhos, em troca de perder parte da recompensa potencial.
Concluindo! A retrospectiva é 20/20. Sabemos que no último trimestre, o Goldman pode ter se saído melhor usando um put spread vertical em vez de um long put para sua previsão de baixa da Intel. No entanto, este trimestre pode ser diferente. O ponto de equilíbrio para opções de venda próximas ao dinheiro está um pouco acima de uma baixa de vários anos no preço das ações da Intel. Se a Intel cair abaixo desse ponto nos lucros, pode ser necessário entrar em um período de descoberta de preços para encontrar um novo fundo - o que pode ser parte do motivo pelo qual o Goldman Sachs está tão pessimista com esse nome.
Apenas lembre-se: manter opções compradas por meio de ganhos e outros catalisadores conhecidos pode trazer uma grande quantidade de risco. deep-end of the pool” pode não ser para você. No entanto, você é o mestre de seu próprio domínio. Então, você é o juiz.