O Goldman Sachs acaba de baixar seu preço-alvo do S&P 500. Quão Baixo Poderia Ir.

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Goldman Sachs

finalmente decidiu parar de lutar contra o Fed e baixou sua previsão de fim de ano para o

S&P 500.
 

O Fed deixou claro na quarta-feira que é provável que continue elevando as taxas de juros agressivamente quando elevou a taxa de fundos federais em três quartos de ponto percentual, e indicou que o taxa de fundos federais “pico” pode ficar acima de 4.5%. O Fed está tentando reinar inflação alta reduzindo a demanda econômica, que é provável que continue prejudicando os lucros corporativos. 

Agora, os estrategistas do Goldman Sachs estão reduzindo sua meta de preço para o S&P 500. Os estrategistas veem o índice sendo negociado em 3600 até o final do ano, abaixo da previsão anterior de 4300. A nova meta representa uma pequena queda em relação ao nível atual do índice. de pouco menos de 3700, mas a questão é que a confiança no mercado está enfraquecendo. “A trajetória esperada das taxas de juros agora é mais alta do que assumimos anteriormente, o que inclina a distribuição dos resultados do mercado de ações abaixo de nossa previsão anterior”, escreve o estrategista-chefe de ações do Goldman nos EUA, David Kostin. 

Parte da equação do Goldman é que os aumentos das taxas do Fed elevaram o “rendimento real” da nota do Tesouro de 10 anos. Esse é o rendimento de 10 anos menos as expectativas de inflação média anual esperada para os próximos 10 anos, já que os investidores geralmente exigem uma taxa de retorno superior à taxa de inflação. O rendimento real de 10 anos subiu para um pouco acima de 1.3 ponto percentual, e o Goldman diz que em breve poderá chegar a 1.5 ponto percentual. 

O banco, portanto, espera estimativas de crescimento de lucro bastante baixas para o S&P 500. Ele espera que o lucro agregado por ação das empresas do S&P 500 chegue a US$ 234 em 2023. Isso é apenas 3% de crescimento em relação ao resultado esperado deste ano e é inferior ao atual previsão agregada para 2023 de US$ 240, de acordo com o FactSet. 

Ganhos mais baixos, porém, não são o único fator que pesa na previsão do banco. Um rendimento real de 10 anos mais alto também reduz as avaliações. Quando a taxa real de retorno de um título seguro do governo sobe, isso faz com que o retorno esperado no mercado de ações mais arriscado pareça um pouco menos atraente. Um rendimento real de 10 anos a 1.5 ponto percentual, historicamente, deve se correlacionar com um múltiplo S&P 15.4 de aproximadamente 500 vezes nos lucros do próximo ano, diz Goldman. É mais ou menos onde o índice está sendo negociado agora, já que as ações venderam isso semana. 

São os lucros que, em última análise, determinarão se a nova meta do Goldman se mostrará correta — ou terá de ser cortada novamente.

Escreva para Jacob Sonenshine em [email protegido]