Goldman Sachs vê perdas com impulso ao consumidor superior a US $ 1.2 bilhão este ano

(Bloomberg) -- Quando os executivos do Goldman Sachs Group Inc. começaram a atrair investidores no início de 2020, eles ofereceram uma perspectiva promissora para o novo negócio da Main Street. A unidade passaria de uma sucata de dinheiro para o ponto de equilíbrio em 2022.

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Não está dando certo assim.

As projeções internas do titã de Wall Street mostram as perdas nos negócios de consumo acelerando para mais de US$ 1.2 bilhão este ano, segundo pessoas com conhecimento do assunto. A taxa de queima da unidade no segundo trimestre está de acordo com essas previsões - e o número pode crescer se uma economia em crise forçar a empresa a assumir mais provisões para perdas com empréstimos, disseram as pessoas.

As perdas decorrem da adição de novas linhas de negócios, efeitos da pandemia e sangramento de despesas. Novas regras contábeis também forçarão a empresa a reservar mais dinheiro à medida que os volumes de empréstimos crescem. O número também é maior do que o golpe de cerca de US$ 1 bilhão estimado pelo Goldman para 2020, dizendo que seria o ponto baixo para o empreendimento de Marcus.

A busca do Goldman pelas massas é uma tentativa de encontrar novos fluxos de renda longe de seus principais negócios de comércio e bancos. Mas depois de dois anos de boom em Wall Street, a empresa está se preparando para uma queda de 35% nos lucros, alimentando o debate interno sobre a credibilidade das projeções para seus negócios de varejo e os riscos de enfrentar uma economia desafiadora.

“Esperamos e esperamos que o Goldman mantenha os pés dos gerentes no fogo na operação de consumo”, disse Mike Mayo, analista da Wells Fargo & Co. desempenho tão bom quanto nos últimos dois anos.”

É o tipo de empreendimento em que você pode encontrar um novo fluxo de receita ou “dar a cabeça a você”, disse ele.

Um representante do Goldman se recusou a comentar. Goldman vê a queima de caixa como investimentos necessários para o crescimento do negócio.

Em discussões com sua equipe, o CEO David Solomon comparou as críticas ao seu negócio de consumo ao que Jeff Bezos enfrentou na construção da AWS – um serviço de computação em nuvem que superou o ceticismo dos analistas de Wall Street para se tornar um motor de crescimento para a Amazon.com Inc.

Os investidores e analistas do banco foram apresentados a uma curva J em janeiro de 2020 – um gráfico que mostrava perdas em seus anos iniciais antes de atingir o equilíbrio em 2022 e lucratividade crescente depois disso. Essa curva agora está prevista para ser mais profunda e mais longa. As estimativas de transações bancárias foram incluídas nesse slide, mas foram vistas como um empecilho mínimo e esse negócio agora está ganhando dinheiro.

Ainda assim, o Goldman superou na maioria das outras métricas da unidade. Ela garantiu 13 milhões de clientes, aumentou os depósitos para mais de US$ 100 bilhões e adicionou vínculos com cartões de crédito. Ao mesmo tempo, os investidores estão mais ansiosos nos últimos meses para deixar de lado as métricas de crescimento e se concentrar na lucratividade.

Investidor 'desgosto'

A conversa mais ampla dentro do Goldman é o que será necessário para conquistar os investidores – uma frustração mais pronunciada quando as ações do banco estão sendo negociadas 30% abaixo da máxima de novembro. As ações do Goldman foram derrotadas com o resto do mercado.

A relação preço/conta do Goldman - uma métrica seguida de perto que mostra como os investidores valorizam os ativos de uma empresa - está abaixo de onde estava quando Solomon assumiu o primeiro lugar há quase quatro anos, apesar de uma atualização de estratégia. A ação ficou atrás do arquirrival Morgan Stanley depois que a empresa fez aquisições importantes da E*Trade e da Eaton Vance.

A liderança do Goldman concluiu que o mercado está ansioso para ouvir falar de um negócio mais diversificado.

Embora a equipe de gerenciamento esteja animada com os planos de aumentar a unidade de consumo, isso não ressoa com os investidores, de acordo com o analista do UBS Group AG, Brennan Hawken.

“Vi discussões em que os investidores expressaram seu desgosto e frustração com o nível de atenção dispensado ao negócio de consumo”, disse ele. “Eles não veem isso como uma proposta de aumento de valor.”

O caminho para múltiplos mais altos para as ações do Goldman ainda depende da construção de um negócio diversificado com uma forte franquia ao consumidor, de acordo com Devin Ryan, analista do Citizens Financial Group Inc. Mas isso também significa prestar atenção à drenagem de despesas.

“Eles precisam virar a esquina no consumidor e precisam se direcionar para uma lucratividade significativa”, disse Ryan. “Agora é um bom momento para o debate, para que todos olhem para todos os negócios e o caminho para a lucratividade.”

O negócio de consumo ultrapassou apenas os empréstimos, depósitos e a oferta de cartão de crédito da Apple que tinha quando o Goldman realizou seu Dia do Investidor em 2020.

A empresa expandiu suas parcerias com cartões de crédito adicionando os cartões da marca General Motors Co.. A maior jogada que fez foi a compra do fornecedor comprar agora, pagar depois GreenSky, a maior aquisição que a empresa fez sob Solomon. As originações de empréstimos que somariam alguns bilhões de dólares forçariam o banco a tomar algumas provisões para perdas antecipadamente com base nas expectativas de inadimplência vitalícia dos empréstimos.

Mas desde a compra do banco especializado pelo Goldman em setembro, o mercado para seus concorrentes e empresas comparáveis despencou.

Para o Goldman, é fundamental que essas ofertas comecem a gerar ganhos consistentes – o suficiente para convencer os investidores de que tem um forte empreendimento que pode compensar os caprichos em suas operações bancárias e comerciais principais.

Um boom de pandemia para Wall Street ajudou a unidade da Main Street a ter uma pista mais longa para crescer. Mas, à medida que os negócios gerais do Goldman saem em alta, as perdas da divisão podem complicar outras decisões, especialmente como compensar seus criadores de Wall Street.

"A compensação só pode cair muito e seria um problema, especialmente se alguns desses outros negócios ainda estão na fase de perdas", disse Hawken, do UBS. “Isso pode ser um passo em falso estratégico que pode prejudicar o negócio principal.”