Gundlach começa a comprar com rendimentos de 10 anos nos EUA para pico recorde

(Bloomberg) -- Há pelo menos um grande investidor que acredita que a pior queda global de títulos em décadas está criando uma oportunidade de compra.

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Embora os rendimentos de 10 anos dos EUA tenham subido cerca de 235 pontos-base em 2022, superando qualquer aumento anual registrado em dados desde 1962, houve algum alívio nas negociações asiáticas na terça-feira, com o rendimento de referência caindo sete pontos-base para 3.85%.

“O mercado de títulos do Tesouro dos EUA está se recuperando”, disse Jeffrey Gundlach, diretor de investimentos da Doubleline Capital, que administra mais de US$ 107 bilhões, em um tweet. "Faz muito tempo. Fui comprador recentemente.”

É uma decisão potencialmente ousada. A queda global de títulos se acelerou esta semana, com o plano do Reino Unido de grandes cortes de impostos acrescentando o potencial de uma onda de desregramento fiscal às razões para os investidores evitarem a dívida do governo. O Federal Reserve está liderando os bancos centrais de países desenvolvidos na entrega dos aumentos mais acentuados das taxas de juros em uma geração – e prometendo manter as taxas mais altas enquanto for necessário para anular a inflação.

Isso provou ser uma combinação tóxica para os Tesouros. Os investidores foram queimados pelo menos duas vezes este ano depois que os rebotes dos títulos dos EUA em maio e junho evaporaram depois que o Fed deixou claro que a ameaça de uma recessão não impedirá que ele se retraia. Os estrategistas estão principalmente ressaltando o potencial de novas vendas de títulos, mesmo que os rendimentos agora sejam altos o suficiente para atrair investidores.

'Parece atraente'

"Os títulos do Tesouro parecem atraentes nesses níveis", disse Prashant Newnaha, estrategista de taxas da TD Securities em Cingapura. As notas de cinco anos dos EUA estão rendendo 4.15%, enquanto swaps de inflação com vencimento semelhante a 2.5% sinalizam que o Fed deve ter sucesso em diminuir as pressões de custo, disse ele.

“Embora taticamente haja espaço para comprar, estrategicamente vemos mais vantagens nos rendimentos, dada nossa previsão de uma meta de 4.75-5% dos Fed Funds e potencial para os rendimentos europeus subirem nos próximos meses”, disse Newnaha.

Houve três ocasiões anteriores em que os rendimentos de 10 anos aumentaram mais de 225 pontos-base em um ano, mas a cada vez eles terminaram com um aumento mais modesto.

Tudo isso aconteceu na década de 1980, quando o então presidente do Fed, Paul Volcker, elevou as taxas para recordes para domar a inflação. O maior movimento desse tipo ocorreu em 1981, quando o rendimento saltou até 341 pontos base, apenas para terminar o ano com alta de 155 pontos base.