A compra de fundos de hedge gera um rali de 380% para ações de educação duramente atingidas

(Bloomberg) -- Uma ação de educação chinesa desgastada se tornou a queridinha dos investimentos em fundos de hedge, subindo 380% desde a mínima de março.

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A New Oriental Education & Technology Group Inc. .

Os fundos de hedge agora se tornaram um dos maiores grupos de investidores da New Oriental - cerca de 36% dos American Depository Receipts divulgados publicamente da empresa eram controlados por esses investidores em dezembro, contra menos de 5.6% em outubro de 2021, de acordo com dados compilados por Bloomberg. Os fundos de hedge foram inicialmente atraídos pela avaliação barata e apostaram na capacidade da empresa com sede em Pequim de ganhar participação de mercado e poder de precificação depois que os concorrentes menores recuaram.

O Baupost Group LLC, de Seth Klarman, também comprou ações da empresa no ano passado, juntando-se à FengHe como principais detentores da New Oriental no final do ano, mostraram os dados.

Quando Pequim reprimiu os serviços de tutoria extracurricular, a New Oriental perdeu cerca de 96% de seu valor em meio à dizimação mais ampla das ações de tecnologia educacional negociadas publicamente.

A Baupost manteve uma participação no valor de US$ 242 milhões no final do ano passado, tornando-se a terceira maior detentora de ADRs, segundo dados compilados pela Bloomberg.

FengHe foi o quarto, com uma participação de $ 228 milhões. A ação tem sido a posição de melhor desempenho de seu fundo de hedge nos últimos meses, escreveu o diretor de investimentos Matt Hu em um boletim informativo de janeiro. No mês passado, quando o fundo ganhou 7.4% após as taxas, a posição sozinha aumentou o valor do fundo em 1.7%.

“Estamos confiantes em continuar mantendo a participação restante entre nossas cinco principais posições compradas”, escreveu Hu.

Uma porta-voz da Baupost se recusou a comentar. Hu não respondeu aos e-mails pedindo comentários.

Repressão Passada

Uma proibição de 2021 impediu que os provedores de serviços de reforço escolar gerassem lucro ao oferecer aulas relacionadas ao currículo de ensino obrigatório da China, do jardim de infância à nona série.

Em um sinal de quão longe a indústria caiu em desuso, uma empresa de educação não identificada em Pequim atraiu apenas oito participantes para sua reunião de acionistas no final de 2021, “inimaginável” apenas um ano antes, de acordo com um post de mídia social de junho da Grande China. gerente de fundos de hedge focado Golden Pine Asset Management.

Desde então, o interesse aumentou. A Baupost divulgou uma detenção de oito milhões de ADRs já no segundo trimestre de 2022, reduzindo-a em quase 28% até o final do ano. Com base nos preços médios de fechamento desses períodos, ela poderia ter mais de US$ 150 milhões em ganhos realizados e em papel. A FengHe comprou 6.2 milhões de ADRs no terceiro trimestre, segundo registros.

O Triata China Equity Master Fund, liderado por Sean Ho, com sede em Shenzhen, iniciou sua aposta otimista na New Oriental no segundo semestre de 2021 e adicionou mais ações em março, de acordo com um boletim informativo de dezembro.

Mesmo após a recuperação, os ADRs da New Oriental ainda estão sendo negociados a cerca de um quinto de seu pico de fevereiro de 2021. Embora os ganhos fáceis de uma negociação de ações abaixo de seu valor em dinheiro possam ter acabado, alguns investidores estão dispostos a apostar que o rali é sustentável.

Novas fronteiras

Os negócios de teste e preparação de inglês, publicação de livros e treinamento corporativo da New Oriental permanecem inalterados, diz Ho, apesar da revisão regulatória que eliminou cerca de 50% de sua receita. A administração da empresa pagou todas as contas a receber, iniciou um negócio de comércio eletrônico de transmissão ao vivo e mudou o foco de seu segmento educacional para disciplinas curriculares não escolares e 10ª a 12ª séries, disse ele. Agora oferece uma variedade de sessões de grupo de hobby, que vão desde aulas de música a xadrez, caligrafia e dança. Também conseguiu cobrar taxas mais altas do que os concorrentes, disse ele.

O mercado subestimou o potencial de longo prazo dessas ofertas de currículo não escolar, escreveu Ho no boletim. Ho se recusou a dizer se a Triata ainda detém as ações.

Os lucros da New Oriental podem crescer mais de 20% ao ano, uma raridade na China hoje, escreveu Hu, da FengHe.

Entre os impulsionadores está sua participação na Koolearn Technology Holding Ltd., listada em Hong Kong, uma provedora online de serviços educacionais extracurriculares, que também administra uma operação de comércio eletrônico de transmissão ao vivo.

A New Oriental não respondeu a um e-mail solicitando comentários.

A FengHe reduziu sua participação pela metade nos últimos meses para limitar o tamanho da posição em relação aos investimentos totais do fundo à medida que os preços subiam, escreveu Hu. Ainda assim, se a New Oriental abrisse o capital hoje, “eu ainda estaria disposto a comprar, com base no potencial de valorização calculado”, disse ele.