Hedge Fund Titan avisa que crise previdenciária no Reino Unido é apenas o começo

(Bloomberg) -- Para um dos maiores fundos de hedge do mundo, a crise dos fundos de pensão do Reino Unido está apenas começando, pois os bancos centrais de todo o mundo aumentam as taxas de juros e desativam a flexibilização quantitativa.

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Paul Marshall, cofundador da empresa de investimentos Marshall Wace, de US$ 62 bilhões, disse que os bancos centrais criaram o ambiente perfeito para “maus investimentos” mantendo artificialmente as taxas de juros baixas por anos.

"A indústria de LDI do Reino Unido é a primeira vítima do fim da era do 'dinheiro por nada' - o primeiro peixe morto a flutuar na superfície à medida que as taxas de juros do banco central agem como pesca com dinamite nos mercados globais de ativos", disse Marshall em um comunicado. carta enviada aos clientes este mês.

Os chamados investimentos orientados por passivos são uma forma de engenharia financeira que envolve derivativos e permite que os regimes de pensão de benefício definido aumentem a alavancagem e os retornos. O Banco da Inglaterra foi forçado a intervir para estabilizar os mercados depois que o aumento dos rendimentos de ouro desencadeou chamadas de margem nos fundos que chegaram rápido demais para eles gerenciarem.

O JPMorgan Chase & Co. estima que as perdas dos chamados investimentos direcionados a passivos implantados por esquemas de pensão aumentaram para £ 150 bilhões (US$ 171 bilhões) desde o início de agosto.

As pensões estavam agindo como gestores de fundos de hedge com muito menos conhecimento ou agilidade, disse Marshall na carta.

Crispin Odey, o gestor de fundos de hedge britânico que lucrou este ano com apostas curtas em marrãs, alertou que a crise do LDI está apenas começando.

“Os investidores da LDI são forçados a vender para pagar suas perdas e não parece que isso vai parar”, escreveu Odey em uma carta enviada aos investidores este mês.

Representantes de Marshall e Odey se recusaram a comentar.

“Todo mundo queria culpar o novo chanceler, Kwasi Kwarteng, pelo colapso”, disse Odey, referindo-se ao ex-chanceler do Reino Unido que deixou o cargo na semana passada. “Mas acredito que foram realmente 20 anos de criação e provocados pelo aumento imparável dos preços”, disse Odey.

Marshall disse que nem todas as pessoas concordarão sobre quem deve levar a culpa pela crise.

“Podemos argumentar quanto do colapso no mercado de ouro do Reino Unido foi devido à timidez do Banco da Inglaterra sobre as taxas de juros, quanto devido ao orçamento de Kwasi Kwarteng e quanto devido ao estresse na indústria de LDI”, escreveu ele. .

Os bancos centrais que reverteram anos de flexibilização quantitativa para conter a inflação em espiral induziram a volatilidade e agitaram os mercados de ações, títulos e moedas. O governo do Reino Unido, sob um novo chanceler, reverteu agora os cortes de impostos anunciados no mês passado que provocaram uma liquidação de gilts e expuseram a fraqueza nas estruturas de LDI.

Os próximos da fila podem ser os mercados de títulos soberanos europeus, disse Marshall. O bilionário também sinalizou o risco de os bancos centrais interromperem seu processo de aperto diante da fragilidade do sistema financeiro.

“O caminho doloroso trará baixas e será interessante ver como os bancos centrais reagem quando essas baixas flutuarem à superfície”, escreveu Marshall. "O tempo vai dizer. Mas, no momento, acreditamos que as melhores oportunidades permanecem no lado vendido”, disse ele, referindo-se a uma estratégia que ganha dinheiro com a queda dos preços.

O principal fundo de hedge Eureka de Marshall Wace subiu 4.2% este ano. O fundo de hedge Odey European Inc., da Odey Asset Management, teve um retorno recorde de 193% até setembro deste ano.