Aqui estão as chances de você sobreviver ao seu dinheiro

Se você é como quase todo mundo, seu primeiro palpite é o verão de 1929, pouco antes do crash da bolsa daquele ano. Os segundos colocados incluem o início de 2000, pouco antes do estouro da bolha da Internet, 1987 antes do crash do mercado de ações daquele ano, ou outubro de 2007 antes da Grande Crise Financeira.

Cada uma dessas suposições está errada, no entanto.

A resposta correta, de acordo com a pesquisa recém-concluída de Edward McQuarrie, professor emérito da Leavey School of Business da Santa Clara University, é 1965. Isso porque, a partir daquele ano, tanto o mercado de ações quanto o de títulos iniciaram um período sustentado de retornos ajustados à inflação. Nos anos que se seguiram a 1929, 1987, 2000 e 2007, em contraste, uma carteira de títulos de ações equilibrada teve um desempenho muito melhor, seja porque as taxas de juros caíram e os títulos tiveram um bom desempenho, ou o mercado de ações se recuperou rapidamente de suas perdas, ou ambos.

McQuarrie chegou a essa data de pior aposentadoria de 1965 ao medir as probabilidades de um aposentado sobreviver ao seu dinheiro. Ele analisou um conjunto de dados muito maior do que a maioria dos estudos anteriores, que se concentraram principalmente nos mercados dos EUA desde a década de 1920. McQuarrie, por outro lado, analisou os dados dos EUA desde 1793 e os mercados globais até 1864.

Ele trouxe boas e más notícias. O ruim: as chances de ficar sem dinheiro na aposentadoria são significativamente maiores do que estudos anteriores concluíram. Isso porque esses estudos anteriores basearam suas suposições de retorno na história dos EUA desde meados da década de 1920. Os mercados de outros países, bem como os mercados dos Estados Unidos antes de meados da década de 1920, frequentemente tiveram desempenho inferior.

A boa notícia: aposentados e quase aposentados têm várias correções de portfólio disponíveis para eles que reduzem drasticamente as chances de que uma carteira de títulos de ações fique sem dinheiro para eles passarem. Aqui está um resumo dessas correções que McQuarrie identificou:

Invista em um fundo de índice de mercado de títulos total em vez de títulos de longo prazo

Isso parece uma correção menor, mas na verdade tem um grande impacto, de acordo com McQuarrie. Ao investir em um fundo de índice total do mercado de títulos, você reduz significativamente a duração média dos títulos que possui. Um portfólio equilibrado contendo esse fundo e ações fez um trabalho melhor ao lidar com “os diversos desafios que um aposentado pode enfrentar” do que um portfólio de ações e títulos de longo prazo.

Para ilustrar a redução na duração que vem com a mudança de um fundo de títulos de longo prazo para um fundo de índice de mercado de títulos total, considere que o ETF Vanguard Long Term Bond
BLV,
+ 0.08%
tem atualmente uma duração média de 16.5 anos, enquanto o ETF Vanguard Total Bond Market
BND,
+ 0.10%
tem uma duração média de 6.9 ​​anos, menos da metade.

É útil lembrar por que os aposentados devem querer misturar ações com títulos. Não é porque os títulos superam as ações, mas porque uma carteira de títulos de ações é menos vulnerável a um mercado de ações em baixa – especialmente se esse mercado em baixa começar logo no início da aposentadoria. O argumento de McQuarrie é que os títulos de médio prazo quase nunca fazem um trabalho pior do que os títulos longos de reduzir o risco da carteira de um aposentado e, às vezes, são muito melhores.

Certamente foi o caso de quem se aposentou em 1965, por exemplo. Na era da estagflação que se seguiu nos 15 anos seguintes, os títulos longos foram esmagados. Os títulos de médio prazo foram “consideravelmente mais bem-sucedidos em lidar com a estagflação” do que os títulos longos.

Observe que a recomendação de McQuarrie de favorecer um fundo de índice de títulos total em vez de títulos longos não é motivada por um julgamento de timing de mercado de que a inflação e as taxas de juros aumentarão nos próximos anos. Dado o recente aumento da inflação para o nível mais alto em 40 anos, muitos estão apostando que os títulos longos estão entrando em um mercado de baixa de longo prazo. Eles podem muito bem estar certos, é claro. Mas não está fora de questão que a economia global possa sofrer um colapso deflacionário; vimos uma dica disso no início da pandemia do COVID-19, você deve se lembrar. Um fundo de índice de títulos total serviria bem a um aposentado nos cenários de inflação e deflação, enquanto títulos longos seriam apropriados apenas no segundo.

Alocar uma parte da alocação de renda fixa para TIPS

McQuarrie descobriu que, em algumas circunstâncias limitadas, uma pequena alocação em títulos protegidos contra inflação era uma boa ideia. Essas circunstâncias são quando tudo dá errado no pior momento possível, tanto no mercado de ações quanto no de títulos nominais.

McQuarrie acrescenta que, mas nessas circunstâncias, as TIPS raramente ajudam a carteira de um aposentado a durar mais. E ele enfatiza que as circunstâncias em que eles ajudam têm sido historicamente muito limitadas. Ele diz que uma alocação modesta de TIPS (talvez 20%, retirada da alocação de renda fixa) é, portanto, mais apropriada para o aposentado extremamente avesso ao risco.

Diversificação global

Em seguida, McQuarrie investigou se a diversificação global aumentava a longevidade do portfólio de um aposentado. Ele descobriu que sim no caso de ações, pela razão familiar de que reduz a volatilidade do portfólio. No entanto, pelo menos para investidores sediados nos EUA, ele encontrou resultados mistos ao diversificar globalmente a parcela de títulos da carteira de um aposentado. Isso porque, como disse McQuarrie, “há muito risco de cauda [para o investidor americano] em títulos de governos estrangeiros”.

Ele observa, no entanto, que a diversificação global da porção de títulos de uma carteira pode ser uma ideia melhor para “residentes de uma pequena nação cujas estruturas de governo historicamente não são estáveis”. Eles “podem não considerar os títulos de seu próprio governo como superiores aos títulos estrangeiros”.

Construção Civil

Por fim, McQuarrie encontrou algumas evidências de que a adição de imóveis residenciais a um portfólio aumenta as chances de que o aposentado não fique sem dinheiro. Ele ressalta que essa conclusão é provisória, devido aos dados históricos limitados sobre o desempenho dos imóveis residenciais. O fato de ele ter conseguido chegar a uma conclusão provisória sobre imóveis se deve ao projeto monumental de vários pesquisadores acadêmicos de construir um banco de dados de longo prazo que inclua “a taxa de retorno de tudo”. De qualquer forma, McQuarrie descobriu que “a adição de imóveis ao [portfólio de um aposentado] … foi geralmente bem-sucedida”, e para investidores fora dos EUA “às vezes notavelmente”.

McQuarrie, em entrevista, reconheceu a dificuldade de colocar essa constatação em prática, já que não há investimento disponível que seja referenciado ao desempenho dos imóveis residenciais em geral. No mínimo, no entanto, ele disse que suas descobertas sugerem que os aposentados não devem excluir automaticamente suas propriedades imobiliárias ao construir seus planos financeiros para lidar com todas as contingências possíveis. A chave será se suas participações imobiliárias residenciais têm um desempenho pelo menos tão bom quanto a média nacional.

A linha de fundo de McQuarrie é uma boa notícia: “Dois séculos de história do mercado global indicam que é improvável que ocorra a exaustão das economias de aposentadoria protegidas por impostos antes dos 100 anos de idade para aposentados” que possuem carteiras equilibradas.

Mark Hulbert é um colaborador regular do MarketWatch. Sua Hulbert Ratings rastreia boletins de investimento que pagam uma taxa fixa para serem auditados. Ele pode ser contatado em [email protegido].