Aqui está o resultado inevitável do aperto monetário do Fed

Na quarta-feira, o Federal Reserve elevou a taxa dos Fed Funds em mais 75bps. As ações inicialmente subiram quando a declaração que acompanhou o anúncio foi interpretada como 'dovish'. No entanto, na conferência de imprensa que se seguiu, um presidente hawkish Powell fez declarações que foram desencorajadoras para os investidores que esperavam um 'pivô' no futuro próximo. As ações despencaram em conformidade no final daquela tarde.

"É prematuro discutir pausas. Não é algo que estamos pensando. Isso realmente não é uma conversa para se ter agora. Temos um caminho a percorrer," ele disse.

Minha visão de longa data era de que havia três cenários possíveis quando o Federal Reserve iniciasse o aperto monetário.

A primeira era que o banco central seria capaz de alcançar um 'aterrissagem suave'. No entanto, essa é a mesma gangue, juntamente com a secretária do Tesouro e ex-chefe do Fed, Yellen, que manteve a inflação 'temporária' e 'transitória' ao longo de 2021 e esperou muito tempo para agir. Eu sempre coloco as chances desse resultado em algum lugar entre poucas e nenhuma. Dado o PIB contraído nos dois primeiros trimestres deste ano e uma série de leituras econômicas mais recentes, acho que 'slim' já deixou a cidade nessa possibilidade.

O segundo cenário potencial era que Powell aumentaria as taxas até que as coisas ficassem desconfortáveis ​​no mercado e para os políticos. Ele então acabaria piscando antes de controlar a inflação. No entanto, após quatro altas consecutivas de 75bps em rápida sucessão, está ficando mais difícil duvidar da determinação do presidente do Fed de matar o dragão da inflação, mesmo que isso signifique colocar a economia em recessão.

O que nos leva à nossa terceira possibilidade e aquela em que sempre coloco mais peso. Ou seja, o banco central move sua taxa de Fed Funds até um ponto em que quebra seriamente algo na economia e nos mercados. Isso está se parecendo cada vez mais com o resultado inevitável do aperto monetário. Sim, os níveis de inflação não caíram muito e os mercados de trabalho continuam fortes. No entanto, ambas as leituras econômicas têm longos ciclos de defasagem antes de mostrar os impactos dos recentes aumentos das taxas.

Ao não dar tempo suficiente para que o recente grande movimento ascendente nas taxas seja avaliado adequadamente, Powell está colocando o banco central em uma posição de que causará uma enorme quantidade de danos. Então, será incapaz de reverter o curso até que a economia esteja profundamente em recessão.

Os aumentos das taxas já despencaram o mercado imobiliário. Agora, a taxa de juros média dos empréstimos para automóveis é de 6.3%, a taxa mais alta desde 2019. Com o aumento de 75 pontos base recém-implementado, as taxas dos empréstimos para automóveis logo estariam em seus níveis mais altos desde o rescaldo da crise financeira. Isso atingirá outro motor central de crescimento da economia.

O aumento das taxas de juros já provocou um ganho de 15% do dólar em 2022. Isso está afetando o crescimento das exportações e as margens de lucro de uma ampla faixa da economia americana. Por estas razões, continuo muito cauteloso nos mercados, apesar de um bom outubro para os investidores. Acredito que pelo menos testaremos novamente as mínimas anuais, se não as ultrapassarmos antes que o Federal Reserve finalmente chegue a um verdadeiro ponto de 'pivô'. Estou posicionando meu portfólio de acordo.