O proprietário do índice de ações da Invesco, Robert Wilder, apostou em apostas ecológicas há anos, vencendo principalmente. Mas tem sido um passeio volátil.
Robert Wilder, 62: autor, palestrante, jardineiro orgânico, abraçador de árvores. Algo de hippie? Não, esse ecologista é um financista, com um olhar aguçado para transformar o ambientalismo em negócio.
Wilder é o dono do índice de ações que dita o portfólio da Invesco WilderHill Clean Energy. O fundo negociado em bolsa detém US$ 930 milhões em ações de 82 empresas que apostam na transição para longe do carbono. Eles fabricam coisas como estações de carregamento, pás de moinhos de vento e peças para redes de energia renovável. “Especulativo” é um eufemismo para essas roupas, a maioria delas no vermelho. O Energy Vault será capaz de armazenar energia economicamente levantando blocos gigantes? Existem céticos.
Os investidores teriam dificuldade em encontrar um caminho mais selvagem entre as empresas de investimento. Em 2020, o fundo teve alta de 206%. Desde então, evaporou metade do dinheiro de seus clientes. Neste momento as empresas da carteira estão, se não pechinchas, pelo menos à venda. Eles presumivelmente irão prosperar se parte dos US$ 394 bilhões recentemente aprovados pelo Congresso para a redução de carbono chegar até eles.
Na década de 1990, Wilder era Ph.D. lecionando sobre ciência ambiental em universidades estaduais em Massachusetts e na Califórnia. Não havia emoção suficiente nisso. Ele diz: “Ser professor é a segunda melhor coisa a se fazer. O melhor é ser empreendedor.”
Wilder abandonou sua carreira acadêmica, esvaziou sua conta de aposentadoria e visitou operadores de fundos em Boston e Nova York com uma proposta para um fundo de energia verde. “Eles riram de mim”, diz ele. A certa altura, ele estava ganhando dinheiro recebendo o seguro-desemprego.
Eventualmente, um fornecedor de ETF agora parte da Invesco se inscreveu. Wilder escolheria as empresas para um índice de energia verde; a empresa de fundos usaria esse índice para criar um fundo, cuidando da contabilidade e das conexões de Wall Street. (“Hill” refere-se a um participante inicial que recuou; Wilder é dono da WilderShares LLC.)
A WilderHill Clean Energy teve um começo forte depois de abrir suas portas em 2005, mas foi um desastre no crash do mercado de ações de 2007-09. Em 2020, um fervor por investimentos relacionados ao clima trouxe de volta à glória.
O fundo de descarbonização de Wilder foi, diz ele, o primeiro de seu gênero. Mas agora tem muita concorrência, incluindo um ETF da First Trust que é duas vezes maior e tem retornos muito superiores aos da WilderHill Clean Energy. O que diferencia o fundo de Wilder é seu hábito de rebalancear o portfólio a cada trimestre para dar às empresas escolhidas pesos quase iguais. A Enovix, uma empresa de US$ 5 milhões (em receita) que trabalha com ânodos de bateria, recebe a mesma alocação que a Albemarle, uma produtora de lítio com receita de US$ 5.6 bilhões.
Ilustração de Patrick Welsh para a Forbes
COMO JOGAR
Por William Baldwin
Se você deseja exposição a esquemas exóticos e duvidosos de energia alternativa, qualquer um dos fundos WilderHill da Invesco servirá. Mas talvez as empresas estabelecidas sejam mais do seu agrado. Sociedade Química e Minera do Chile está ganhando muito dinheiro extraindo lítio de lagoas de salmoura. Solar canadense, com sede em Ontário, adquire equipamentos fotovoltaicos na China e os instala em todo o mundo. PróximoEra Energy Partners, uma irmã da Florida Power & Light, possui parques solares e eólicos.
Todas essas três empresas têm valores empresariais (dívida líquida mais o valor das ações ordinárias) entre 10 e 20 vezes o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Isso não é irracional, considerando para onde a energia está indo.
William Baldwin é Forbes Colunista de Estratégias de Investimento.
A abordagem igualitária da seleção de ações tem suas virtudes. Dá às pequenas startups a chance de mover a agulha. Mas há uma desvantagem: um vencedor de longa data continua sendo reduzido ao tamanho.
Tesla foi o peixe que escapou. Wilder diz que é fã de veículos elétricos desde que andava em um na Disneylândia quando criança. Isso explica o Roadster laranja brilhante em sua casa em Encinitas, Califórnia, um dos primeiros da linha de montagem de Elon Musk. Isso explica por que seu ETF entrou na Tesla Motors em setembro de 2010. Desde então, as ações da Tesla subiram 14,200%, mas a regra do peso igual forçou o fundo a vender parte de sua participação após cada bom trimestre. O retorno anual médio do fundo na última década, 12.4%, teria sido melhor se tivesse montado a Tesla o tempo todo.
A Invesco WilderHill é, no formato, uma carteira gerenciada passivamente porque rastreia mecanicamente um índice - o índice de Energia Limpa que a WilderShares supervisiona. “O passivo supera o ativo em 80% das vezes”, declara Wilder, soando como o fundador do Vanguard, John Bogle.
Mas há muitos julgamentos embutidos nesse índice. Uma empresa pode ser omitida se estiver em um ramo de negócios já bem representado, se for acusada de usar trabalho escravo (um risco real na China) ou se aproximar demais da indústria de combustíveis fósseis. Tais avaliações, aliadas ao rebalanceamento trimestral, dão origem a um giro anual de 60% da carteira da Clean Energy, um número enorme para um fundo de índice. Sem pele dos dentes de Rob Wilder. Se fosse possível criar um índice totalmente estático de ações especulativas de energia, a Invesco poderia dispensar o WilderShares.
Juntos, os índices de despesas de 0.62% e 0.75% do fundo original e uma oferta mais recente, Global Clean Energy, arrecadam US$ 7.5 milhões por ano. Wilder e Invesco estão de boca fechada sobre quanto desse transporte vai para WilderShares. As taxas de licenciamento são suficientes, de qualquer forma, para cobrir um pequeno exército de pesquisadores contratados que trabalham com a empresa de Wilder (ele é o único funcionário), ao mesmo tempo em que lhe fornecem os meios para satisfazer suas paixões ambientalistas. Ele comprou seus painéis solares muito antes de tais coisas fazerem sentido economicamente. Adquiriu um pomar de abacates falido, construiu uma casinha com fardos de palha e agora tenta sequestrar carbono substituindo os abacateiros por baobás e pinheiros-mansos.
Duas coisas podem prejudicar os negócios de Wilder. Uma delas é a noção de que transferir o capital do carbono para alternativas é apenas bom senso comercial. Nessa forma de pensar, petróleo é Blockbuster e energia verde é Netflix.
O outro ímpeto seria a necessidade de expiação. Wilder confessa culpa por uma viagem à Itália na qual queimou combustível de aviação. Ele se consola pensando que chegará o dia em que os aviões não farão tanto estrago. Suas compras incluem Joby Aviation e Vertical Aerospace, que estão trabalhando em aeronaves operadas por bateria.
Se você quiser apostar em energia, um fundo é o lugar para obtê-los. A Invesco aluga ações para vendedores a descoberto, cobrando taxas de empréstimo que mais do que cobrem os índices de despesas. O custo anual líquido de manter a Invesco Clean Energy é de -1.1%. Mas você deveria querer entrar? Apenas se você odeia combustíveis fósseis - e adora jogos de azar.
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Source: https://www.forbes.com/sites/baldwin/2022/11/21/his-clean-energy-fund-was-up-206-in-2020-then-it-crashed-what-should-we-expect-now/