O resultado é que o setor agora tem a menor relação preço/lucro do mercado de ações, cerca de quatro vezes o lucro projetado para 2022.
Com o setor tão barato, a equação risco-recompensa parece favorável, dado que muitas ações estão sendo negociadas no valor contábil ou próximo ao valor contábil.
As taxas de hipoteca de trinta anos subiram para quase 4.7%, de 3% no final de 2021. Se começarem a cair, as ações podem subir. E as ações podem ganhar, mesmo que as taxas se mantenham nos níveis atuais – se as tendências favoráveis do setor continuarem.
As ações de construção residencial são o segundo grupo com pior desempenho no
Índice S&P 500
este ano - apenas os estoques de móveis domésticos se saíram pior. O
iShares US Home Construction
O fundo negociado em bolsa (ticker: ITB) está com queda de 28.5%, para cerca de US$ 59. Líder da indústria
DR Horton (DHI) caiu 31.3%, para US$ 74.51.
Barron escreveu favoravelmente no grupo no final de 2021 no que parece hoje ser um artigo mal cronometrado. As ações caíram acentuadamente desde então.
O touro imobiliário Stephen Kim, analista da Evercore ISI, diz que as ações estão baratas e que os valores dos terrenos das empresas devem ajudar a colocá-las no chão. A demografia também parece favorável, como millennials sair dos apartamentos da cidade em busca de mais espaço nos subúrbios.
O valor contábil muitas vezes sustentou as ações no passado, e o valor contábil agora pode ser subestimado em todo o setor por causa de terrenos mais antigos e com preços mais baixos registrados nos balanços da empresa. Kim escreveu que as ações “estão sendo negociadas bem abaixo de seu valor de liquidação implícito”.
| Construtor de casas / Ticker | Preço recente | Mudança YTD | 2022E P / E | Rácio Preço / Reserva |
|---|
| Página inicial da KB / KBH | $32.38 | -27.6% | 3.1 | 1.0 |
| Página inicial de Taylor Morrison / TMHC | 27.22 | -22.1 | 3.3 | 0.8 |
| Residências Tri Pointe / TPH | 20.08 | -28.0 | 3.8 | 0.9 |
| PulteGrupo / PHM | 41.90 | -26.7 | 4.1 | 1.4 |
| Irmãos de Pedágio / TOL | 47.02 | -35.1 | 4.5 | 1.1 |
| DR Horton / DHI | 74.51 | -31.3 | 4.6 | 1.7 |
| Lennar/LEN | 81.17 | -30.1 | 5.0 | 1.2 |
E = estimativa
Fontes: Bloomberg; FactSet
Toll Brothers (PARA MIM),
KB Home (KBH),
Casas Tri Pointe (TPH), e
Taylor Morrison Principal (TMHC) negociam perto do valor contábil, enquanto
Lennar (LEN), um dos dois líderes do setor, agora é negociado por 1.2 vezes o livro. DR Horton, a construtora número 1 do país, arrecada 1.7 vezes livro e
PulteGroup (PHM) é de cerca de 1.4 vezes, de acordo com a Bloomberg.
O setor provavelmente está em sua melhor forma, com balanços sólidos e retornos de capital crescentes para os acionistas, principalmente por meio de recompras de ações. A Lennar recomprou mais de 2% de suas ações no último trimestre. Os rendimentos de dividendos são geralmente inferiores a 2%.
Então qual é o problema?
Então qual é o problema? “Os investidores estão compreensivelmente nervosos, dado que a combinação de taxas mais altas e preços elevados torna as casas menos acessíveis”, escreveu Michael Rehaut, analista do JP Morgan, em nota recente. “Embora o cenário fundamental atual permaneça saudável, ao mesmo tempo, acreditamos que as preocupações dos investidores com o aumento das taxas de juros e a sustentabilidade dos lucros provavelmente persistirão no curto e médio prazo.”
O analista do JP Morgan é “menos construtivo” e mais seletivo com as ações, privilegiando Horton, Lennar e Pulte. Os construtores de casas estão enfrentando a escassez de materiais, como portas de garagem.
As ações da Lennar podem se beneficiar dos planos da empresa de separar negócios não essenciais, incluindo operações de aluguel multifamiliar ainda este ano. Kim escreveu que o valor do spinoff pode ser superior a US$ 20 por ação.
A Lennar tem duas classes de ações. Suas ações classe B, menos líquidas e com supervoto, são negociadas com um desconto de cerca de 15% em relação às ações A mais líquidas. A ação classe B terminou em US$ 68.35 na quinta-feira, contra US$ 81.17 para a ação A.
As ações B, em grande parte detidas pelo presidente da Lennar, Stuart Miller, poderiam ser incorporadas às ações A, beneficiando os acionistas B. Barron escreveu isso as ações B são uma boa alternativa à ação A para investidores individuais. As ações B são negociadas abaixo do valor contábil e por apenas quatro vezes os lucros projetados no ano fiscal da Lennar que termina em novembro.
As ações de pedágio, que terminaram na quinta-feira em torno de US$ 47, foram negociadas por 1.1 vez o valor contábil da empresa, de quase US$ 45, no trimestre encerrado em janeiro. O Pedágio é diferenciado de seus pares graças ao seu foco no luxo. Os compradores abastados de suas casas de alto padrão - cujo preço médio é próximo a US$ 1 milhão - tendem a vender casas que se valorizaram e, portanto, são menos sensíveis a mudanças nas taxas de hipoteca.
Se o CEO da Toll, Doug Yearley, estiver descrevendo com precisão o mercado imobiliário, como fez no comunicado de imprensa da empresa em fevereiro, o setor pode estar em uma corrida de vários anos.
“Este mercado está sendo impulsionado por uma forte demografia, o desequilíbrio substancial entre a oferta restrita de casas e a demanda reprimida contínua, o aumento da equidade nas casas existentes, as tendências de migração e a maior valorização da casa”, disse ele na época. “Acreditamos que esses ventos a favor de longo prazo continuarão a apoiar a demanda por novas casas no futuro. Com nossas propriedades significativas e bem localizadas e nosso nicho único no mercado de luxo, estamos bem posicionados para um crescimento contínuo.”
Escreva para Andrew Bary em [email protegido]
Construtores de casas são os estoques mais baratos ao redor. É hora de comprar?
Trabalhadores da construção de uma casa da Toll Brothers em Boca Raton, Flórida. Toll e outras construtoras atualmente negociam perto do valor contábil.
Joe Raedle / Getty Images
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Fonte: https://www.barrons.com/articles/time-to-buy-home-builder-stocks-51648570926?siteid=yhoof2&yptr=yahoo