Como a proibição dos gigantes de mineração da Rússia poderia abalar o mundo dos metais

(Bloomberg) -

Mais lidos da Bloomberg

Uma possível proibição de suprimentos russos pela London Metal Exchange seria um evento sísmico para a indústria de metais, cortando algumas das maiores empresas do mundo do principal mercado global.

A bolsa ainda não tomou uma decisão, mas na quinta-feira lançou um processo formal de discussão de três semanas sobre a possibilidade de banir o metal russo, potencialmente já no próximo mês.

Na prática, uma proibição significaria simplesmente que o metal da Rússia – que responde por cerca de 9% da produção global de níquel, 5% do alumínio e 4% do cobre – não poderia mais ser entregue em nenhum depósito ao redor do mundo na rede LME, que armazenam o metal usado para entregar contratos futuros quando expiram.

Leia: LME começa a discutir a possível proibição do novo metal russo

Mas o debate e as consequências potenciais fornecem um estudo de caso gritante de quão profundamente a LME está entrelaçada com todos os cantos da indústria de metais físicos. Apesar de ser uma empresa privada de propriedade da Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd., as decisões da bolsa têm consequências de longo alcance para a forma como o metal é precificado e negociado globalmente.

Para ser claro, a grande maioria do metal global é vendida de produtores para comerciantes e consumidores sem nunca ver o interior de um armazém da LME. E grandes produtores, incluindo os principais grupos russos United Co. Rusal International PJSC e MMC Norilsk Nickel PJSC, quase nunca vendem seu metal diretamente na LME.

Mas a troca, no entanto, desempenha vários papéis vitais.

Primeiro, é um mercado de último recurso para a indústria de metais físicos: os estoques de metal na rede global de armazéns da LME podem ser esgotados em momentos de escassez e, em momentos de excesso, os estoques em excesso podem ser entregues à LME.

Nos últimos meses, os traders estão se preparando para um excesso, principalmente de alumínio, em meio a preocupações com o estado da economia global. Como alguns compradores evitam o metal russo, os traders esperavam que o alumínio da Rusal estivesse entre os primeiros a serem entregues à LME – com alguns esperando centenas de milhares de toneladas de influxos. A Rusal negou que planeja entregar “grandes quantidades” de seu metal à bolsa.

Leia: Rusal diz que não tem planos para entregas 'significativas' para a LME

Se a LME seguir em frente e proibir novas entregas de alumínio russo, isso eliminaria o potencial excesso de estoque. Quando a Bloomberg informou pela primeira vez sobre os planos da LME para um documento de discussão na semana passada, os preços do alumínio subiram até 8.5% - o maior aumento intradiário já registrado - enquanto traders que esperavam um influxo de metal russo correram para reverter suas apostas curtas. Na sexta-feira, os preços subiram cerca de 10% em relação à baixa de 19 meses da semana passada.

É claro que a LME está considerando essa medida drástica porque está preocupada com uma possibilidade igualmente perturbadora se não agir: aquele metal russo que muitos consumidores se recusam a tocar inundará a bolsa e fará com que seus preços deixem de ser úteis como global referências.

De fato, uma das razões pelas quais está considerando um lançamento rápido de qualquer possível proibição é que uma decisão de prosseguir pode levar a uma corrida dos detentores de metal russo para entregá-lo na bolsa antes que as restrições entrassem em vigor.

'LME Entregável'

Qualquer movimento da LME também teria ramificações além dos fluxos do armazém. Por exemplo, alguns contratos entre produtores, comerciantes e consumidores estipulam que o metal deve ser “entregável pela LME”, o que significa que uma proibição pela LME pode levar à quebra de contratos.

Os bancos muitas vezes insistem que o metal que financiam deve ser entregue na LME, porque eles querem ter certeza de que, no caso de algum problema, ele poderá ser vendido facilmente na bolsa. E muitos traders confiam no fato de que o metal pode ser entregue à LME quando usam contratos da LME para proteger seus estoques físicos - se quiserem, podem fechar o hedge simplesmente entregando metal.

Como resultado, qualquer movimento da LME pode criar dores de cabeça para Rusal e Nornickel, bem como para seus maiores clientes. A Glencore Plc, em particular, tem um vasto contrato de vários anos para comprar alumínio commodity da Rusal.

Leia: É 'temporada de acasalamento' em metais e a Rússia está ficando congelada

Já existe a expectativa nas empresas de que o processo de consulta lançado pela LME torne mais difícil para os clientes da Rusal e da Nornickel financiar capital de giro usando o metal como garantia, segundo pessoas a par do assunto.

O simples fato da discussão provavelmente fará com que as vendas da Nornickel para a Europa caiam significativamente, já que gera incerteza em um momento crucial do ano para as negociações de vendas, disse uma das pessoas.

Isso significa que uma proibição pela LME pode levar as empresas russas a serem forçadas a aceitar preços mais baixos.

A Nornickel já estava avaliando opções para redirecionar algumas vendas para o leste se as sanções contra a Rússia não permitissem que ela mantivesse sua atual estrutura de vendas, disse o presidente-executivo Vladimir Potanin em entrevista à RBC TV em setembro.

"No final das contas, isso não mudará os saldos de oferta e demanda, mas significa que teremos metal procurando um lar", disse Colin Hamilton, diretor administrativo de pesquisa de commodities da BMO Capital Markets. “Alguém em algum lugar vai comprar esse metal com desconto.”