Como uma invasão russa da Ucrânia pode desencadear ondas de choque no mercado

As conversas continuam

Os principais diplomatas dos EUA e da Rússia se reuniram na sexta-feira em Genebra. As discussões pareciam ter pouco progresso, mas as autoridades se comprometeram a continuar as negociações em um esforço para neutralizar a crise.

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Moscou deslocou cerca de 100,000 soldados para perto da Ucrânia em resposta ao que diz serem ameaças à sua segurança da Organização do Tratado do Atlântico Norte e das potências ocidentais. A medida alimentou temores de um ataque russo.

Embora uma resposta militar direta dos EUA e de seus aliados ocidentais seja vista como fora de cogitação, o presidente Joe Biden prometeu sanções contundentes. A Rússia, um importante fornecedor de energia para a Europa, provavelmente usará esses recursos como alavanca em resposta às sanções ocidentais.

A incerteza em torno da resposta aumentou, no entanto, depois que Biden, em uma entrevista coletiva na quarta-feira, disse que uma “pequena incursão” da Rússia na Ucrânia provocaria uma briga entre os EUA e seus aliados sobre quais ações tomar. Na quinta-feira, Biden agiu para esclarecer suas observações, dizendo: “Se alguma unidade russa montada cruzar a fronteira ucraniana, isso é uma invasão” e que se o presidente russo Vladimir Putin “fazer essa escolha, a Rússia pagará um preço alto”.

Tudo sobre energia

A anexação da península da Crimeia pela Rússia em 2014 criou crises de volatilidade, mas nada que derrubou os mercados globais, observou Steve Barrow, chefe de estratégia do G-10 no Standard Bank, em nota. Os investidores, no entanto, não podem contar com uma reação igualmente moderada no caso de uma invasão em grande escala, disse ele.

O papel da Rússia como fornecedora de gás natural para a Europa Ocidental significa que os preços da energia podem desencadear crises de volatilidade em outros mercados financeiros. Um conflito entre a Rússia e a Ucrânia provavelmente faria com que os preços do gás natural subissem, mesmo que fosse apenas uma reação instintiva, disse Barrow.

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“Presumivelmente, outros preços de energia aumentariam em conjunto e isso poderia enervar os preços dos ativos financeiros de uma maneira muito mais significativa do que vimos em 2014”, disse ele. “A demanda por portos seguros provavelmente aumentaria para ativos como títulos do Tesouro, dólar, iene e franco suíço.”

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Os formuladores de políticas de Washington sinalizaram que tentariam isentar a energia de um pacote incapacitante de sanções financeiras atualmente sendo preparado, mas “há uma expectativa clara de que Moscou tentaria armar as exportações de energia para mudar o cálculo de tomada de decisão nas capitais ocidentais, ”, disse Helima Croft, chefe de estratégia global de commodities da RBC Capital Markets, em nota de quarta-feira. (veja gráfico abaixo).

Isso criou uma corrida para garantir suprimentos adicionais de gás para a Europa para compensar uma forte redução nas exportações russas, disse ela, embora a questão seja “onde encontrar esses volumes adicionais”.

Embora as cargas de gás natural líquido possam ser desviadas de outros lugares, a capacidade de exportação de GNL dos EUA estava na faixa de utilização de 90% a 95% até agora em janeiro, deixando capacidade adicional limitada disponível e globalmente, escreveu ela.

Uma combinação de fatores, incluindo nervosismo sobre a Ucrânia e fluxos reduzidos de gasodutos russos, foram responsabilizados por um aumento nos preços do gás natural europeu neste inverno. Os futuros holandeses de gás natural subiram mais de 13% no ano até o momento, depois de mais do que triplicar em 2021.

'Um claro positivo para o dólar'

A volatilidade relacionada à energia provavelmente se traduziria em ganhos para a moeda dos EUA em relação ao euro
EURUSD,
+ 0.31%,
escreveu estrategistas do ING, em uma nota de sexta-feira.

"Qualquer escalada deve ser um claro positivo para o dólar - na visão de que a dependência da Europa das exportações de energia da Rússia será exposta ainda mais", disseram eles.

Enquanto isso, o ouro, que obteve um ganho semanal, também pode se beneficiar dos fluxos de refúgio, disse Barrow, do Standard Bank, “embora seu caminho seja mais difícil de chamar e provavelmente dependa da força do dólar, disse ele. Isso porque um dólar em alta, que pode ser negativo para commodities precificadas na moeda, deixaria o metal amarelo lutando para se livrar do conflito.

Os mercados financeiros tiveram um início volátil em 2022. As ações dos EUA estavam indo para outra semana de perdas, com o Nasdaq Composite, pesado em tecnologia
COMP,
-2.72%
já tendo caído em território de correção, uma vez que caiu mais de 10% em relação à alta de novembro. O Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1.30%
recuou para um nível visto pela última vez no início de dezembro, enquanto o S&P 500
SPX,
-1.89%
fechou sexta-feira em uma baixa de mais de três meses.

Geopolítico ou macro?

O movimento mais baixo para as ações foi atribuído em grande parte à mudança de expectativas em torno do Federal Reserve, em vez de nervosismo geopolítico. Espera-se que o Fed seja muito mais agressivo do que o previsto anteriormente no aumento das taxas de juros e no aperto da política monetária em resposta à inflação.

De fato, uma liquidação do mercado de títulos do Tesouro inspirada pelo Fed gerou ondas em outros ativos, já que os rendimentos, que se movem na direção oposta do preço, subiram acentuadamente no início de 2022. investidores avessos ao risco procuram abrigo, espera-se que os rendimentos caiam acentuadamente.

O rendimento do Tesouro de 10 anos
TMUMUSD10Y,
1.762%,
que atingiu uma alta de dois anos perto de 1.9% na quarta-feira, recuou na quinta e sexta-feira para negociar abaixo de 1.75%, embora o interesse de compra renovado estivesse ligado a fatores técnicos e também visto como uma resposta ao aprofundamento da venda de ações, em vez de relacionado ao paraíso. comprando.

Notavelmente, futuros de curto prazo no Índice de Volatilidade Cboe
VX00,
+ 7.66%
superaram os contratos com data posterior, invertendo a chamada curva de futuros - um movimento que sinaliza que os investidores veem um risco aumentado de volatilidade de curto prazo, disse DeSimone na OptionMetrics, mas observou que o movimento também provavelmente reflete preocupações relacionadas ao Fed.

Enquanto isso, o fundo negociado em bolsa VanEck Russia RSX caiu mais de 13% até agora em janeiro e caiu mais de 30% em relação a uma alta de mais de nove anos estabelecida no final de outubro. O rublo russo USDRUB caiu mais de 3% em relação ao dólar americano em janeiro.

lições do passado

Quando se trata de ações, a conclusão de crises geopolíticas passadas pode ser que é melhor não vender em pânico, escreveu Mark Hulbert, colunista do MarketWatch, em setembro.

Ele observou dados compilados pela Ned Davis Research examinando as 28 piores crises políticas ou econômicas nas seis décadas anteriores aos ataques de 9 de setembro de 11. Em 2001 casos, o Dow estava mais alto seis meses após o início da crise. O ganho médio de seis meses após todas as 19 crises foi de 28%. Após o 2.3 de setembro, que deixou os mercados fechados por vários dias, o Dow caiu 9% em sua baixa, mas se recuperou para negociar acima do nível de 11 de setembro em 17.5 de outubro, seis semanas depois.