Como a AMC aproveitou o rali das ações do meme para revitalizar seus negócios

Após um ano de ganhos maciços de ações, as ações da AMC Entertainment estão começando a esfriar.

A cadeia de cinemas, que evitou por pouco a falência em janeiro passado, foi beneficiária de uma enxurrada de novos investidores de varejo que ajudaram a empresa a garantir o capital necessário. Esses fãs fervorosos lideraram uma campanha que elevou as ações da AMC a uma alta histórica de US$ 72.62 em junho passado.

Embora as ações tenham fechado na terça-feira a US$ 16.02, a AMC está em uma posição melhor em 2022 por causa do apoio dessa nova onda de investidores e das ações oportunistas de seu CEO Adam Aron.

"De todas as ações de memes, a AMC parece ser a empresa mais inteligente para aproveitar e reconhecer a oportunidade", disse Eric Wold, analista sênior da B. Riley Securities.

À medida que os investidores de varejo elevavam as ações da empresa a novos máximos, Aron fez vendas estratégicas de ações e acumulou um "baú de guerra" de US$ 2 bilhões que poderia ser usado para investir em atualizações de cinemas e novos arrendamentos de cinemas.

“Adam Aron recebeu um grande presente com esses investidores de varejo”, disse Eric Handler, analista de mídia e entretenimento da MKM Partners. “Ele poderia então vender ações suficientes para dar à AMC dinheiro suficiente para sobreviver.”

Com uma base mais segura, a AMC pode se concentrar em escorar seu balanço, reduzindo sua carga de dívidas e despesas com juros e expandindo suas ofertas de conteúdo e concessões. A AMC está enfrentando muitos desafios. A indústria cinematográfica ainda não se recuperou totalmente da pandemia global em andamento. Enquanto isso, sua nova base de investidores pode estar se fragmentando, com alguns acionistas tendo expectativas irreais para o crescimento da AMC, enquanto outros a deixam para trás.

No início de 2021, a AMC precisava desesperadamente de uma injeção de dinheiro. Sem fundos, os analistas disseram que provavelmente teria que pedir proteção contra falência do Capítulo 11 para reestruturar mais de US$ 5 bilhões em dívidas acumuladas antes da pandemia. Foi nessa época que as ações da empresa atingiram uma baixa histórica de US$ 1.91.

No entanto, em 25 de janeiro de 2021, a AMC conseguiu levantar cerca de US$ 500 milhões emitindo novas ações ordinárias e US$ 411 milhões em dívida incremental com o aumento e refinanciamento de sua linha de crédito rotativo europeia. As ações da empresa saltaram para cerca de US$ 5 por ação com esta notícia.

Isso, juntamente com uma injeção de US$ 100 milhões no final de 2020 da Mudrick Capital Management, significava que “qualquer conversa sobre falência iminente da AMC está completamente fora da mesa”, disse Aron na época.

Dois dias depois, as ações da AMC começaram sua corrida selvagem para valer. As ações subiram 300%, para US$ 20, quando os investidores da comunidade Reddit desencadearam um pequeno aperto.

Um aumento em aplicativos de investimento como Robinhood permitiu que investidores de varejo negociassem ações com mais facilidade e com pouca ou nenhuma comissão. Encorajados por outros membros da comunidade do Reddit, esses novos investidores começaram a mirar em ações que estavam fortemente vendidas, na esperança de causar perdas para os fundos de hedge que apostaram contra as ações surradas. GameStop e Bed Bath and Beyond estavam entre as outras ações impulsionadas pela tendência na época.

Os fundos de hedge estavam apostando contra as ações da AMC porque seus problemas eram bem conhecidos. Os cinemas estavam fechados há meses e, quando reabriram, novas ondas de casos de Covid-19 mantiveram o público em casa. As vacinas ainda não estavam amplamente disponíveis e poucos filmes de sucesso estavam chegando à tela grande. Aqueles que o fizeram foram frequentemente lançados em plataformas de streaming no mesmo dia.

Além disso, enquanto a maioria dos teatros da AMC foi reaberta ao público, os governos locais implementaram limites de assentos entre 15% e 60%, limitando bastante o número de ingressos que o teatro poderia vender.

Os novos investidores rapidamente se tornaram os acionistas majoritários da AMC e continuaram a apoiar as ações, permitindo que Aron fizesse algumas vendas estratégicas de ações em maio e junho para encher os cofres da AMC.

Em 13 de maio, a AMC vendeu 43 milhões de ações por pouco menos de US$ 10 cada, levantando US$ 428 milhões. Após essa injeção de dinheiro, as ações da empresa saltaram para cerca de US$ 25 – uma reação incomum a essas notícias.

Então, em 1º de junho, a AMC fechou outro acordo com a Mudrick Capital Management para trocar 8.5 milhões de ações da empresa por US$ 230.5 milhões em dinheiro. O patrimônio foi emitido a um preço de cerca de US$ 27.12 por ação. 

No dia seguinte, os investidores de varejo voltaram a investir nas ações da AMC. Seu preço disparou para mais de US$ 70. Em 3 de junho, a AMC vendeu mais 11 milhões de ações, desta vez a US$ 50.85 cada, gerando quase US$ 600 milhões em capital novo.

A empresa também conseguiu recomprar cerca de US$ 35 milhões em dívida de primeira garantia em setembro, que custou US$ 41.3 milhões, incluindo principal e juros acumulados e não pagos. Essa redução da dívida reduziu os custos de juros anuais da AMC em US$ 5.25 milhões.

Wold disse que Aron foi inteligente ao mudar seu foco de analistas do setor para o crescente número de investidores de varejo, que começaram a se chamar de “exército dos macacos”.

A AMC mudou sua estratégia de comunicação para falar diretamente com os acionistas por meio das mídias sociais, inclusive no YouTube. Lançou um portal em seu site para investidores individuais no início de junho. O site exigia que os acionistas se identificassem e se inscrevessem no programa de fidelidade da rede. Em troca, os acionistas receberam ofertas especiais e atualizações da empresa.

Aron renovou seu interesse no Twitter, seguindo centenas de contas ligadas ao exército dos macacos. E a reunião de acionistas da AMC foi adiada por mais de um mês para dar aos macacos a oportunidade de participar.

Mesmo com esses apoiadores convictos, parte do ar saiu do estoque da AMC. No segundo semestre do ano passado, as ações custavam em média US$ 40.

A bilheteria doméstica começou a se recuperar. Grandes títulos como “Shang-Chi e a Lenda dos Dez Anéis” da Disney, em setembro de 2021, e Warner Bros.' “Venom: Let There Be Carnage”, lançado em 1º de outubro de 2021, cada um gerou mais de US$ 200 milhões em vendas de ingressos durante suas apresentações teatrais. Mas novas variantes de coronavírus – primeiro delta, depois omicron – amorteceram o rali do setor.

O público mais velho permaneceu cauteloso em retornar aos cinemas. E alguns pais estão ficando em casa também. Crianças de 5 a 11 anos não foram aprovadas para a vacina Covid até o final de outubro, e menores de 5 anos ainda não são elegíveis. Não foi até o lançamento de "Homem-Aranha: No Way Home" da Sony em dezembro que o negócio de cinema viu alguma semelhança de normalidade e esse feito não será facilmente repetido até pelo menos o segundo trimestre de 2022, dizem analistas do setor. .

Além disso, apesar dos avisos de que Aron e outros executivos tinham planos de reduzir suas participações na AMC, alguns investidores ficaram desiludidos. Aron vendeu mais de US$ 40 milhões em ações desde novembro como parte de uma estratégia de planejamento imobiliário pré-estabelecida.

No final de 2021, as ações da AMC caíram para menos de US$ 30 por ação.

"A queda do preço das ações parece estar relacionada principalmente aos acionistas que desertaram depois que a administração descarregou as ações nos últimos dois meses", disse Alicia Reese, analista da Wedbush. “Há, claro, os fiéis que continuam a torcer uns pelos outros e a manter as suas posições e, em alguns casos, continuam a comprar ações.”

Nas últimas semanas, as ações da AMC caíram ainda mais de preço, chegando a cerca de US$ 16 por ação. Handler atribuiu o declínio aos investidores “desrriscando” seus portfólios. Também pode haver uma percepção de que a avaliação da AMC é incongruente com seu balanço, disse ele.

Muitos dos investidores de varejo da empresa disseram acreditar que haverá uma “mãe de todos os short squeezes” que elevará o preço das ações da AMC para US$ 1,000 por ação. No entanto, esse preço das ações colocaria o valor de mercado da AMC em US$ 513 bilhões, um número que é oito vezes o que toda a indústria teatral fez em receita global antes da pandemia, explicou Handler.

“Essa é uma grande desconexão”, disse ele.

A cerca de US$ 16 por ação, a AMC está sendo negociada a 27 vezes o EBITDA previsto para 2022 e 21 vezes o EBITDA esperado para 2023. pico.

“Esta ação ainda está sendo negociada vários desvios padrão acima de onde provavelmente deveria ser negociada”, disse ele.

O próximo foco da AMC é o pagamento de dívidas. Na segunda-feira, o Wall Street Journal informou que a AMC está em negociações avançadas de refinanciamento com várias partes interessadas para reduzir sua carga de juros e estender seus vencimentos por vários anos.

Quando contatada pela CNBC, a AMC se recusou a comentar o relatório do Journal. A empresa também se recusou a comentar para este artigo.

No início deste mês, a Aron identificou a reestruturação da dívida como uma meta importante para 2022. Nenhuma de suas dívidas vence até o próximo ano.

“Para pagar de forma significativa o saldo da dívida da AMC, acho que Adam Aron terá que solicitar mais ações para vender, de investidores muito relutantes em permitir uma maior diluição das ações da AMC”, disse Reese. “Acho que, em vez disso, ele se concentrará em estender os vencimentos e melhorar as taxas de juros negociando com os devedores.”

“O recente declínio no preço das ações tornará isso muito mais difícil, no entanto”, acrescentou.