Como as faculdades mais ricas da América estão ficando mais ricas mais rapidamente do que as escolas com pequenas doações

O crescente mercado de ações do final de 2020 e início de 2021 produziu um ano excepcional para doações universitárias de todos os tamanhos, mas, assim como o resto da América, a diferença entre ricos e pobres no ensino superior está aumentando.

A doação média de faculdades retornou 30.6% para o ano fiscal encerrado em 30 de junho de 2021, de acordo com uma pesquisa anual realizada pela National Association of College and University Business Officers (Nacubo). Para instituições com doações de pelo menos US$ 1 bilhão, o retorno médio foi de 37.3%, em comparação com uma média de 23.9% para escolas na menor categoria de menos de US$ 25 milhões. O S&P 500 subiu 38% durante esse período.

As 720 instituições pesquisadas têm uma dotação média de US$ 1.1 bilhão, um aumento de 35% em relação ao relatório de 2020, embora esse número seja distorcido pelos ganhos das escolas de elite, com doações no valor de US$ 53 bilhões de Harvard. Embora 19% das escolas tenham doações de pelo menos US$ 1 bilhão, esse subconjunto possui 84% do valor acumulado de US$ 821 bilhões. A doação média na pesquisa foi de US$ 197 milhões.

“Há mais riqueza concentrada no topo agora – isso é um fato tanto para universidades quanto para muitas outras organizações sem fins lucrativos e para indivíduos”, diz Ken Redd, diretor de pesquisa e análise de políticas da Nacubo. “Nossos resultados realmente refletem o que está acontecendo na sociedade em geral.”

Os retornos relatados no outono passado para algumas das universidades mais conhecidas da América foram surpreendentes: 65% para a Washington University em St. Louis, 57% para Vanderbilt, 56% para Duke e MIT Todas as escolas da Ivy League, exceto Harvard e Columbia, retornaram mais de 40% .

Essas escolas ricas foram capazes de superar o mercado de ações graças em grande parte às suas carteiras de mercado privado. As escolas de 136 bilhões de dólares investiram uma média de 30% de suas doações em fundos de private equity e venture capital, quase o dobro da alocação para essas duas classes de ativos pela segunda maior categoria de doações entre US$ 501 milhões e US$ 1 bilhão. 

Grandes doações relataram retornos médios de cerca de 50% no ano fiscal de 2021 para seus investimentos em private equity e venture capital, alimentando o desempenho geral desse grupo. Escolas com doações de menos de US$ 250 milhões, representando a maioria da amostra, alocaram menos de 9% de suas carteiras para essas categorias. Essa coorte de pequenas doações investiu, em média, pelo menos metade de suas carteiras em ações básicas dos EUA e fundos de renda fixa, enquanto essas categorias representavam menos de 20% das grandes doações.

“Escolas pequenas não têm dinheiro para contratar pessoal suficiente para mergulhar profundamente nas oportunidades do mercado privado”, diz Charles Skorina, consultor especializado em ajudar as doações a contratar executivos de investimentos. “Se você tem uma doação de US$ 500 milhões ou US$ 750 milhões, o tamanho da sua equipe provavelmente é de apenas algumas pessoas, um CIO e um ou dois analistas.”

Para escolas menores, encontrar oportunidades lucrativas no mercado privado não é apenas uma questão de mão de obra. A liquidez e o acesso também são preocupações quando eles precisam acessar seus fundos de dotação para sustentar seus orçamentos operacionais. Sócios limitados em fundos de empresas de risco de alto desempenho, como a Sequoia Capital, muitas vezes precisam preencher cheques de nove dígitos sem ver recompensas por anos, uma impossibilidade para a maioria das instituições. 

Essas restrições de liquidez também tornam mais difícil para as escolas de elite gastarem parte de seus lucros inesperados em papel, que podem ser revistos para baixo antes mesmo de serem realizados. O início do ano fiscal de 2022 foi muito mais moderado para os mercados público e privado, com as ações subindo apenas 1% desde julho passado.

“Minha conclusão é que esses retornos são enganosos porque são tão excepcionais e não recorrentes”, diz Skorina. “Esses são retornos únicos na vida, mas você pode esperar um crash do mercado de ações provavelmente a cada 10 anos. Então não gaste o dinheiro.” 

A taxa média de gastos permaneceu praticamente estável em 4.5% para toda a amostra, com pouca correlação com o tamanho da dotação. Quase metade das despesas foi para auxílio financeiro estudantil. As maiores doações gastaram 4.7% de seus fundos no ano passado, embora uma taxa constante de um pool crescente de dinheiro ainda se traduza em bilhões de dólares a mais para beneficiar os alunos dessas instituições de prestígio.