Como os serviços Republic apoiados por Bill Gates transformam lixo em muito dinheiro

O lixo era o melhor negócio de commodities até que um jovem consultor da McKinsey viu como a Republic Services poderia se transformar em uma máquina de lucro ao precificar todo tipo de lixo a um preço premium. Agora ele é o CEO da gigante do lixo com desempenho superior.

Innas montanhas Sheep ao norte de Las Vegas, o aterro Apex recebe 8,000 toneladas de lixo por dia, entregues por 280 caminhões que saem da interestadual antes de trabalhar por uma estrada de terra sinuosa até o que é chamado de frente de trabalho - uma zona ativa de três acres onde tratores superdimensionados com rodas de metal pontiagudas esmagam e compactam o lixo. A pilha já tem 500 metros de profundidade em alguns pontos, mas há espaço suficiente para continuar enterrando o lixo de Sin City por séculos. Seu proprietário, a gigante do lixo Republic Services, tem um contrato de monopólio de 15 anos para coletar lixo e recicláveis ​​de toda a região de Las Vegas.

“Preferimos chamar isso de franquia”, diz o CEO Jon Vander Ark, 47, que devolve 5% da receita do contrato (que gira em torno de US$ 250 milhões por ano) para o condado de Las Vegas em troca de exclusividade.

A Republic transporta cerca de 28 toneladas por dia de bufê e outros restos de comida de hotéis e cassinos para uma fazenda adjacente ao aterro Apex, onde é cozido em um ensopado amarelo-amarronzado sorvido por 3,500 porcos. Outros materiais orgânicos apodrecem com o tempo e liberam metano – eufemisticamente chamado de gás de aterro sanitário – que a Republic captura e vende a preços mais altos para usuários industriais. Enquanto isso, uma empresa de mineração paga à Republic royalties sobre os 150 caminhões por dia de pedra pulverizada da montanha que ela transporta para fora do local para dar espaço a mais cargas de lixo que chegam. A rocha removida é misturada em concreto para as calçadas de Las Vegas. Em seguida: um novo “centro de polímeros” regional para lucrar com a disposição dos fabricantes de alimentos e bebidas em pagar mais por plástico reciclado de alta qualidade do que por material virgem.

A Republic, com sede em Phoenix, opera 198 aterros sanitários, 71 centros de reciclagem e rotas de coleta em 41 estados. Após um ano de queda pandêmica em 2020, os volumes se recuperaram em 2021, ajudando a aumentar em 17% o lucro líquido, para US$ 1.3 bilhão, em US$ 11.3 bilhões em vendas. Suas ações, negociadas em torno de US$ 131, caíram apenas 10% em relação à alta de 2021, em comparação com uma queda de 18% no S&P 500.

O segredo de Vander Ark? Abraçando totalmente o conceito de que, em seu negócio, o lixo é um ativo e deve ter um preço premium. “O lixo vale muito mais do que pensávamos”, ele exulta. Bem, mais do que a maioria das pessoas pensava, de qualquer maneira. Ainda em 2009, quando começou a aconselhar

Republic como um jovem consultor da McKinsey formado em Direito em Harvard, Vander Ark viu o poder de precificação do lixo. “A pandemia ressaltou que a única coisa que controlamos é o preço. Não controlamos o volume e não criamos demanda.”

“Sou cínico em contratar consultores da McKinsey”, diz Michael Hoffman, diretor administrativo da Stifel Investments de Baltimore, que acompanha o negócio do lixo desde 2008. “Mas Jon trouxe algo que eles não teriam percebido. Os resíduos industriais nunca precificaram ativos tão escassos. Nunca maximizamos as rotas.”

Logo no início, o jovem consultor convenceu o então CEO Don Slager de que a Republic não estava cobrando dos transportadores de lixo independentes “taxas de despejo” altas o suficiente para despejar suas cargas em aterros de propriedade da Republic. O custo marginal de adicionar mais algumas toneladas de lixo a um aterro parecia enganosamente baixo porque não incluía as altas despesas de abertura de novos aterros. Em essência, a Republic estava vendendo seus lucros futuros por um preço muito baixo.

Vander Ark argumentou que a Republic deveria aumentar drasticamente suas taxas. Operadores que não pudessem pagar iriam para outro lugar. Aqueles que podiam pagar se autoidentificavam como lucrativos o suficiente para se tornarem alvos de aquisição da República. Não foi até 2019, diz Hoffman, que a arquirrival Waste Management (vendas em 2021: US$ 18 bilhões) com sede em Houston alcançou os preços agressivos de aterros da Republic.

COMO JOGAR

Por John Dobosz

Apostar na sociedade para continuar produzindo lixo parece uma aposta segura – e, a menos que voltemos a jogar nosso lixo nas ruas, os caminhões de lixo têm um futuro seguro. A Heil Environmental Industries é uma das maiores fabricantes mundiais de veículos especializados em saneamento desde 1901. Trabalhadores em sua fábrica em Fort Payne, Alabama, soldam várias toneladas de aço e máquinas em cima de chassis de caminhões e desenrolam as peças personalizadas de compactação pesada

e transporte de equipamentos para transportadores de lixo em todo o mundo. Se você quiser um pedaço de Heil, terá que comprar ações da Dover Corp., o miniconglomerado com sede em Illinois que comprou o negócio de caminhões de lixo em 1993. Também é um grande player em bombas, guinchos, guinchos, refrigeradores comerciais e equipamentos para reparo automotivo. A receita deste ano deve crescer 8.3%, para US$ 8.6 bilhões, com ganhos de 11%. Com preço de 15 vezes o lucro, a Dover é negociada com um desconto de 22% em relação ao seu P/L médio de cinco anos e seu rendimento de dividendos é de 1.6%.

_{John Dobosz é editor do Investidor de dividendos da Forbes e Relatório de renda do Forbes Premium boletins de investimento.}