Como Carvana passou de uma das principais escolhas de Wall Street para a negociação de ações meme

Carvana O CEO Ernie Garcia III diz regularmente a Wall Street que “a marcha continua” na missão da empresa de se tornar a maior e mais lucrativa varejista de carros usados ​​do mundo.

O preço de suas ações também despencou este ano, apenas na direção errada para os investidores. Em seis meses, a Carvana passou de varejista de carros usados ​​preferido de Wall Street, pronta para capitalizar em um mercado robusto, para ser negociada como um meme volátil em meio a medidas de corte de custos e demissões.

A queda em desgraça para a varejista de carros usados ​​com sede no Arizona, incluindo um declínio de quase 90% no preço de suas ações desde novembro, resultou de uma mistura de mudanças nas condições de mercado, bem como feridas auto-infligidas. Muitos revendedores tradicionais continuam a relatar resultados recordes ou quase recordes, esclarecendo ainda mais os problemas da Carvana.

Carvana cresceu exponencialmente durante a pandemia de coronavírus, pois compradores mudaram para compras online em vez de visitar uma concessionária, com a promessa de venda e compra de veículos usados ​​sem problemas na casa do cliente. Mas os analistas estão preocupados com a liquidez da empresa, aumentando a dívida e o crescimento, que este ano deve ser o mais lento desde que se tornou uma empresa pública em 2017.

“Pela própria admissão da empresa, ela acelerou o crescimento precisamente no momento errado em uma desaceleração do consumidor, deixando um grande descompasso entre capacidade e demanda, criando uma crise de liquidez”, disse Adam Jonas, do Morgan Stanley, em nota a investidores no início deste mês, rebaixando o empresa e reduzindo sua meta de preço de US$ 105 para US$ 360 por ação.

A desaceleração se deve a preços altos de veículos, taxas de juros crescentes e temores de recessão, entre outros fatores. Carvana comprou um número recorde de veículos no ano passado em meio a preços altíssimos e inflação crescente, em preparação para uma demanda sem precedentes que desde então diminuiu.

Analistas dizem que Carvana está longe de estar fora, mas pode ter atingido o pico. Há preocupações em relação ao mercado de veículos usados ​​no futuro, bem como seus riscos de curto prazo superando as recompensas potenciais.

“A deterioração das condições do mercado de capitais e a piora das tendências na indústria de veículos usados ​​erodiram nossa convicção no caminho para a Carvana garantir o capital necessário para obter escala suficiente e status de autofinanciamento”, disse Scott W. Devitt, da Stifel, na semana passada em uma nota para investidores. .

As ações da Carvana são classificadas como “hold” com um preço-alvo de US$ 89.30 por ação, de acordo com estimativas de analistas compiladas pela FactSet.

As ações da Carvana estavam em mais de US$ 300 por ação antes da empresa divulgar seus resultados do terceiro trimestre em 4 de novembro, quando não atingiu as expectativas de ganhos de Wall Street e problemas operacionais internos foram divulgados.

Garcia, que também atua como presidente, disse aos investidores que a empresa não conseguiu atender à demanda dos clientes, fazendo com que não oferecesse toda a sua frota de veículos em seu site para os consumidores comprarem. Ele disse que foi um resultado da empresa comprar veículos a uma taxa mais alta do que poderia processar.

“Não estávamos preparados para isso”, disse Garcia, que fundou a empresa em 2012 e a transformou em um negócio de quase US$ 13 bilhões.

Para auxiliar a futura movimentação de compra de veículos e os tempos para recondicioná-los, Carvana anunciou em 24 de fevereiro um acordo definitivo para comprar as operações americanas da Adesa – a segunda maior fornecedora de leilões de veículos no atacado no país – da KAR Global por US $ 2.2 bilhões.

Garcia, na época, disse que o negócio “solidifica” o plano da Carvana de se tornar “a maior e mais lucrativa varejista automotiva”. Terminando suas observações preparadas com os investidores para seus ganhos do quarto trimestre no mesmo dia com “a marcha continua”.

O negócio foi aclamado pelos investidores, que elevaram as ações em 34% nos dois dias seguintes, para mais de US$ 152 por ação. Seguiu-se um declínio constante devido a temores de recessão e outras tendências macroeconômicas que afetam o mercado de carros usados.

Os ganhos do acordo foram de curta duração devido ao ambiente macroeconômico e a empresa perdeu significativamente as expectativas de Wall Street para o primeiro trimestre, iniciando uma venda das ações da empresa e uma série de rebaixamentos por analistas.

A empresa foi criticada por gastar muito em marketing, que incluía um Anúncio de 30 segundos do Super Bowl, e não se preparando para uma possível desaceleração ou desaceleração nas vendas. A Carvana argumenta que estava superpreparada para o primeiro trimestre, depois de estar despreparada para a demanda no ano passado.

“Construímos para mais do que apareceu”, disse Garcia durante uma teleconferência de resultados em 20 de abril.

Os resultados afundaram as ações durante a semana seguinte. Garcia descreveu os problemas como “transitórios” e algo que a empresa aprenderá. Ele admitiu que Carvana pode estar priorizando o crescimento sobre os lucros, já que a empresa adiou os planos de obter lucros positivos antes de juros e impostos em “alguns trimestres”.

A ação foi novamente atingida no final de abril, quando o revendedor de carros usados ​​on-line lutou para vender títulos e foi forçado a recorrer a Gestão global da Apollo por US$ 1.6 bilhão para salvar o acordo para financiar o acordo com a Adesa.

Analistas consideram o acordo para financiar a compra da Adesa como “desfavorável”, a uma taxa de 10.25%. Seus títulos existentes já estavam rendendo mais de 9%. Notícias Bloomberg relatou Apollo salvou o negócio depois que os investidores exigiam um rendimento de cerca de 11% em um título de alto risco proposto de US$ 2.275 bilhões e cerca de 14% em uma peça preferencial de US$ 1 bilhão.

Os termos desfavoráveis ​​"atrasarão inevitavelmente o caminho" para um fluxo de caixa livre positivo para a empresa até 2024, disse Zachary Fadem, analista da Wells Fargo. Em nota aos investidores em 3 de maio, ele rebaixou a ação e cortou seu preço-alvo de US$ 150 para US$ 65 por ação.

Joseph Spak, da RBC Capital Markets, expressou preocupações semelhantes sobre o acordo, dizendo que a integração “pode ser confusa” durante os próximos dois anos. Ele também rebaixou a ação e cortou seu preço-alvo.

“Embora a lógica estratégica para a Adesa faça sentido, em nossa opinião, a modernização e a contratação de 56 instalações nos próximos dois anos provavelmente enfrentarão um período prolongado de ineficiências operacionais com até 18 a 24 meses de risco contínuo nos resultados. ”, disse ele em uma nota de investidor no início do mês passado.

As ações da Carvana na semana passada atingiram uma baixa de dois anos antes de subirem até 51% no mesmo dia, juntamente com “ações de memes”, como GameStop e AMC.

As ações de memes referem-se a algumas ações selecionadas que ganhar popularidade repentina na internet e levar a preços altíssimos e volume de negociação excepcionalmente alto.

Por exemplo, o volume de negócios da Carvana na quinta-feira foi superior a 41.7 milhões, em comparação com o volume médio de 30 dias de cerca de 9 milhões. Negociação de ações Carvana na quinta-feira foi interrompida pelo menos quatro vezes.  

Quase 29% das ações da Carvana disponíveis para negociação são vendidas a descoberto, de acordo com a FactSet, entre as taxas mais altas nos mercados dos EUA.

Carvana está tentando voltar às boas graças de Wall Street. Em uma apresentação para investidores lançado na sexta-feira, a empresa defendeu o acordo com a Adesa e atualizou seus planos de crescimento e redução de custos, inclusive reduzindo os custos de aquisição de veículos.

A empresa disse que está reorientando suas três prioridades principais: aumentar as unidades de varejo e a receita, aumentar o lucro bruto total por unidade e demonstrar alavancagem operacional.

“Fizemos progressos significativos nos dois primeiros objetivos”, disse a empresa. No entanto, disse que precisava fazer mais, especificamente em relação à lucratividade, fluxo de caixa livre e custos de vendas, gerais e administrativos.

A empresa, na apresentação, reconfirmou relatos na semana passada de que cortou 2,500 funcionários, ou cerca de 12% de sua força de trabalho total, e que a equipe executiva da Carvana abriria mão de salários pelo restante do ano para contribuir com indenizações para funcionários demitidos.

Os problemas recentes da Carvana ocorrem quando os maiores grupos de negociantes públicos do país continuam a registrar lucros recordes ou quase recordes em meio a estoques baixos e preços altos.

A maior varejista de automóveis do país, AutoNation, no mês passado, registrou lucro recorde por ação no primeiro trimestre de US$ 5.78. A empresa mudou agressivamente para veículos usados ​​em meio um declínio na disponibilidade de veículos novos durante a pandemia de coronavírus. A receita de seu negócio de carros usados ​​aumentou 47% no trimestre, elevando sua receita geral para quase US$ 6.8 bilhões.

Motores de lítio, que fica no meio um plano de crescimento agressivo para se tornar a maior varejista de veículos do país, disse que seu lucro mais que dobrou durante o primeiro trimestre em relação ao ano anterior, para US$ 342.2 milhões. O lucro bruto médio por unidade para veículos usados ​​– uma estatística observada de perto pelos investidores – subiu 32%, para US$ 3,037. Isso se compara com Carvana em $ 2,833.

“A Carvana parece ter obtido muito daquele halo de ações de tecnologia da qual a Tesla também se beneficiou por muito tempo”, disse David Whiston, analista da Morningstar, que cobre grandes grupos de concessionárias de capital aberto, mas não a Carvana. “Acho que talvez isso tenha sido um pouco generoso pelo mercado.”

- CNBC's Michael Bloom e Hannah Miao contribuiu para este relatório.