Como os investidores podem evitar a inflação, de acordo com Christopher Zook

Christopher Zook acha que o risco-recompensa no mercado é o pior que ele já viu em seus 30 anos no negócio.

Zook, presidente e diretor de investimentos da CAZ Investments, com sede em Houston, quer proteger seus clientes da liquidação do mercado que ele acredita ser inevitável. Nesta entrevista exclusiva, ele revela algumas estratégias para segurar a carteira de um investidor contra o risco de queda.

A entrevista a seguir foi editada para conteúdo e clareza.

Karl Kaufmann: Quais são os principais riscos neste momento?

Christopher Zook: Alguma coisa vai dar. Uma possibilidade é o tremendo crescimento dos lucros devido à hiperinflação. Isso criará um aumento significativo nas taxas de juros, impactando drasticamente as avaliações.

A outra possibilidade é uma economia enfraquecida, fazendo com que os lucros caiam. Ou pior, temos estagflação, que não víamos desde os anos 70. Com a estagflação, não há apenas inflação, mas também estagnação do poder de compra geral dos consumidores e do poder de precificação das corporações. Isso causa compressão maciça de margens. 

A compactação de margem leva à compactação múltipla. Essa é uma possibilidade real agora, dependendo de como esse tsunami monetário se desenrolar quando o Fed começar a tirar liquidez do sistema.

Estamos protegendo nosso portfólio contra uma possível venda. Se os mercados continuarem subindo, o custo do seguro se tornará insignificante no esquema geral das coisas.

Kaufmann: Como, então, um investidor deve estruturar sua carteira?

Zoológico: Os investidores estão presos: é um mercado de ações muito caro e um mercado de títulos muito caro. É difícil saber onde colocar capital. Se você não ganhar o suficiente, está afetando negativamente seu poder de compra. 

O desafio para os investidores é onde colocar esse 'dinheiro seguro', onde eles obterão uma taxa real de retorno após a inflação. Infelizmente, o antigo modelo 60/40 está morto. 

Foi bom em um ambiente de taxa de juros diferente, e é estatisticamente sólido. Mas não funciona quando não há oportunidade suficiente para se proteger da carteira de títulos, em comparação com o risco da carteira de ações. 

Indo para o dinheiro, obviamente, é uma taxa de retorno real horrível. 

Os investidores ficam tentando descobrir o que tem previsibilidade e menos correlação. Infelizmente, eles realmente estão presos. Os investidores precisam projetar uma estratégia de mitigação de risco completamente nova para proteger seus portfólios em um momento em que o mercado está mais caro do que nunca.

Em um mundo pós-pandemia, eles precisam de um portfólio pós-pandemia que proteja contra o declínio, gere algum fluxo de caixa e sirva como amortecedor quando o mercado for vendido.

Com apenas uma parte de seu portfólio, eles podem mitigar a maior parte do risco. Eles terão uma proteção sólida contra esse tipo de eventualidade de uma maneira que, em última análise, não lhes custará nada. 

Imagine comprar um seguro residencial e ser pago por ter esse seguro. Isso é o que alguém deve procurar realizar.

Kaufmann: Como os investidores podem garantir seu portfólio?

Zoológico: No mercado de crédito, existem bolsões de oportunidades. Não é simples vanilla, tradicional ou ETF – precisa ser mais oportunista e diferenciado. Deve ser administrado por pessoas que possam navegar na tempestade que inevitavelmente acontecerá, seja por causa de uma recessão ou hiperinflação.  

Os investidores precisam encontrar gerentes de crédito talentosos para gerenciar essa parte do portfólio enquanto constroem uma apólice de seguro para seu portfólio que os proteja contra um cenário de março de 2020 ou 2008-09. 

Dessa forma, eles podem dormir à noite e podem investir a parcela de risco de sua carteira como quiserem. Eles saberão que têm esse risco mitigado pela maneira como posicionaram uma parte de seu portfólio.

Existe a capacidade de gerar rendimento sólido sem correr muito risco no crédito privado. Há o mercado de empréstimos alavancados, o mercado de crédito privado. Não é um patrimônio privado tradicional; é uma oportunidade muito mais líquida e de duração muito mais curta. Eles podem não ter liquidez diária, mas não terão que amarrar seu dinheiro por 10 ou 12 anos como você faria no private equity tradicional. 

Eles podem optar por entrar em private equity para obter bons rendimentos e retornos sólidos, mas só podem fazer isso com uma parte do portfólio que desejam não ter liquidez. 

Para a parcela de sua carteira que eles desejam ter alguns níveis razoáveis ​​de liquidez, eles podem fazer isso no crédito privado ou em alguns espaços de renda fixa não tradicionais.

Kaufmann: Qual é o melhor conselho financeiro que você já recebeu?

Zoológico: Se você quer ter o que os outros não têm, você tem que estar disposto a fazer o que os outros não fazem. 

Isso significa que você precisa pensar de forma diferente, pensar fora da caixa e estar preparado para ir contra a tendência. A grande maioria das pessoas neste mundo nunca consegue o que quer porque nunca está disposta a fazer o que for preciso para conseguir.