Quanto tempo pode durar o mercado de urso?

Com o S&P 500 agora oficialmente em um mercado em baixa, definido como um declínio de 20% em relação a um pico recente, existem três maneiras de avaliar quanto tempo um mercado em baixa pode durar e quão severa pode ser a queda das ações.

É claro que todas as abordagens aqui são estimativas, mas fornecem algumas indicações do que pode estar reservado para os investidores. Essas técnicas envolvem comparação histórica, avaliação e análise econômica.

Análise histórica

O mais simples olhar para a história sugere que já estamos de alguma forma no mercado de baixa. Uma análise da First Trust de mercados em baixa desde 1942 constata que o declínio médio em um mercado em baixa é de -32%, o que corresponderia ao S&P&500 caindo para cerca de 3,300 ou cerca de outros -12% em relação aos níveis atuais, e o mercado em baixa durando cerca de um ano. Isso sugeriria que o mercado em baixa terminaria por volta de dezembro de 2022. Claro, tendo em mente que já estamos em um mercado em baixa.

Além disso, se você olhar para um índice diferente, como o Nasdaq, de alta tecnologia, o mercado em baixa começou mais cedo e caiu ainda mais, então o mercado em baixa pode estar mais perto de terminar.

Por outro lado, havia alguns mercados em baixa antes do segundo mundo, então incluir aqueles na análise adiciona cerca de mais 6 meses ao mercado de baixa médio e aumenta o declínio médio.

De qualquer forma, se a história servir de guia, podemos estar a meio caminho de um mercado em baixa em termos de tempo e mais da metade em termos de declínios de ações. Há também uma chance de 1 em 4 de que já vimos o pior de um mercado em baixa, com base na história, pois vários mercados em baixa nunca viram muito pior do que um declínio de 20% nas ações.

Portanto, embora a história não possa fornecer conforto completo e mostre exemplos de mercados em baixa com declínios próximos de 50% e mercados em baixa com duração de quase 2 anos, na maioria dos casos, a história está começando a sugerir que as coisas podem melhorar a partir daqui. A maior parte do dano já pode ter sido feito.

Uma abordagem de avaliação

Observar a avaliação pode fornecer alguma indicação de quando os retornos das ações podem começar a melhorar. No entanto, esta avaliação é mais útil em uma visão de médio prazo de cerca de 7-10 anos. Portanto, isso nos ajuda a avaliar quando as chances de retornos positivos das ações melhoram, não necessariamente quando um mercado em baixa terminará. Por exemplo, o índice PE do S&P 500 está atual aproximadamente 19x, o que significa que o mercado está atualmente pagando US$ 19 para cada dólar de lucro do S&P 500. Isso é muito menos elevado do que era e inferior a muitas avaliações nas últimas décadas. No entanto, ainda está acima do nível médio de avaliação de longo prazo, que é de cerca de 15x. Isso sugere que as ações podem cair mais 20% ou mais para atingir os níveis médios de avaliação. No entanto, esse é um indicador de longo prazo. Isso sugere que os retornos das ações podem ser um pouco mais suaves nos próximos anos do que vimos na história recente, mas ainda assim as avaliações estão se tornando um pouco mais atraentes do que eram. Embora a avaliação não forneça um piso firme para os preços das ações, as avaliações são muito mais atraentes do que eram.

Uma Avaliação Econômica

Uma última maneira de pensar sobre o mercado em baixa é do ponto de vista econômico. Aqui, três variáveis ​​principais importam, embora todas estejam relacionadas. O mercado em baixa provavelmente irá diminuir quando o mercado puder superar uma recessão, ver o Fed começar a diminuir os aumentos das taxas ou esperar que a inflação se modere. Aqui é importante ter em mente que o mercado é bastante voltado para o futuro, o mercado de ações geralmente atinge o fundo bem antes da economia e muitos aumentos do Fed são precificados.

Muitos dados aqui são realmente bastante otimistas, embora sejam claramente confusos. Em primeiro lugar, a economia em muitas métricas, como empregos, está em uma forma notavelmente boa, embora talvez esteja começando a suavizar. Isso sugere que qualquer recessão pode ser bastante leve.

É claro que a inflação é a principal preocupação, mas, mesmo aqui, há alguma sugestão de que já podemos ter visto o pico da inflação básica no início de 2022, especialmente porque os preços da energia parecem estar caindo atualmente, embora a inflação permaneça bem acima do que os formuladores de políticas alvo.

O mercado também está precificando muitos aumentos futuros do Fed, e é possível mudar o curso para uma abordagem menos agressiva. Por exemplo, um formulador de políticas pediu um aumento menor na última reunião do Fed.

Finalmente, se uma recessão ocorrer em 2023, isso sugere que o mercado pode chegar ao fundo em algum momento de 2022. Como tal, dado que tantas más notícias econômicas já estão precificadas pelo mercado, a economia pode realmente ser um pouco melhor do que o mercado. o mercado espera e isso pode estabelecer um piso no mercado em baixa.

É claro que tudo isso depende de dados econômicos futuros e anúncios do Fed, mas se as notícias incrementais começarem a melhorar a partir daqui, provavelmente os mercados também. Isso não é oferecer uma bola de cristal econômica, exceto para dizer que a perspectiva atual é decididamente negativa e as coisas podem melhorar.

Portanto, olhar para uma série de fatores oferece um grau moderado de conforto neste mercado em baixa. As ações podem cair ainda mais a partir daqui, mas é possível que já tenhamos visto o pior deste mercado em baixa em termos da maior parte das quedas de preços.

Os níveis de avaliação sugerem que os retornos a partir deste ponto ao longo da próxima década podem ainda não ser tão bons quanto os retornos muito altos observados para as ações nos últimos anos, mas isso ainda pode tornar as ações uma classe de ativos atraente daqui para frente, relativamente falando, como tem sido o caso de grande parte da história para aqueles com um horizonte de investimento de longo prazo.

É claro que muito depende da economia, mas muitas notícias ruins já podem estar precificadas e, mesmo que ocorra uma recessão, ela pode ser relativamente branda. Por fim, lembre-se de que o timing do mercado é difícil. As ações mostraram retornos robustos ao longo da história, e os investidores que mudam de rumo por causa de um mercado em baixa geralmente se saem mal, perdendo retornos futuros.