Com o mercado de ações em um funk profundo (e ficando mais funk a cada dia), os investidores estão procurando lugares seguros para estacionar seu dinheiro, como ações que pagam dividendos saudáveis. Quais seriam as ações de telecomunicações, certo?
Talvez não.
A verdade é que as ações de telecomunicações – existem realmente apenas três figurões nos dias de hoje; AT&T (T), Verizon (VZ) e T-Mobile (TMUs) — não são o que costumavam ser. Alguns dizem que isso tem a ver com suas incursões desastrosas no mundo da mídia, mas provavelmente é mais uma questão de execução fracassada e amadurecimento do negócio.
Primeiro a matemática da mídia. Lembre-se de que em um período de duas semanas em maio do ano passado, tanto a AT&T quanto a Verizon descartaram a WarnerMedia e o Yahoo, suas respectivas propriedades de conteúdo (sim, este último é dono do meu empregador, o Yahoo Finance). Esses movimentos foram feitos para livrar as empresas de telecomunicações de cérebro esquerdo, orientadas por dados, de negócios de mídia frívolos, floridos – muito menos caros. Sair do conteúdo, dizia o pensamento, permitiria que os negócios de distribuição das companhias telefônicas funcionassem plenamente e sem restrições, o que presumivelmente seria um benefício para os acionistas.
“Meus dias são um pouco mais previsíveis do que eram há alguns anos”, disse. O CEO da AT&T, John Stankey, disse a Brian Sozzi, do Yahoo Finance, esta semana. “Essa é uma das razões pelas quais tomamos a decisão de fazer o que estamos fazendo. Eu não achava que poderia fazer o meu melhor trabalho ou que a equipe de gerenciamento mais ampla poderia fazer o melhor trabalho se estivéssemos tentando travar muitas batalhas em muitas frentes diferentes. Somos uma empresa mais focada hoje. Estamos executando cada semana melhor do que estávamos na semana anterior, mas ainda temos espaço para ir.”
Com certeza nesse último ponto.
Desde 15 de maio de 2021, aproximadamente quando esses anúncios foram feitos, as ações da Verizon caíram 18% e a AT&T caiu 19%. O S&P caiu apenas 4%. As ações ainda apresentam desempenho inferior ao do mercado depois de considerar seus 6% mais rendimentos de dividendos.
Talvez isso seja surpreendente, considerando que essas empresas fizeram anúncios revolucionários – particularmente no caso da AT&T, já que seu desinvestimento de conteúdo foi um movimento muito maior em relação ao tamanho de seus negócios em geral. Também é surpreendente, uma vez que as ações da AT&T e da Verizon apresentam rendimentos de dividendos generosos, o que idealmente reforçaria as ações durante uma desaceleração do mercado.
O deep-sixing dos negócios de conteúdo ajudou as ações das empresas de telecomunicações? Não, não.
Antes de entrarmos mais nisso, vamos primeiro considerar a T-Mobile, uma vez ridicularizada (e ainda odiada) pelas Duas Grandes, por seu ex-CEO exagerado, John Legere, e sua marca rosa berrante (mas eficaz). Legere deixou o cargo há dois anos, mas, adivinhem, a T-Mobile agora é ascendente, se não triunfante. Barron recentemente apontou que a T-Mobile tem um valor de mercado maior (US$ 177 bilhões) do que a Verizon (US$ 173 bilhões) ou AT&T (US$ 119 bilhões). É verdade que tanto a Verizon quanto a AT&T são mais alavancadas, de modo que o valor corporativo geral das duas empresas mais antigas é maior. Mas o fato é que as ações da T-Mobile derrotaram a Verizon e a AT&T - e o mercado - nos últimos cinco anos.
Por que é que? Em uma palavra, execução. A T-Mobile fundiu-se com a Sprint, com preços agressivos para aumentar a participação de mercado e, mais importante, melhorou sua rede.
“A rede TMUS 5g está provavelmente 18 meses à frente da AT&T e da Verizon, se não um pouco mais”, diz Keith Snyder, analista do setor da CFRA. “Os balanços [da AT&T e da Verizon] são ruins. Essas duas empresas juntas têm cerca de US$ 300 bilhões que precisam para sair de seus balanços em algum momento. Enquanto isso, eles precisam gastar muito em implantações de rede e novo espectro.”
E outra coisa: “O preço das ações da Verizon está mais baixo do que há 20 anos. O preço das ações da AT&T está mais baixo do que há 20 anos”, diz veterano analista do setor Craig Moffett. “Certamente, eles pagaram dividendos, mas o retorno total por possuir essas ações foi menor do que o que você obteria de um título corporativo.”
Alguém ganhou dinheiro aqui, no entanto. Como isso Relatório McKinsey 2017 aponta, os gigantes da internet Amazon, Google e Facebook construíram grandes negócios nas redes da AT&T e da Verizon. O valor de mercado combinado dessas três gigantes da tecnologia – US$ 3 trilhões – é 6.4 vezes maior que os US$ 469 bilhões das três empresas de telecomunicações.
Então, a AT&T e a Verizon estragaram tudo ao não conseguir casar conteúdo com distribuição? Moffett pensa que é um arenque vermelho.
“Não tenho certeza de que 'o puxão e a oscilação entre conteúdo e distribuição' tenha sido uma tese extremamente relevante”, diz Moffett. “É uma daquelas coisas sobre as quais as pessoas gostam de falar, mas não tem muita aplicação no mundo real. Parcialmente, o problema de tentar ser integrado verticalmente é que a lei desaprova isso. Portanto, há limitações sobre o que você poderia fazer. Você poderia teoricamente tornar o conteúdo exclusivo e esse tipo de coisa, mas, como operadoras, você geralmente não tem permissão para fazer isso. Portanto, não há realmente nenhuma lógica estratégica específica para ser verticalmente integrado.”
Para Moffett, trata-se mais de duas empresas com negócios em declínio e balanços inchados que terão dificuldades para pagar seus dividendos no futuro. A AT&T já cortou seus dividendos como parte de sua alienação do negócio de mídia no início deste ano.
Quanto ao caminho a seguir pelas empresas: “Elas não vão falir”, diz Snyder. “Eles estão estabelecidos, seus negócios estão gerando caixa. É só que eles precisam repensar o que estão fazendo.” Moffett oferece um prognóstico mais sucinto: “É terrível”.
Por outro lado, ambos os analistas estão otimistas sobre a T-Mobile, que eles dizem que continuará a crescer às custas das operadoras.
Existe algum otimismo para AT&T ou Verizon? “O argumento otimista para a Verizon ou AT&T é que as expectativas são tão baixas que as ações não têm para onde ir além de subir”, diz Moffett. “E enquanto eles mantiverem o dividendo, essa tese talvez funcione.” Mas então ele acrescenta: “O problema é que, como vimos tantas vezes com essas empresas, se elas não podem gerar nenhum crescimento, a sustentabilidade do dividendo eventualmente está em dúvida”.
Para a Verizon e a AT&T, não é uma boa posição para se estar. Acontece que mesmo grandes acordos de mídia não puderam ajudá-los.
Este artigo foi apresentado em uma edição de sábado do Morning Brief no sábado, 17 de setembro. Receba o Morning Brief diretamente em sua caixa de entrada de segunda a sexta-feira às 6h30 ET. Subscrever
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/how-media-and-t-mobile-got-the-better-of-att-and-verizon-120019854.html