Como um gestor de ativos europeu com US$ 40 bilhões está enfrentando a incerteza na região

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Mathieu Chabran dirige a Tikehau Capital, uma gestora de ativos europeia, que supervisiona US$ 40 bilhões em dívida privada, ativos reais, private equity e mercados de capitais. Com um assento na primeira fila para a incerteza e a tensão geopolítica na Europa, Chabran sentou-se com o boletim Delivering Alpha para discutir o papel das alternativas na região, juntamente com sua perspectiva de mudança em tecnologia. 

 (O conteúdo abaixo foi editado para maior duração e clareza. Veja acima o vídeo completo.)

Leslie Selecionadora: Ao analisar sua carteira, você está vendo os efeitos da guerra de inflação nos ativos que você administra?

Mathieu Chabran: Na verdade, não nesta fase. Obviamente, estamos monitorando com muito cuidado, porque estávamos focados há alguns meses no [aumento] das taxas de juros, mesmo que a Europa esteja um pouco atrasada em relação aos EUA. E então, obviamente, e infelizmente, a guerra começou, e agora estamos vendo alguns problemas na cadeia de suprimentos, algum aumento nas matérias-primas. Então, por mais que estejamos muito próximos da empresa em que estamos trabalhando, estamos tentando antecipar o máximo que podemos. Mas vemos, também, algumas mudanças interessantes acontecendo, tipicamente na energia – sei que debatemos muito isso. Então, neste momento, acho que é um momento crítico, encruzilhada, para trabalhar em suas empresas de portfólio – antecipar, fornecer às empresas de seu portfólio os recursos de longo prazo de que precisam. E é isso que estamos fazendo em Tikehau. 

Selecionador: Então você não está vendo nenhum impacto da inflação nas margens, ou preços mais altos, ou algo assim?

Chabran: Na verdade, estamos vendo isso menos na Europa [do que] o que estamos vendo nos EUA agora. Na Europa, estamos tentando ser o mais local possível e menos dependentes de algumas fontes de abastecimento. A energia é uma grande coisa. A outra coisa é obviamente sobre o custo de financiamento e as taxas de juros. Isso é uma coisa que nós monitoramos, muito, diariamente, se me permite dizer. E B) na dívida privada, no private equity, no imobiliário, vemos diferentes abordagens onde você pode tentar antecipar isso, trabalhar com sua empresa de portfólio. Mas agora, no mercado médio, porque é nisso que estamos realmente focando, ainda permanece sob controle, mas cabe às empresas, cabe à equipe de gerenciamento antecipar efetivamente isso para que possamos enfrentar essa situação e certifique-se de que podemos mudar nossa cadeia de suprimentos.

Selecionador: Por causa disso, você está vendo mais oportunidades na Europa do que nos Estados Unidos agora?

Chabran: Se você pode permanecer local em seu sourcing, e a Europa, como você conhece Leslie, é um grande playground, certo? Do norte nórdico até o sul da Europa, esses são mercados muito específicos. E se você tem a pegada no terreno, enquanto tentamos desenvolver, e como estamos desenvolvendo na Tikehau, isso efetivamente fornece a capacidade de ser mais ágil, se posso dizer, trabalhando com suas empresas de portfólio, com seus gestão, com seus parceiros locais, com seus bancos locais, de forma que você possa efetivamente tentar resolver esses problemas com antecedência e, em vez de ser defensivo, ser proativo em relação a isso. Então é realmente isso que estamos tentando desenvolver, o que nossas equipes de investimento têm feito no passado, eu diria até, desde a pandemia. O que temos visto com as taxas de juros [subindo], e depois com a situação obviamente na Ucrânia-Rússia está apenas aumentando uma situação que já foi cuidadosamente monitorada do nosso lado.

Selecionador: Você está preocupado com o fato de a Europa entrar em recessão neste momento?

Chabran: É muito provável. Você está começando a ver alguns países sinalizando esses riscos, esse potencial. É algo que infelizmente está agora potencialmente em escala global. Vemos o que está acontecendo na China, estamos vendo, obviamente, o que está acontecendo na Europa Central como consequência da situação. A Europa pode muito bem ser por causa desses efeitos indiretos, eu diria, desses vários ventos contrários. Então, novamente, nosso trabalho como gestor de ativos, e até mesmo a maioria de nós, como gestores de ativos privados, é tentar não cronometrar o mercado, mas realmente investir no ciclo cruzado. Há muito capital disponível, esse capital precisa encontrar um lar. Há uma casa para cada bom negócio. E é aí que os gestores privados talvez possam lidar melhor com essa situação do que os mercados públicos.

Selecionador: Você está envolvido em ativos reais – tanto imobiliário quanto infraestrutura – então estou curioso do seu ponto de vista, quão bem posicionado você acha que a Europa está para se libertar de sua dependência da energia russa?

Chabran: Acho que temos que nos manter bastante humildes diante dessa situação, e não deixando de lado a tragédia humana, mas, o que vemos que desenvolvemos nos últimos anos ou décadas, essa dependência de energia que as pessoas não estão [percebendo ] quão ruim eles poderiam ser. Agora, o lado bom disso... é que você pode acelerar a mudança para a energia de transição. Efetivamente ser menos dependente do petróleo ou gás russo, e efetivamente ter mais alguma fonte local de energia alternativa é, mais uma vez, o que eu chamaria de lado positivo dessa situação. Temos feito muito nessa frente, não apenas na Europa, e agora também nos EUA O que para alguns era apenas uma lavagem verde há alguns anos, agora está claramente se tornando uma grande tendência, onde gestores de ativos e os gestores de ativos privados têm uma responsabilidade real. E é aí que estamos realmente aumentando o esforço, o peso e a alocação de nosso capital que está sendo implantado lá – tanto do lado do patrimônio, quanto do lado do crédito.

Selecionador: Historicamente, você evitou a tecnologia como setor – algo que acho que em uma entrevista anterior você me descreveu como uma bonança. Você acha que a venda recente ainda o torna uma bonança ou você vê oportunidades potenciais lá agora?

Chabran: Você está apontando algum movimento recente do mercado que temíamos e prevíamos. Por isso não estivemos ali efetivamente presentes. Portanto, essa reavaliação de mercado aconteceu por enquanto muito no mercado público. Está começando a transição para o mercado privado pelo que estamos ouvindo... acho que estamos chegando a um reequilíbrio de alguns excessos que vimos nesse espaço muito particular do mercado. Mais uma vez, começou com taxas de juros [aumentando] e as pessoas começaram a perceber que o dinheiro tem algum valor, e se o preço de um ativo é efetivamente o valor presente de seu futuro, se é fluxo de caixa descontado, há um impacto nisso . E então também um efeito oferta-demanda e o benchmarking que o público [mercados] está fornecendo. Então, sem bolas de cristal, obviamente, preferimos um mercado que seja reajustado em 75%, para alguns deles, do que era apenas seis meses atrás. E, mais uma vez, tendo um pool de capital sob medida, certamente oferecemos uma grande oportunidade em um mercado que está tentando encontrar seu equilíbrio.

Selecionador: Então, você está pensando em tecnologia? Você não vê isso como a bonança que era antes, se eu pudesse resumir isso.

Chabran: A tecnologia é um grande – é um grande conceito. Como você sabe, levantamos muito capital dedicado a serviços financeiros. A parte FinTech de Serviços Financeiros é uma tendência crescente do mercado que muitos investidores tradicionais terão que focar. As coisas que estávamos analisando há seis meses, novamente, às vezes foram reajustadas em 75%, então hoje gostamos muito mais do que costumávamos... Hoje, todas as nossas empresas precisam ser habilitadas para tecnologia de uma forma ou de outra. Então, se as pessoas e os investidores começarem a abordar [as coisas] de uma maneira menos – como direi – desconectada, onde efetivamente o crescimento justifica algum tipo de múltiplo de dois dígitos no faturamento, e isso efetivamente [volta] ao que é o real lucratividade ou caminho para a lucratividade de uma empresa, então se torna interessante.